調整一步到位還是行情就此終結

　　-3.76%：2004年10月14日以來最大的單日調整幅度 235.086億元：2004年9月24日以來最大的單日成交額

　　□ 大摩投資 徐勝治

　　連續幾個交易日，上證股指在1200點下方位置反復震蕩，日K線排列呈犬牙交錯之勢。

但是在這個震蕩的過程中，成交量一直保持著非�；钴S的水平，行情啟動至今，明顯得到了不斷放大的增量資金支持，而增量資金的介入也離不開

　　反彈階段目標完成

　　目前為止行情的整個上漲過程與股權分置第二批試點表決過程相重合，認識到這點很重要！增量資金的出現、行情的啟動、G股的走強、相關品種的大面積搶權，這些都不是偶然的因素，帶有很強的目的性。

　　到現在為止，不能說這一輪行情的目的已經完全達到，因為整個市場改革還有很長的路要走，但是從眼前來看，至少行情的階段性目標已經完成。這個階段性目標就是第二批股權分置試點方案表決工作如此順利的局面。當長江電力(資訊 行情 論壇)、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)等大盤國企方案通過后順利恢復上市，第二批試點目前基本上已可以說“全面成功了”，如果還有什么問題那只是枝節。

　　現在市場討論比較多的話題就是二批試點表決結束后可能出現的新政策。近一周來，兩市本地股、特別是含B小盤A股連續走強，也可以說是一種聞風而動。據市場專業人士預計，后期將對股權結構比較特殊(含B或含H)上市公司做出專門的規定，以及滬深地方政府也將對本地股的股改工作提供全面系統性的支持。這一系列工作要等到二批試點表決后以及股改新政出臺后。

　　如果市場在本周末出現這個短線政策上的變化因素，可能重新給市場注入一種炒作題材，而市場自身的預支性熱點炒作已經在一周前展開。在這種情況下，很可能會出現一種短線的沖高回落格局。

　　資金跟著股改走

　　目前對于增量資金的討論，最典型的說法是“三個一千億”，這種說法當然不是空穴來風，目前市場已有部分增量資金入市，而以銀行系基金為代表的后續資金正在啟動中，還沒有真正進入主要的入市建倉階段。這一類資金的出現顯然是針對股改工作中連續的資金需求，特別是針對新老劃斷之后市場短線擴容的需求。

　　但是從資金的性質考慮，這一類資金的入市操作有著相當高的流動性和安全性要求，需要很好的去選擇入市的時機和點位，幾乎不大可能在一個逼空式上漲行情進行較長一段時間后追漲建倉。那么對于目前的股指運行和資金面的關系來看，必然存在一個需求和供給之間的時間差，這個時間差是8月下旬之后的一段周期，也是二批試點表決結束到股改真正全面推開之間的一個時間差。

　　在這個周期內，大盤很可能會出現一次短線調整。這個調整既是對前段時間熱點炒作的消化，也是市場主力資金根據后市股改的形勢變化重新調整倉位構成的時機。我們需要注意到，目前關于股改的消息面在主流機構和市場大部分投資者之間是不對稱的。如果行情的熱點隨著股改變化，那么股改本身隨著不同上市公司的方案制定與出臺也是個動態的過程，主流機構的倉位也會呈現出動態的特點。

　　對于短期市場來說，如果出現一個新的利好政策，在此背景下大盤在目前的震蕩狀態中形成一個短期調整頭部的可能性比較大。從把握操作節奏的角度來說，建議在盤中震蕩反抽過程中考慮短線減倉操作。

　　調整有利后市

　　對目前大盤的操作建議是：短線出現盤中沖高不宜順勢追漲，在一個貌似突破性的上攻中應注意階段性減倉；但是大家對調整行情也不必過于擔憂，至少從中線角度來看，調整并不意味著整體行情的結束。

　　后市的行情可能會變換一種姿態，短線炒作的熱點可能是關于具體股改信息的時間差，你說這是尋寶游戲也可以。從近期的盤中調整也可以看出，在大盤下跌的時候，也有大批的

　　本周四在下跌時出現了近期行情的天量，從消化短線獲利浮籌的角度，或者從主流機構追逐新一輪熱點的角度，市場需要一次短線倉位的切換，這種切換有利于后市新的熱點板塊形成。調整并不是壞事，它有利于后市行情在有限的條件下走得更遠。隨著股指的推高，大盤的支撐位置也在發生上移，1100點附近可能是新一輪資金回補點位。