粵金曼何以退市

　　宋夏云 施宇平

　　基本情況

　　粵金曼全稱為廣東金曼集團股份有限公司，其主要經營產品包括鰻魚、烤鰻、烤鰻醬油、鰻魚飼料和鰻鱺精等，經營方式有生產、加工、養殖、收購和批發零售進出口等。

　　1992年4月28日，由潮州市水產集團公司、中國新技術創業投資公司和中國銀行廣州信托咨詢公司等6家單位聯合發起，通過定向募集方式設立廣東金曼集團股份有限公司，總股本為6900萬股；1996年1月23日，粵金曼2300萬社會公眾股在深圳證券交易所上市。1999年5月4日，股票被特別處理，簡稱為PT粵金曼；2000年3月9日，公司發布公告稱，潮州市人民政府國有資產管理辦公室和福建世紀星實業有限公司已于3月6日簽訂股權轉讓協議，將持有公司的3935.43萬股國有股轉讓。這次轉讓后，世紀星成為公司第一大股東。2001年4月20日，公布2000年年報，該公司已連續三年虧損；2001年4月24日起，股票再次被暫停上市，簡稱為PT粵金曼；2001年6月7日，向深圳證券交易所提交寬限期申請未獲批準，同年6月15日，粵金曼股票終止上市，成為深圳股市首家被退市的上市公司。

　　失敗原因何在

　　首先，公司治理機制不健全，隨意挪用資金，導致公司經營困難。

　　據調查分析，PT粵金曼在上市流通后，由于公司高層隨意挪用資金，加之投資決策失誤，導致了經營業績迅速下滑，最后陷入負債累累、四面楚歌的悲慘境地。自PT粵金曼上市以來，粵金曼集團就被授權經營公司國家股權，由于集團與上市公司之間實行兩套班子一套人馬，關聯交易自然產生。粵金曼集團似乎將PT粵金曼當成了“提款機”，集團嚴重違反國家有關規定和公司章程，對公司的資金一起“統籌安排”，用于投資自己的新項目，結果致使PT粵金曼的資金長期無法收回。

　　截至1998年末，集團占用公司的資金就高達7.1億元，而當時公司的凈資產僅4.5億元。1999年中期，集團對公司的資金占用還在繼續上升。致使到了該年年底，PT粵金曼不得不將9.95億元的應收賬款，按50%比例計提了4.98億元的壞賬準備，導致其利潤出現巨額虧空，戴上PT帽子。

　　在粵金曼面臨退市危機時，由于大額債權無處追回，PT粵金曼重組失敗。可見，作為一家上市公司，應該嚴格按照“產權明晰、權責明確、政企分開、管理科學”的要求建立健全現代企業制度，以保證公司的正確發展方向。如果違背了這個標準，公司的各項運作便會出現問題。事實上，由于PT粵金曼存在大股東“一股獨大”的問題，其公司治理相當混亂，因此，粵金曼在沒有科學的可行性投資計劃的情況下，大量資金被無效挪用，從而導致其正常發展資金的嚴重短缺和經營困難。

　　其次，市場創新能力差，產品單一，導致其業績下滑。

　　任何一家公司的市場優勢都是暫時的、相對的。因此，大凡成功的企業，其管理者都是創新的能手。他們能做到敢于和善于創新，而且經常會在公司的內部積極倡導各種成功的創新活動。但是，PT粵金曼在國際市場出現對鰻魚產品供大于求的行情后，沒有及時進行產品換代的創新研究。由于PT粵金曼的產品過分單一化，不能滿足市場的需求，造成其產品大量滯銷，資金回收困難。

　　據調查，PT粵金曼在出現大量產品積壓的不利局面后，該公司的管理高層并未對其營銷戰略進行認真反思，而是盲目投資，大量舉債上新項目，導致該公司的業績下滑，債務劇增。事實上，對于任何一家公司的產品來說，其市場優勢都是相對的，因此，公司高層應該制定正確的營銷戰略，要勇于創新，開發適銷對路的產品。尤為重要的是，公司高層應該及時把握市場行情的變化情況，一旦其傳統產品出現銷售難的跡象，應該事先快速作出反應，而不是一錯再錯。但遺憾的是，PT粵金曼缺乏這種應急機制，最后錯失了第二次創新發展的大好時機。

　　最后，投資決策不當、缺乏財務預警機制，導致其重組失敗。

　　據調查分析，PT粵金曼的問題，是冰凍三尺，非一日之寒。令人費解的是，PT粵金曼在出現經營問題后，其高層卻從未采取過有效的控制措施，導致問題越來越多，最后，陷入不能自拔的泥潭。由此可以看出，該公司經營管理存在著諸多的問題，這集中表現在缺乏合理的決策機制和風險預警機制，因此，粵金曼的退市不足為怪。

　　說它缺乏合理的決策機制，主要反映在該公司明知國際市場上鰻魚的行情不好，卻要盲目上新項目，導致大量資金被無效挪用，這說明該公司的決策機制是欠科學的；說它缺乏有效的風險預警機制，主要表現在當公司出現巨額虧損、負債劇增的不利跡象后，卻沒有一個風險預警系統來制止和消除這種不利的局面，導致其狀況進一步惡化。到后來，PT粵金曼即便面對新生的機遇，卻由于拿不出一個有說服力的重組方案，只能以失敗而告終。

　　通過以上分析可以得出這樣的結論：企業管理的重心在經營，經營的關鍵在決策。因此，作為公司的管理者，應該建立和健全科學的經營決策機制和風險預警機制，并密切關注公司的經營狀況。一旦出現財務危機，公司高層要及時采取有效的防范措施，以保證企業的健康發展。