特別關(guān)注：T+0炒權(quán)證 比股票爽多了

　　寶鋼權(quán)證下周登場(chǎng)，其理論初始價(jià)格在0.63元左右投資權(quán)證。高收益高風(fēng)險(xiǎn)，炒權(quán)證你準(zhǔn)備好了嗎？

　　投資金額應(yīng)在20%之內(nèi)，設(shè)好止損，關(guān)注剩余期限

　　新快報(bào)記者 吳譚實(shí)習(xí)生熊小芬寶鋼股份昨日發(fā)布了《上海寶鋼集團(tuán)公司認(rèn)購(gòu)權(quán)證上市

公告書》：上海寶鋼集團(tuán)公司支付的3.88億元認(rèn)購(gòu)權(quán)證將于8月22日在上海證券交易所上市流通。據(jù)悉，長(zhǎng)江電力的權(quán)證也將很快面市。市場(chǎng)人士相信，這種在港臺(tái)受到個(gè)人投資者熱烈追捧的金融衍生品，在內(nèi)地市場(chǎng)也會(huì)受到投資者的青睞。但權(quán)證畢竟是一種新品種，在投資之前還要做好功課。

　　要特別留意權(quán)證剩余期限

　　權(quán)證的基本要素包括行權(quán)價(jià)格、日期、行權(quán)比例等，行權(quán)價(jià)格和行權(quán)比例等對(duì)確定權(quán)證的理論價(jià)格也是非常關(guān)鍵的因素。權(quán)證的價(jià)值由內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值兩部分組成，隨著到期日的一天天接近，時(shí)間價(jià)值也會(huì)逐漸萎縮，權(quán)證的價(jià)格將會(huì)慢慢蒸發(fā)，所以在投資權(quán)證時(shí)一定要留意權(quán)證的剩余期限。以寶鋼權(quán)證為例，此次上市交易的寶鋼權(quán)證是歐式權(quán)證，即只能在規(guī)定日期行權(quán)的權(quán)證。寶鋼權(quán)證存續(xù)期共計(jì)378天，投資者只能在最后一天，即至2006年8月30日行權(quán)。此日之前如不想再持有權(quán)證，只能在二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓。權(quán)證的轉(zhuǎn)讓價(jià)格基本上圍繞其理論價(jià)格波動(dòng)，理論價(jià)格可以利用交易所網(wǎng)站的Black-Scholes計(jì)算器進(jìn)行計(jì)算。在假設(shè)寶鋼股份股價(jià)年波動(dòng)率為30.5%(根據(jù)最近一年的歷史股價(jià)波動(dòng)率估計(jì))，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率?3.3%(參考7年期國(guó)債到期收益率)的情況下，對(duì)應(yīng)寶鋼股份4.5元的股價(jià)，一份認(rèn)購(gòu)權(quán)證的理論價(jià)格為0.62元。按昨日寶鋼的收盤價(jià)4.58元測(cè)算，寶鋼權(quán)證的初始價(jià)格在0.63元左右。

　　獲贈(zèng)權(quán)證不妨逢高拋出

　　寶鋼權(quán)證也好，長(zhǎng)電權(quán)證也好，都是與股改對(duì)價(jià)方案相聯(lián)系的，因此，原始權(quán)證的持有者不需要支付代價(jià)。將來(lái)只要對(duì)應(yīng)的標(biāo)的股票股價(jià)高于行權(quán)價(jià)，持有者就可行權(quán)兌換成股票，賺取收益，但這需要持有權(quán)證至到期日，而且存在到期日股價(jià)低于行權(quán)價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。比如，一股東現(xiàn)在獲贈(zèng)10000股寶鋼權(quán)證，如一直持有到2006年8月30日行權(quán)，在寶鋼股份的股價(jià)高于4.5元的行權(quán)價(jià)時(shí)，該股東可以獲得一定利益；但如果寶鋼股價(jià)低于4.5元，則該股東的權(quán)證就沒(méi)有任何價(jià)值，因?yàn)樗�可以從市�?chǎng)上以更低的價(jià)格買到寶鋼的股票。另外，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)歷來(lái)是“逢新必炒”的，寶鋼、長(zhǎng)電權(quán)證上市后可能會(huì)吸引眾多跟風(fēng)者追進(jìn)，原始權(quán)證的持有者持有到期的話也會(huì)損失這部分潛在高收益。因此，業(yè)內(nèi)人士建議，獲贈(zèng)權(quán)證的原始持有人不妨在市場(chǎng)將權(quán)證價(jià)格炒高時(shí)就獲利了結(jié)；當(dāng)然，如果預(yù)計(jì)標(biāo)的股票股價(jià)將長(zhǎng)期處于下跌區(qū)間時(shí)也可及時(shí)拋售權(quán)證。畢竟賣出一分錢就是賺了一分錢。

　　權(quán)證投資比例應(yīng)在20%以內(nèi)

　　雖然說(shuō)權(quán)證的買賣同股票有些相似，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在二級(jí)市場(chǎng)買賣權(quán)證的策略應(yīng)該與股票有所不同。首先，權(quán)證是有期限的，隨著到期日的臨近，其時(shí)間價(jià)值會(huì)逐漸萎縮，權(quán)證價(jià)格亦會(huì)蒸發(fā)。因此如果權(quán)證實(shí)際走勢(shì)與預(yù)期不符，投資者應(yīng)及時(shí)止損，千萬(wàn)不可像對(duì)待正股一樣等待有一天還會(huì)解套。其次，權(quán)證的投資比例控制在總資金的10%-20%以內(nèi)，且不作補(bǔ)倉(cāng)考慮，防止越陷越深。最后，權(quán)證的交易成本較低，且可以進(jìn)行“T+0”交易，因此，可以短炒為主，不要長(zhǎng)期持有，建議短線止損比例設(shè)在20%左右。

　　寶鋼權(quán)證上市初期可介入

　　雖然鋼鐵行業(yè)屬于周期類行業(yè)，但寶鋼股份仍為業(yè)內(nèi)眾多機(jī)構(gòu)看好。以該公司目前的市盈率和市凈率看，在A股市場(chǎng)處于相對(duì)較低的水平，就算在全球市場(chǎng)我國(guó)鋼鐵行業(yè)的市盈率和市凈率也是偏低的；而公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)據(jù)稱領(lǐng)先國(guó)內(nèi)同行3-5年，因此預(yù)計(jì)其未來(lái)股價(jià)有一定上升空間，其權(quán)證也有一定的投資價(jià)值，可以適當(dāng)介入。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，寶鋼權(quán)證上市之初可能是介入的較好時(shí)機(jī)。理由是，權(quán)證的開盤價(jià)受計(jì)算模型限制可能較低，不能完全反映市場(chǎng)對(duì)寶鋼未來(lái)幾年的股價(jià)預(yù)期。但是權(quán)證剛上市也是其投機(jī)性最強(qiáng)的時(shí)候，由于寶鋼權(quán)證還不到4億份，而且加上一些持有者可能會(huì)惜售，估計(jì)寶鋼權(quán)證可能出現(xiàn)較大波動(dòng)，投資者因根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力決定是否介入。

　　寶鋼權(quán)證基本要素

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　1、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

　　由于權(quán)證的高杠桿性，權(quán)證價(jià)格可能會(huì)劇烈波動(dòng)。認(rèn)購(gòu)權(quán)證的價(jià)格與標(biāo)的證券的價(jià)格及波動(dòng)率、利率水平、權(quán)證剩余存續(xù)期等因素高度相關(guān)，同時(shí)，購(gòu)權(quán)證的價(jià)格可能會(huì)受認(rèn)購(gòu)權(quán)證交易活躍程度的影響。認(rèn)購(gòu)權(quán)證的價(jià)格存在因上述因素變化導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)：（1）標(biāo)的證券的價(jià)格波動(dòng)率的下降可能會(huì)導(dǎo)致認(rèn)購(gòu)權(quán)證價(jià)格的下降；（2）利率水平的下降，也可能會(huì)導(dǎo)致認(rèn)購(gòu)權(quán)證價(jià)格的下降；（3）權(quán)證剩余存續(xù)期的縮短，也可能會(huì)導(dǎo)致認(rèn)購(gòu)權(quán)證價(jià)格的下降。

　　2、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　受認(rèn)購(gòu)權(quán)證規(guī)模及權(quán)證交易活躍程度的影響，認(rèn)購(gòu)權(quán)證可能無(wú)法在同一價(jià)格水平上進(jìn)行較大數(shù)量的買入或賣出，存在一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　3、時(shí)效性風(fēng)險(xiǎn)

　　認(rèn)購(gòu)權(quán)證具有一定的存續(xù)期，存續(xù)期滿后認(rèn)購(gòu)權(quán)證將不具有任何價(jià)值，存在時(shí)效性風(fēng)險(xiǎn)。

　　4、履約風(fēng)險(xiǎn)

　　寶鋼集團(tuán)已經(jīng)就履約進(jìn)行100%擔(dān)保，寶鋼權(quán)證不存在履約風(fēng)險(xiǎn)。

　　交易貼士

　　根據(jù)《上海證券交易所權(quán)證管理暫行辦法》，經(jīng)上證所認(rèn)可的具有上交所會(huì)員資格的證券公司可以自營(yíng)或代理投資者買賣權(quán)證。投資者只要有股票賬戶就可以買賣權(quán)證。權(quán)證交易與股票非常相似，在交易時(shí)間、交易機(jī)制(競(jìng)價(jià)方式)等方面都與股票相同。不同之處在于：1、申報(bào)價(jià)格最小單位：權(quán)證的價(jià)格最小變動(dòng)單位是0.001元人民幣，與封閉式基金的相同。2、權(quán)證價(jià)格的漲跌幅限制：目前股票漲跌幅采取的10%的比例限制，而權(quán)證漲跌幅是以漲跌幅的價(jià)格而不是百分比來(lái)限制的。假設(shè)，T日寶鋼權(quán)證的收盤價(jià)是0.2元，G寶鋼的收盤價(jià)是5元。T+1日，G寶鋼漲停至5.5元。按《辦法》中的公式計(jì)算，權(quán)證如也漲停的話，價(jià)格將達(dá)到0.2＋(5.5-5)×125%＝0.2625元，漲幅為131%。3、權(quán)證交易、行權(quán)的費(fèi)用：權(quán)證的交易、行權(quán)費(fèi)用的制定基本參考了上市基金的標(biāo)準(zhǔn)，例如權(quán)證交易傭金不超過(guò)交易金額的0.3%，行權(quán)時(shí)向登記公司按過(guò)戶股票的面值繳納0.05%的股票過(guò)戶費(fèi)。

　　權(quán)證辭典

　　價(jià)內(nèi)證

　　是指行權(quán)價(jià)低于現(xiàn)股價(jià)的認(rèn)購(gòu)權(quán)證，或者行使價(jià)高于現(xiàn)股價(jià)的認(rèn)沽權(quán)證；價(jià)外證含義則正好相反。常見的一日之內(nèi)價(jià)格狂升數(shù)十個(gè)百分點(diǎn)，或者數(shù)倍，通常都發(fā)生在深度價(jià)外權(quán)證身上。對(duì)投資者而言，投資權(quán)證，大多數(shù)情況下，博的也就是比正股升幅更大的收益。發(fā)行人寶鋼集團(tuán)權(quán)證類別認(rèn)購(gòu)權(quán)證交易簡(jiǎn)稱寶鋼JTB1交易代碼580000上市時(shí)間2005年8月22日上市數(shù)量38770萬(wàn)份存續(xù)期2005年8月18日至2006年8月30日，共計(jì)378天行權(quán)日2006年8月30日行權(quán)簡(jiǎn)稱ES060830行權(quán)代碼582000行權(quán)方式歐式，僅可在權(quán)證最后一個(gè)交易日即2006年8月30日行權(quán)行權(quán)價(jià)4.5元行權(quán)比例1，即一份寶鋼權(quán)證可向?qū)氫摷瘓F(tuán)購(gòu)買一股寶鋼股份結(jié)算方式證券給付方式結(jié)算，即行權(quán)時(shí)要按行權(quán)價(jià)和比例支付現(xiàn)金購(gòu)買相應(yīng)數(shù)量的股票。