熊市牛股與牛心熊膽

　　今日投資 曉林

　　本杰明.格雷厄姆在其《聰明的投資者》一書中，提醒投資者防止一種情緒，即由于牛市的刺激氛圍，導(dǎo)致普遍的急噪和過度的自信；同樣，由于受熊市的煎熬，導(dǎo)致普遍的悲觀和缺乏自信——其最終的結(jié)局要么釀成極大的危險投資要么什么機(jī)會也把握不住。

　　“要緊的是了解上帝到底在想什么，其余都不過瑣屑細(xì)事而已。”

　　“上帝是不擲骰子的。”

　　愛因斯坦的這兩句名言用來描述股票市場也許再合適不過了。股票市場是如此地復(fù)雜多變，它既不嚴(yán)格遵循一定的因果律，又不完全符合抽象的概率描述，因此要對其作出令人信服的分析、解釋都十分困難，更不用說進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測了。

　　“不要追求意義，要追求實用！”對于投資者來說，這就意味著讓好的策略去發(fā)揮作用。

　　一、熊市牛股

　　關(guān)于近二年來股市呈現(xiàn)的“一九”現(xiàn)象，以及熊市中棄周期選防御的選股原則，你可能聽得太多了。但對于一般的投資者還是很難取舍，其實，機(jī)構(gòu)投資者有時也感到很為難。譬如說現(xiàn)在，防御性的股票價格相對已經(jīng)比較高了，還能買嗎？而宏觀經(jīng)濟(jì)趨緊已成共識，上市公司盈利預(yù)測下調(diào)引出的問題是:成長型投資還有效嗎？等等。夠煩惱的吧？

　　首先來看看今日投資“在線分析師”——“選股超市”中的一些組合：

　　資料來源：今日投資www.investoday.com.cn選股超市。

　　資料整理：陳紅；統(tǒng)計時間：8月4日

　　其中：市場表現(xiàn)型1與分析師看漲股票的組合年收益率分別達(dá)到50.89%和31.68%。而市場表現(xiàn)型2在短線中的表現(xiàn)也不一般。

　　你也許不相信，那我也沒有辦法。

　　你也許相信，但認(rèn)為相應(yīng)的選股模型是不是很復(fù)雜，其實一點也不復(fù)雜。今日投資www.investoday.com.cn的“選股超市”，大多數(shù)“選股模型”是公開的。譬如“市場表現(xiàn)型1”的“選股模型”：

　　1、最近一期基金持有或增持，且未減持；

　　2、綜合分析師評級≤2.00 ，且分析師評級人數(shù)>1 ；

　　3、過去4周分析師提高盈利預(yù)測或提高投資評級，且分析師評級人數(shù)>1；

　　4、再結(jié)合市場溫度指標(biāo)等。

　　市場表現(xiàn)選股組合的目的在于幫助您發(fā)現(xiàn)被分析師、機(jī)構(gòu)投資者所看好的股票。一致看好型是市場表現(xiàn)選股類別中的一種，其目的在于選出被機(jī)構(gòu)投資者和分析師一致看好的公司。

　　不復(fù)雜吧？你可能要問：分析師盈利預(yù)測與投資評級哪里去找？在美國，有Multex、Yahoo、Quicken等眾多網(wǎng)站提供完備的盈利預(yù)測和投資評級信息，而國內(nèi)想獲取該類數(shù)據(jù)就比較困難了。所幸的是，今日投資www.investoday.com.cn創(chuàng)建了獨家盈利預(yù)測和投資評級查詢系統(tǒng)，提供目前國內(nèi)最完整和最權(quán)威的盈利預(yù)測和投資評級數(shù)據(jù)，許多熱門股票的跟蹤分析師人數(shù)高達(dá)二三十人，有興趣的投資者不妨一試。

　　值得反復(fù)強調(diào)的是：在機(jī)構(gòu)博弈時代，分析師與基金經(jīng)理的情緒是選擇股票的最重要的二個因素，而不管你以不以為然。

　　二、牛心熊膽

　　隨著證券投資的大眾化，將會有越來越多的人參與到市場中搏擊，然而，證券市場是一個充滿不確定性的場所，既有誘人的機(jī)會，也隱藏著巨大的風(fēng)險，經(jīng)歷2245點下來的投資者，已經(jīng)深深地感到惆悵和遺憾多于喜悅和歡暢——“一賺二平七賠”不再僅是別人的故事。

　　在實際生活中，并不是每一個人都能在股市中一帆風(fēng)順。有人說，性格決定命運，同樣，決定一個人投資股票能否取得成功的因素并不是他的智商有多高，而很有可能是他的性格特征。這包含二個方面：

　　1、不同的投資者有不同的投資偏好，價值型投資者并不適合做成長型投資，反之亦然，因為這是二種完全不同的投資風(fēng)格；而對于勢頭型投資者(只適合中、小投資者)在選擇股票時就可以不管原來選中的是價值型股票還是成長型股票。

　　2、一個好的分析師并不一定是一位好的投資者。理解這一點很難，但理解這一點又很重要！

　　分析師的天生性格中有“懷疑一切”的因子，實際上大多數(shù)研究者屬于悲觀論者，因為如果他不“懷疑一切”，他就沒有什么可研究的了，所以大多數(shù)分析師就可能屬于“牛心熊膽”的一類。如果讓他們做投資，失敗的可能性要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于成功的概率，當(dāng)然這如果讓現(xiàn)在的基金公司老總們聽到，可能很不舒服，因為我國的大多數(shù)基金經(jīng)理原來的身份大多數(shù)是分析師！

　　對此，可能也有人認(rèn)為不以為然，你看，分析師對某家公司的“謹(jǐn)慎增持”投資評級，其實際含義可能是“觀望”，而“觀望”投資評級，就可能意味著“賣出”。這一行為難道還不夠“死多”？實際上你只要認(rèn)真想想，如果沒有評為強烈建議買進(jìn)，就說明分析師對該股的前景并不十分看好，并且大概不會將其加入自己的投資組合。再說，分析師是靠賣“研究報告”為生的，一天到晚喊“空”，誰還買他的報告，所以“賣出”評級實際上是分析師的一句禁語，但分析師的骨子里大多數(shù)還是悲觀的。

　　反過來，一名優(yōu)秀的分析師，最好原來做過投資。同樣可惜的是，現(xiàn)代人，如果讓他選擇是做分析師還是做基金經(jīng)理，絕大多數(shù)會選擇后者。

　　某種意義上講：分析師大多數(shù)是悲觀論者，因悲觀而分析；而投資者必須是樂觀論者，因樂觀而投資，只有樂觀，才能找到相對投資機(jī)會。

　　更值得一提的是：如果讓分析師做交易員？將會怎樣？其結(jié)果對領(lǐng)導(dǎo)和被領(lǐng)導(dǎo)者可能都是一種痛苦的選擇，因為交易員要的是執(zhí)行力，而分析師的猶豫很難保證執(zhí)行到位。

　　不知你更適合做分析師，還是做基金經(jīng)理。

　　三、橋牌與股市投資

　　如果找一種和投資活動最相似的運動，就是橋牌。因為橋牌是一種腦力勞動，它的課程對投資者極有價值。即使這個投資者不知道王牌和偷牌的區(qū)別。有一天，馬爾科姆.福布斯宣稱橋牌比賺錢更有意思，沃倫.巴費特也說橋牌更難。[美]德里克.尼德曼在其所著<投資的心理游戲>一書中，關(guān)于橋牌與股市投資提出了五個值得思考的問題：

　　1、在短期內(nèi)，一個初學(xué)者，能和一個專家一樣表現(xiàn)出色；

　　2、成功沒有一個固定的模式；

　　3、容易弄巧成拙；

　　4、只要掌握基礎(chǔ)知識就可以取得驚人的成績；

　　5、很多看起來相似的情況其實完全不同。

　　經(jīng)驗在股票市場中很重要是因為一個有經(jīng)驗的投資者能夠辨認(rèn)出一些趨勢,

　　而新手則會被欺騙。如對998點以來的行情性質(zhì)確認(rèn)，是反轉(zhuǎn)還是反彈？如果是反彈，是對1783點的修正還是對1496點的修正？首先當(dāng)然要看1496點以來的下降趨勢有沒有改變！大盤如此，個股也是一樣。

　　為了說明問題，我們還可以以東阿阿膠(000423)為例，該股分別于7月28日與8月3日二次摸高7.10元。為什么是7.10元而不是其它什么價位？究其原因：一是因為6月21日在其日K線圖上曾經(jīng)留下了一個缺口(7.10~6.90)，7月28日摸高7.10元正好封閉了該缺口(關(guān)于缺口的類型、性質(zhì)與作用，暫且按下不說)，這個原因?qū)τ谝粋�成熟的投資者當(dāng)然能夠找到；第二個原因是4月28日該股自8.98元開始一路下跌至5.98元(注意：這里8.98~5.98元的調(diào)整是一組浪型)，而5.98元反彈的0.382倍位置在7.12元。我這里用反彈，而非反轉(zhuǎn)，是因為該股自9.43元開始的調(diào)整，還缺少一組下跌浪，起自于9.43元的下降趨勢(9.43~8.98元形成的壓力線)沒有改變也佐證了這一點。

　　同樣，過去的經(jīng)驗有時會使很多投資者造成心理危險，而這些類似的危險在橋牌中更容易理解，譬如，如果你剛叫了一個小滿貫(希望你們一方可以贏12或13墩牌)并失敗了，這種負(fù)面經(jīng)驗可能使你下次會變得更保守，而你的搭檔也會有類似的傾向。

　　也許游戲和投資間最后的類似之處在于他們都容易使人上癮。橋牌是這樣，

　　高爾夫是這樣，股票當(dāng)然也是這樣。經(jīng)過一局，過一年后，你總覺得你可以做得更好。是追求難以達(dá)到的完美的心態(tài)使我們再次回來。我希望你利用你玩家的經(jīng)驗，你可以在股票市場中避免出錯。也許，僅僅是也許，完美不是那么遙不可及。