易憲容：股改見成效 牛市需時間

　　易憲容

　　近幾天來，股市一連走出幾根陽線，股指又邁過千一關口，市場的人氣與信心又開始回暖。可以說，這應該是股權分置改革題中之義。

　　股權分置改革剛開始試點時，大家心里沒底，一些人任意鼓噪，特別是用一些煽動

性的言論來制造緊張氣氛。當時面對市場的一系列不確定性，不少人確實看不到國內股市發展的前景。不過，筆者當時就指出，盡管市場面對著許多不確定性，如果整個改革的思路是正確的，如果整個改革能夠顧及市場各方面的利益，那么市場所面臨的不確定性與困難都是暫時的，市場最終會走出來。更何況股權分置改革是一次重大的利益關系調整，而這種調整不可能是立竿見影，不可能一蹴而就，它是一個過程。只有這樣，這種利益調整之關系才能逐漸地穩定與建立，才能把股權分置改革的利益調整固化在制度上來。

　　我們為什么要進行股權分置改革？就在于基礎性制度缺乏。在股權分置的條件下，為什么凡是自由進入市場都會虧損，而凡是通過審批的方式進入市場都能夠獲利？道理就在于基礎性制度缺乏。股權分置改革就是要重建市場的基礎性制度。

　　既然股權分置改革是重建市場的基礎性制度，那么這種制度的確立應該是一個過程。因此，這幾天市場走好，市場走出幾根陽線，應該是好事，是市場對股權分置改革的肯定及市場的信心重新確立。

　　任何市場重大的利益關系調整都是一個漸進的過程。只有在這個漸進的過程中，各種利益關系才能夠得到充分的博弈，才能讓每一個當事人在這種充分博弈中表達個人之意見與觀點，才能讓大家的利益有一個合適的均衡點。如果讓這種充分博弈過程跳躍，每一個當事人的意見不能夠充分表達，那么沒有表達自己意見的個人的利益就有可以受損。利益關系調整的不均衡，不僅個人利益可能受到傷害，而且也可能出現市場新制度缺陷，從而為今后的市場發展設立新的障礙。

　　既然股權分置改革是一個利益關系充分博弈的過程，那么市場要在短期內就走出大牛市行情是不可能的。如果情況不是這樣，而是大家期望短期內讓股市指數炒上去，那么我們的市場又面臨著新風險了。還有，對每一個投資者來說，股市中的上市公司都是具體的，你投資股市是投資具體的某一家上市公司。整個市場開始走好，并不是市場上所有的上市公司都變成可以介入的對象，因為由于以往制度缺陷，有不少上市公司是濫竽充數的，而這些濫竽充數的公司在股權分置改革中會被淘汰，而優秀的上市公司則會在股權分置改革過程中被人們發掘出來，從而實現股市的優勝劣汰，為股市長期向好奠定基礎。

　　總之，目前國內股市有一些起色，這是好事情。但是投資者應該明白，作為一次重大的利益關系制度變革，股權分置改革不是一蹴而就的，而是一個過程。相應的，股權分置改革的成效，也是逐漸顯示出來的，而不是在短期內讓股指上漲這么簡單。