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近幾天來(lái)，市場(chǎng)一連走出幾根陽(yáng)線，股指邁上了千一點(diǎn)，市場(chǎng)人氣與信心逐漸開始回暖。可以說(shuō)，這應(yīng)該是股權(quán)分置改革的題中之義。因?yàn)椋?dāng)一個(gè)市場(chǎng)的初始條件出現(xiàn)重大改變時(shí)，市場(chǎng)利益關(guān)系也會(huì)出現(xiàn)相應(yīng)的重大調(diào)整。如果這種調(diào)整是在少數(shù)人的操縱下進(jìn)行，那么市場(chǎng)的多數(shù)人可能會(huì)面對(duì)著更為惡劣的制度環(huán)境；如果這種利益調(diào)整是市場(chǎng)當(dāng)事人多方博弈之結(jié)果，那么就很容易找到市場(chǎng)利益的均衡點(diǎn)，就能夠達(dá)成市場(chǎng)當(dāng)事人都有機(jī)會(huì)獲利的良好局面。
股權(quán)分置改革試點(diǎn)啟動(dòng)之時(shí)，大家心中沒底，面對(duì)市場(chǎng)的一系列不確定性，一度讓不少投資人看不清國(guó)內(nèi)股市的發(fā)展前景。不過(guò)，筆者一直認(rèn)為，只要整個(gè)改革的思路是正確的，只要整個(gè)改革能夠顧及市場(chǎng)各方面的利益，那么市場(chǎng)所面臨的不確定性與困難都是暫時(shí)的。因此，根本就不需要盯住股價(jià)指數(shù)來(lái)評(píng)價(jià)股權(quán)分置改革的成敗。
更何況，股權(quán)分置改革試點(diǎn)是一次重大的利益關(guān)系調(diào)整，需要一個(gè)漸進(jìn)的發(fā)展過(guò)程。只有在這個(gè)過(guò)程中，各種利益關(guān)系才能充分博弈，才能讓每一個(gè)當(dāng)事人充分表達(dá)個(gè)人的意見與觀點(diǎn)，才能讓各方的利益找到一個(gè)合適的均衡點(diǎn)。如果跳過(guò)了這個(gè)過(guò)程，利益關(guān)系調(diào)整不能達(dá)到均衡，那么無(wú)力表達(dá)自己意見的個(gè)人、團(tuán)體的利益就有可能受損，而且也可能無(wú)法彌補(bǔ)市場(chǎng)制度的缺陷，這將為今后的市場(chǎng)發(fā)展設(shè)置新的障礙。只有將利益關(guān)系逐漸地確立與穩(wěn)定下來(lái)，才能把股權(quán)分置改革的利益調(diào)整固化為制度。
從理論上分析，在現(xiàn)行制度規(guī)則中，存在著基礎(chǔ)性制度與一般性制度。基礎(chǔ)性制度對(duì)市場(chǎng)發(fā)展、企業(yè)與個(gè)人行為激勵(lì)能夠起到至關(guān)重要的作用，如產(chǎn)權(quán)清楚界定能夠極大地鼓舞私人投資，推動(dòng)金融市場(chǎng)的發(fā)展。而一般性制度規(guī)則只會(huì)影響到市場(chǎng)行為不同的合作與調(diào)解方式。比如，在市場(chǎng)中，個(gè)人總是能夠找到改變他們合約的方法，避免遭受不公平合約安排所帶來(lái)的損失，但人們很難在產(chǎn)權(quán)得不到保護(hù)時(shí)以這種方式減少財(cái)產(chǎn)被掠奪。基礎(chǔ)性制度的缺失，導(dǎo)致了在股權(quán)分置的條件下，凡是自由進(jìn)入市場(chǎng)者都會(huì)虧損，凡是通過(guò)審批的方式進(jìn)入市場(chǎng)者都能夠獲利的局面。這就是進(jìn)行股權(quán)分置改革、改變目前股市的初始條件的最主要原因。
基礎(chǔ)性制度的改革，不可能在短時(shí)間內(nèi)一蹴而就，既然股權(quán)分置改革是一個(gè)利益關(guān)系充分博弈的過(guò)程，那么市場(chǎng)很難在短期內(nèi)走出大牛市行情。如果股市上揚(yáng)的主要?jiǎng)恿κ怯捎诟鞣狡谕诙唐趦?nèi)把股市指數(shù)炒上去，那么市場(chǎng)又可能面臨新的風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論是市場(chǎng)的當(dāng)事人還是監(jiān)管者，一定要密切注意這種現(xiàn)象，不要讓股權(quán)分置改革成為少數(shù)人炒作的題材，否則股權(quán)分置改革成果會(huì)曇花一現(xiàn)。
總之，目前國(guó)內(nèi)股市開始止跌反彈，這是一個(gè)可喜的現(xiàn)象。但是管理層和投資者應(yīng)該冷靜地看到，目前決不是暢飲慶功酒的時(shí)候。股權(quán)分置改革的效應(yīng)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有釋放出來(lái)，真正的困難也還沒有到來(lái)。如果被暫時(shí)的利好消息沖昏了頭腦，放慢了前進(jìn)的步伐，或者對(duì)潛在的危機(jī)估計(jì)不足，那么，一時(shí)利好將很快失去。要打好股權(quán)分置改革這一仗，我們還得做好持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備。
作者：易憲容
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