企業應慎對多元化投資

　　(江蘇 文弘)

　　上市公司的年度收益大致可分為經營性收益與投資收益兩塊，除去主營業務獲取的凈利潤以外，投資收益歷來是上市公司增加公司利潤的不二法寶。有些公司在主營業務幾乎喪失市場份額的情況下，靠投資收益來救急得以使年度收益不出現負數。在這種狀態下，我們經常可以看到上市公司頻頻對外大筆投資，從參股券商、期貨公司到基金管理公司的股權

，只要哪個行業處于擴張期，就會引來上市公司大筆的資金投入。

　　然而不幸的是，大多數投資自己不熟悉行業的上市公司都嘗盡了盲目投資的苦果，不僅投出去的資金難以收回，還得計提壞賬準備，使公司雪上加霜�，F在這種狀況不僅只出現在對證券公司的股權出資上，還可能向投資參股基金管理公司股權的上市公司擴展了。如某公司年報顯示，其參股的基金管理公司去年凈虧損2000余萬元，虧損額比2003年增加了40％。隨著基金行業進入激勵競爭時代，以往只要投資基金管理公司股權就能獲取高回報的狀況必將一去不復返。由于一些基金管理公司多方面競爭力的不足而無法維持營運成本，如果上市公司投資的基金管理公司不能在殘酷的市場競爭環境下生存下去，那么很可能又將重蹈以往參股券商的覆轍。

　　上市公司如果不踏踏實實做好自己的主業，想投資自己所不熟悉的行業并希望藉此獲取良好的投資收益顯然是種“押寶”游戲。雖然有些上市公司對外投資是由于公司現金比較充裕，需要尋找更多的投資渠道來使暫時閑置的資金獲取更大的收益回報，但事后很多事例都證明，這只是某些控股股東一廂情愿而已�！芭哪X袋”決策的結果往往使公司陷入資金緊張的局面更導致主營業務的滑坡，從此步入惡性循環的境地。

　　對于企業的多元化策略與專業化策略，一直是個爭論不斷的話題。有觀點認為多元化經營有利于企業分散風險，但是企業多元化經營與對外投資的戰略，資金需要量極大，同時由于分散投資所形成的管理跨度會帶來相應的管理難度，也更需要企業有更多的專業投資管理人才的儲備。由于資本的逐利特性，企業的對外投資往往會視資金的充裕程度及市場熱點的變化而搖擺不定。我們不少上市公司經歷了參股券商熱、參股基金熱、參股期貨公司熱的循環，每次都是在行業投資過熱時介入的，而最終的絕大多數事實證明，盲目的對外投入巨資參股控股自己所不熟悉的行業都給上市公司自身帶來了不小的麻煩。

　　所以，公司治理很關鍵，能夠堅定地集中資金優勢以強化主業，引入團隊決策而不是個人“拍腦袋”的決策是公司競爭力的前提。對于那種不能強化主營競爭力的大筆對外投資項目，多點團隊決策，多傾聽股東的意見沒有什么壞處。