盤點(diǎn)上半年股市：股指持續(xù)下滑 改革備受關(guān)注

　　新華網(wǎng)北京7月20日電 (記者 叢亞平) 2005年上半年的中國股市，呈現(xiàn)兩個(gè)顯著特點(diǎn)：股指延續(xù)前幾年跌勢加速下滑；在這半年發(fā)動(dòng)了中國證券史上最大的制度性改革——股權(quán)分置改革。

　　　上半年的股市可用“冰火兩重天”形容：一方面管理層不斷推出振興股市的利好措施，“政策之火”不可謂不旺；另一方面，股市一步一個(gè)臺(tái)階下行創(chuàng)下八年新低。在連續(xù)

下跌三年多后，今年上證指數(shù)從1200多點(diǎn)一度跌破1000點(diǎn)，6個(gè)月內(nèi)1700多億元市值蒸發(fā)。

　　2005年又是中國股市前所未有的“改革年”，是從根本上著手對過去股市的制度弊端進(jìn)行深度變革。

　　中國股市設(shè)立之初就存在制度上缺陷：建立股市的最初動(dòng)機(jī)主要是為國有企業(yè)融資解困，造成一些效益很差的國有企業(yè)包裝上市。由于公司機(jī)制和管理缺陷，不少上市公司業(yè)績不佳；股票發(fā)行采取的不是市場機(jī)制而是行政審批制，使所有上市股票高溢價(jià)發(fā)行，比凈資產(chǎn)和原始股價(jià)高出幾倍甚至幾十倍；“股權(quán)分置”的發(fā)行辦法，造成上市公司非流通大股東的利益與流通股股東的利益割裂。

　　股市連續(xù)下跌了三四年，股票市值的不斷縮水，實(shí)際上是在償還過去這些年上市公司高溢價(jià)發(fā)行、超高價(jià)配售、機(jī)構(gòu)和莊家高價(jià)炒賣等大肆圈錢所欠下的債。

　　股權(quán)分置改革無疑是從根本上解決上市公司行為不端根源、構(gòu)建真正資本市場的關(guān)鍵一步，這項(xiàng)改革意義深遠(yuǎn)。

　　然而這又是一項(xiàng)超難度的改革，由于股改強(qiáng)烈地改變了市場對于股權(quán)價(jià)值的預(yù)期，三分之二過去約定不流通的股票將要變成可流通股，供應(yīng)量的劇增必然導(dǎo)致價(jià)格下跌，使持股信心和資金再次面臨打擊。

　　如何讓這項(xiàng)改革順利完成？專家提出以下建議：

　　過去股市制度設(shè)置上的重大缺陷使國內(nèi)投資市場付出沉重代價(jià)，幾乎被邊緣化及喪失融資功能。今后股市制度的設(shè)立要經(jīng)過充分論證，要尊重投資市場價(jià)值規(guī)律，把保護(hù)投資者的利益放在首位；

　　維護(hù)和促進(jìn)上市公司提高質(zhì)量，需要政策激勵(lì)高管做好主業(yè)，更需有嚴(yán)刑峻法阻嚇上市公司普遍的欺詐和違法行為(信息虛假、掏空公司、圈來的資金任意胡用等)，保護(hù)投資者的利益就體現(xiàn)在這里。在沒有信托責(zé)任的社會(huì)環(huán)境下，不可能有良好的投資和回報(bào)；

　　盡快消除市場對股權(quán)分置改革的擔(dān)心和困惑。督促試點(diǎn)公司提供更有吸引力的對價(jià)方案是提高投資者信心、減少后期市場風(fēng)險(xiǎn)的重要環(huán)節(jié)，也是實(shí)現(xiàn)公平的具體體現(xiàn)。出臺(tái)措施化解市場對過大流量盤涌入的擔(dān)心；

　　促進(jìn)合規(guī)資金入市。近期管理層已出臺(tái)了不少措施，還有待落實(shí)細(xì)節(jié)。設(shè)置必要的監(jiān)控，以免造成銀行等其他體系的資金黑洞；

　　沒有任何一個(gè)法治匱乏的國家能建立起有效的資本市場。改革的視野要超出證券市場，同時(shí)完善法治和監(jiān)督機(jī)制，建立公平、公正、透明的操作規(guī)程，保障股改順利進(jìn)行。(完)