顧雛軍的資本暗河之格林柯爾運(yùn)作十問

　　西方惡/文

　　去年10月，香港中文大學(xué)教授郎咸平在復(fù)旦大學(xué)以《格林柯爾：在“國(guó)退民進(jìn)”的盛宴中狂歡》為題發(fā)表演講，指責(zé)格林柯爾掌門人顧雛軍在“國(guó)退民進(jìn)”過程中席卷國(guó)家財(cái)富，郎咸平將顧雛軍的“巧取豪奪”歸納為“七大板斧”——安營(yíng)扎寨、乘虛而入、反客為主、投桃報(bào)李、洗個(gè)大澡、相貌迎人以及借雞生蛋，他指責(zé)顧雛軍在收購(gòu)包括科龍?jiān)趦?nèi)的4家 上市公司時(shí)，以低價(jià)購(gòu)入，之后制造大幅度扭虧的假相。

　　時(shí)隔半年，顧雛軍任董事長(zhǎng)的科龍電器(資訊 行情 論壇)5月10日公告稱，公司涉嫌違反證券法規(guī)，已被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。消息公布引起了各方種種猜測(cè)，對(duì)整個(gè)格林柯爾(資訊 行情 論壇)系所控制的另外3家上市公司也造成了重大影響。日前，郎咸平在接受記者采訪時(shí)表示，此前他對(duì)科龍和顧雛軍的分析正在被應(yīng)驗(yàn)，而且他仍然堅(jiān)持自己當(dāng)初“科龍及其控制人顧雛軍有問題”的看法。

　　種種跡象表明，半年前在中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界、資本市場(chǎng)和國(guó)有企業(yè)改革引起大地震和大辯論的郎顧之爭(zhēng)，可望在近日得出結(jié)論，郎顧之爭(zhēng)的幾大焦點(diǎn)問題，從最近格林柯爾所操控上市公司逐步公開的一些內(nèi)幕中可以找到答案和線索。

　　在中國(guó)目前的資本市場(chǎng)環(huán)境下，在法治、輿論、政府等監(jiān)管體系沒有形成剛性約束的背景下，進(jìn)行一次相當(dāng)規(guī)模實(shí)業(yè)運(yùn)作和資本運(yùn)作的結(jié)合，往往演變成為一場(chǎng)企業(yè)、市場(chǎng)、資本和投資人的全面悲劇，而這種悲劇的罪魁禍?zhǔn)走�是不健全不完善的市場(chǎng)環(huán)境和制度環(huán)境。

　　從世紀(jì)中天(資訊 行情 論壇)、新疆德隆到近期的南京熊貓(資訊 行情 論壇)，中國(guó)的資本市場(chǎng)演變成為財(cái)富蒸發(fā)的黑洞，現(xiàn)在需要冷靜而全面思考究竟是什么樣的一種機(jī)制，吞噬無數(shù)國(guó)家、中小投資人也包括資本運(yùn)作者的財(cái)富？格林柯爾再次給我們帶來了生動(dòng)而新鮮的考察機(jī)會(huì)。

　　顧雛軍在1997年創(chuàng)辦格林柯爾公司，隨后幾年公司發(fā)展成為“僅次于杜邦和帝國(guó)化工的全球第三大制冷劑制造商(公司宣傳資料語)”，并且于2000年7月在香港創(chuàng)業(yè)板上市，目前旗下?lián)碛?家A股上市公司，取得這樣一個(gè)局面的過程，也是伴隨著顧雛軍的資本心態(tài)發(fā)展膨脹的過程。

　　資本必須創(chuàng)造財(cái)富增值，當(dāng)顧雛軍打勝控制科龍的關(guān)鍵一役之后，無論之前在主觀上計(jì)劃繼續(xù)進(jìn)行以資本運(yùn)作為核心的“變戲法”，還是老老實(shí)實(shí)的如其所言開展國(guó)內(nèi)制冷行業(yè)的整合和致力于企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的提升，坐擁數(shù)以億計(jì)的現(xiàn)金，也就決定了其怎么也不可能回避資本市場(chǎng)的巨大誘惑。

　　顧雛軍通過資本市場(chǎng)起家，先天性地決定了他具有通過資本運(yùn)作為財(cái)富積聚服務(wù)的性格和血統(tǒng)，而從英屬處女島到香港島，再到大陸的資本市場(chǎng)，無疑讓他發(fā)現(xiàn)了一個(gè)更加廣大而寬闊的資本運(yùn)作的舞臺(tái)，這里的監(jiān)管、市場(chǎng)秩序、市場(chǎng)文化，都可以讓一些資本運(yùn)作的“高手”嗅到足以引起興奮的機(jī)會(huì)。

　　綜觀顧雛軍在近年的資本運(yùn)作中暴露出來的一些事例，無論是在收購(gòu)上市公司中壓低資產(chǎn)作價(jià)的手法，還是控制上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表翻手為云、覆手為雨，還是收購(gòu)前大放豪言壯語收購(gòu)后卻虧損連連，還是坊間甚囂塵上的挪用上市公司資金用于資本運(yùn)作的傳聞和懷疑，其中體現(xiàn)的邏輯還是屬于中國(guó)資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀所決定的。

　　制度的不健全，監(jiān)督不力，執(zhí)法不嚴(yán)，市場(chǎng)混亂，操縱盛行，地方政府迎合，部分輿論的縱容、吹捧，導(dǎo)致資本市場(chǎng)的容錯(cuò)成本太低、糾錯(cuò)成本太高，如顧雛軍、唐氏兄弟等在1980年代開始個(gè)人創(chuàng)業(yè)的企業(yè)家，他們的人格、心智、性格、習(xí)慣、經(jīng)驗(yàn)閱歷，能夠與制度所形成的巨大誘惑相對(duì)抗嗎？正如路邊遍地黃金，路人不拾者能有幾何？

　　當(dāng)前中國(guó)資本市場(chǎng)面臨解決股權(quán)分置歷史遺留問題、WTO對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的挑戰(zhàn)、宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控、券商基金等機(jī)構(gòu)投資者全面虧損黑洞巨大、中小投資人傷痕累累欲哭無淚、投機(jī)操縱虛假信息、咨詢機(jī)構(gòu)黑嘴、上市公司行為不規(guī)范等諸多問題，是制度環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境扭曲了資本市場(chǎng)主體的行為準(zhǔn)則。

　　通過顧雛軍的格林柯爾的例證，也反映出資本市場(chǎng)對(duì)于產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)和實(shí)業(yè)領(lǐng)域的反作用，一個(gè)不規(guī)范不健全的資本市場(chǎng)將對(duì)整體的國(guó)民經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生巨大的消極作用。給我們留下深刻印象的，包括新疆德隆的崩潰對(duì)于其旗下公司所涉及的汽配、番茄加工產(chǎn)業(yè)的巨大打擊。很難保證顧雛軍的格林柯爾如果出現(xiàn)大的問題，不會(huì)對(duì)中國(guó)制冷產(chǎn)業(yè)、客車制造業(yè)產(chǎn)生全局性的沖擊。同時(shí)，歷數(shù)過去資本市場(chǎng)發(fā)生每次非法操縱坐莊的大崩潰、大失敗，沒有哪一次沒有對(duì)地方乃至全國(guó)的金融秩序和環(huán)境造成巨大的沖擊和損失，即以最近一次南方證券所造成的黑洞而言，不知有多少?gòu)氖聦?shí)業(yè)領(lǐng)域合法經(jīng)營(yíng)的企業(yè)卷入其中，不知多少地方經(jīng)濟(jì)將受到后續(xù)的沖擊。

　　香港聯(lián)交所對(duì)格林柯爾兩次予以譴責(zé)后不久，中國(guó)證監(jiān)會(huì)展開一系列針對(duì)格林柯爾系的監(jiān)管調(diào)查，讓我們?cè)谛老灿诒O(jiān)管效率和反映速度提高之余，不由不進(jìn)行一些回顧和提問。

　　一、顧雛軍從資本運(yùn)作“高手”向產(chǎn)業(yè)運(yùn)作高手轉(zhuǎn)變的失敗，是他個(gè)人的悲劇還是中國(guó)資本市場(chǎng)的悲劇？在格林柯爾身上我們看見了德隆身影，以后還有誰會(huì)成為新的德隆？

　　二、對(duì)顧雛軍旗下公司資本運(yùn)作的種種疑問，輿論界從2001年就質(zhì)疑不斷，比如當(dāng)年顧雛軍收購(gòu)科龍的資金來源問題，為什么這些公開的聲音在4年后才引起有關(guān)方面的重視和行動(dòng)，輿論的力量通過什么機(jī)制才可以及時(shí)轉(zhuǎn)變?yōu)檎�府監(jiān)管的力量？

　　三、顧雛軍遭遇郎咸平的質(zhì)疑僅僅發(fā)生在半年前，如果郎咸平的質(zhì)疑所引起的全國(guó)性的震動(dòng)，都不足以為監(jiān)管造勢(shì)，那么還有什么力量可以讓監(jiān)管機(jī)構(gòu)耳聰目明？

　　四、至今我們猶記，在顧雛軍遭遇郎咸平的質(zhì)疑之際，去年10月20日召開的一次“科龍20年發(fā)展與中國(guó)企業(yè)改革路徑”研討會(huì)，顧雛軍與國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所聯(lián)合發(fā)布名為《科龍20年發(fā)展經(jīng)驗(yàn)與中國(guó)企業(yè)改革路徑》的調(diào)研報(bào)告，報(bào)告認(rèn)為，科龍短短“半年內(nèi)”就扭虧是經(jīng)過“戰(zhàn)略性整頓”，主要原因在于壓縮成本和新產(chǎn)品開發(fā)。此報(bào)告出臺(tái)后，顧雛軍成了實(shí)業(yè)英雄，當(dāng)時(shí)顧雛軍還耿耿于懷的放言說：“如果有一天我把汽車做得像冰箱空調(diào)一樣好，你們是不是才相信我是個(gè)能人？”當(dāng)前發(fā)生的事實(shí)讓我們疑問：學(xué)者們?cè)诶深欀疇?zhēng)白熱之際發(fā)表報(bào)告中所持的立場(chǎng)代表了什么？

　　五、顧雛軍在近年的資本運(yùn)作中，調(diào)節(jié)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表幾乎成為其“殺手锏”，各種名目繁多的計(jì)提準(zhǔn)備、核銷、攤銷，讓年報(bào)頻頻按照大股東的意圖變臉，讓無數(shù)中小股東徒呼奈何，上市公司財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)核算的隨意性真的有這么大嗎？上市公司的審計(jì)部門真正能夠獨(dú)立履行自身的職能嗎？在加強(qiáng)上市公司報(bào)表監(jiān)管方面，證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部門還可以做些什么？

　　六、在格林柯爾身上我們看見了德隆身影，以后還有誰會(huì)成為新的德隆？中國(guó)資本市場(chǎng)誕生德隆式悲劇的土壤消失了嗎？顧雛軍的格林柯爾首先暴露問題并且遭受香港聯(lián)交所的譴責(zé)，在大陸和香港監(jiān)管協(xié)作以及經(jīng)驗(yàn)交流方面還可以做些什么？

　　七、在與顧雛軍合作的各地項(xiàng)目中，地方政府在熱衷于招商引資的同時(shí)，對(duì)顧雛軍的格林柯爾給予了哪些使其得以鉆空的政策優(yōu)惠？

　　八、顧雛軍的格林柯爾在資本市場(chǎng)大顯身手，收購(gòu)大量上市公司國(guó)有股權(quán)，國(guó)有資產(chǎn)管理部門為國(guó)有資產(chǎn)合法權(quán)益充分盡責(zé)把關(guān)了嗎？在收購(gòu)的各個(gè)環(huán)節(jié)，是否進(jìn)行了全程的跟蹤和監(jiān)督？

　　九、隨著中國(guó)證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管和調(diào)查，顧雛軍的格林柯爾還有哪些內(nèi)幕將要暴露？其中蘊(yùn)藏著什么樣的投資人陷阱？從某種意義上講，監(jiān)管層的介入是否對(duì)于遏止和糾正格林柯爾系的潛在風(fēng)險(xiǎn)行為起到真正的作用？監(jiān)管可以幫助格林柯爾“止血”嗎？

　　十、亂世需重典，重病用猛藥，中國(guó)資本市場(chǎng)際于多事之秋，我們?nèi)绾瓮ㄟ^完善立規(guī)、高效監(jiān)督、從嚴(yán)執(zhí)法，建立規(guī)范和干凈的市場(chǎng)環(huán)境和制度環(huán)境？我們?nèi)绾沃貥滟Y本市場(chǎng)的信心和秩序？