百度蝴蝶效應沖擊A股投資理念

　　秦洪 江蘇天鼎 劉俊 每日經濟新聞

　　受百度8月5日登陸美國納斯達克暴漲影響，兩市網絡科技個股昨日出現大幅拉升，綜藝股份、海虹控股等漲幅居前。

　　“蝴蝶效應”初顯

　　從資料來看，百度2004年的主營業務收入為1340萬美元，2005年一季度為520萬美元，如此的數據放在A股市場，并不突出，什么原因使百度受國外投資者如此追捧？

　　最主要的因素就是中國互聯網的龐大市場潛力。截至2005年6月30日，中國的網民數量已超過1億，同比增長18.4%，上網計算機總數已達4560萬臺，同比增長25.6%，成為僅次于美國的全球第二大互聯網市場。艾瑞市場咨詢預測到2007年，中國市場規模將達到56.2億元人民幣，未來3年的年增長率平均保持在55%以上。2005年上半年，中國的互聯網市場規模增長了18%，但與中國3.6億手機用戶相比，中國的網民數量還相對較小，由于很多網民可以通過手機上網，這使得中國的互聯網市場具備了更大的發展空間。況且百度公司的網絡搜索業前輩Google股價一度狂炒至300美元，自然激發起A股市場短期資金的聯想。

　　所以，昨日A股市場一開盤，短期資金就找到了興奮點，從而形成了一明一暗的科技股炒作主線。明的是以綜藝股份、海虹控股、大唐電信等為代表的科技股炒作；暗的是在超跌低價股中挖掘類似于百度業務的個股，如國風塑業，公司曾投巨資購買研究開發第二代搜索引擎的訊聯科技38%的股權，昨日就牢牢封住漲停。

　　效應可能會遞減

　　但是，這并不意味著這一明一暗的科技股炒作主線會不斷升溫，并進而成為市場未來行情的主線索。因為以下兩個因素的存在，使得市場對科技股的炒作抱以謹慎的看法。

　　一是百度、攜程、分眾傳媒等諸多中國概念股的強勢，一方面是因為他們的中國概念，另一方面更由于它們有著清晰地盈利模式，或者說主營業務相當突出。但目前A股市場的網絡科技股，幾乎沒有一個主業突出，大都東一榔頭西一棒，表面上是多元化經營，實質上卻降低了網絡資源的優勢，可持續發展能力令人擔憂。

　　二是目前A股市場的科技股業績增長預期大都不佳，在未來全流通的背景下，估值不高，股價難以維持目前的偏高市盈率。

　　價值投資理念受沖擊

　　但是，百度的暴漲對A股市場投資理念的沖擊是長久的，甚至可能會成為目前已相對僵化的投資理念的突破口。因為目前業內研究報告對上市公司的價值估值，局限于今年或明年的業績預期，而沒有考慮到未來的產業發展趨勢、產業價值以及所背靠的中國這一龐大人口基數的特點。

　　有業內人士認為，如果百度在A股市場上市，那么，二級市場定價充其量等于2004年的每股收益乘以30倍(充其量是40倍)市盈率。

　　因此，擁有有線電視業務的板塊值得關注。因為有線電視業務有著穩定發展的盈利模式，即每增加一個客戶并不會過分增加公司的額外負擔，多一個客戶就多一個新的利潤點，這是網絡股時代的收益倍增概念。更何況，有線電視擁有龐大的客戶資源價值以及穩定的現金流，所以，該板塊有望在相關產業政策進一步貫徹的利好刺激下反復活躍，值得跟蹤。