股改收官大市可能大反轉 市場已經給了三大啟示

　　賀宛男

　　隨著股改試點進入最后收官階段，G股行情其勢之洶涌，讓人嘆為觀止。其他尚未實施股改的大股東能效法否？

　　股改先頭部隊的良好表現，至少給了市場三點啟示：

　　第一，實施股改的個股多數當能填權，特別是如G三一、G傳化之類股權關系較清晰、非流通股比例又較高的個股機會更大。

　　如果說前些時人們擔心股改后股價除權將越走越低，因而G股也被稱作“割”股，那么隨著除權后填權(甚至未除權前搶權)，這個“G”的背后已不再是“割肉”，恐怕是添金了。鑒于平均對價水平為10送3點幾，保守一點20%的填權效應應該是可以期待的。

　　第二，從時間上看，有人從40多家中介機構每三人保薦一個項目、并且可以重復簽字，計算出今年11月底前可望再有150家公司完成股改，這樣G股板塊今年就可能擴容到200家。另一方面，自國務院專門召開股改會議以來，最近各地都在傳達布置，各地動員起來(甚至當做政治任務)可能連200家都打不住。如果有數百只股票都有20%的填權效應，大市就有可能反轉。

　　第三，有人擔心，股改速度加快，新老劃斷、發股圈錢的到來也快，這是完全有可能的。問題是此一時彼一時，股改后的發股融資同股改前已不能同日而語。隨便舉一個例子，國投電力積極參加股改，最重要的動力是希望盡快實施增發，公司董事長對此也直言不諱。實際上該公司資產負債率已超過85%，增發迫在眉睫；但大股東承諾最低持股48%，而股改后為48.37%，若再像以前那樣大股東一毛不拔，光讓小股東掏錢，這48%的底線還能保得住嗎？同樣，有增發意向的申能股份大股東承諾最低50%，而股改后為51.79%。這類公司要么不融資，要融資大股東就非參加不可。

　　股改預期正逐漸明朗，畢竟流通股東得到了無償獲得對價的權利，這個權利可不是紙上的，要真正轉化為財富，轉化為真金白銀，股改才算成功。

　　附帶說一句，一些本來就不想多支付對價的大股東，不要看到市場轉暖就更加吝嗇起來，看看民企G傳化和國企G明珠，只有7000萬股民好，幾千家大股東才會更好，小心過分吝嗇、方案通不過而被“邊緣化”。