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如今的投資者越來越精明，不再是一兩個利好政策就能為之激動；且投資者對股市的興趣已降至“冰點”。要使政策利好及其它舉措體現出對投資者的吸引力，還要靠市場出現賺錢效應。2005年對管理層將是一場考驗
本報記者 張煒
“國九條”問世后，管理層出臺的多項政策都旨在增加資金供給，通過吸引更多的資金入市，力求挽回股市危局。可從目前的情況看，政策利好未能挽留住投資者，相反，更多的投資者選擇了離場。
最新的兩則消息反映出投資者對當前證券市場的態度。一則消息稱，中國保監會公布的2004年11月份的統計數字顯示，與10月相比，保險機構對證券投資基金的投資縮水34.83億元，創下2004年月度縮水的新高。另一則報道引述了業內人士的估計，2004年至少有近三成股民退出股市。據稱，一家新開的證券營業部，在一個月里竟然沒有迎到一位主動上門開戶的投資者。較之股市紅火的時候，股民保證金余額呈現急劇下降態勢。存在證券公司內的股民保證金余額已經減少至2600億元的水平，只相當于2000年高峰時7000億元的40%。
投資者對股市的興趣已降至“冰點”，而且，誰也不知道是否會進一步下降。去年，管理層落實“國九條”濃重的一筆，是開放保險資金直接入市。這則利好讓保險公司等了好多年，也算是對其他投資者的一項利好刺激。去年10月公布該項政策時，市場人士推算，“截止到8月底，國內保險資產總額為11116億元。如果按《辦法》規定的5%的比例計算，可以直接入市的保險資金將達555.8億元。”可事實上，保險資金并非熊市的“解放軍”。考慮到對于風險的嚴格控制，以及資產匹配的資金性質，各大保險公司在股票資產的投資中采取了非常謹慎的策略，保險資金直接供給有限。更扎眼的是，保險機構對證券投資基金的投資縮水，發生于保險資金總額大幅攀升的背景下。2004年，保險公司總資產高達11853.6億元，比年初增加2730.7億元。換句話說，保險公司并非沒有資金運用的壓力，而是一跌再跌的股市對保險資金沒有吸引力，更多的還是風險顧慮。
據說，面對凸現的投資風險，保監會主席吳定富念響了保險資金運用“緊箍咒”。顯然，其它機構與資金也不會置投資風險于不顧。除了開放保險資金直接入市，管理層又于去年底放出“企業年金入市即將啟動”的政策信號。企業年金又是一個十分龐大的投資群體，目前我國企業年金的存量規模有近1000億。有關權威人士預計，年金市場全面推開后，每年的新增規模應在800億到1000億左右，10年后將達10000億。從保險資金到企業年金，乍給中小投資者的印象是，單靠這些蠢蠢欲動的“實力資金”，又何愁股市不回暖。然而，這很可能是錯覺。保險資金考慮到對于風險的嚴格控制，企業年金又怎么可能貿然入市呢？實際上，“國九條”眾多政策利好推出后的股市資金供給，沒有市場人士初算的那么可觀。開放保險資金直接入市，不可能輕易地引入555.8億元資金。按申銀萬國證券研究所的分析，投資者收益預期下降限制了資金供給，2005年股市供求狀況并不非常樂觀。
坦率地說，如今的投資者越來越精明，不再是一兩個利好政策就能為之激動。拿資金供給來說，投資者看到的還包括不利因素。譬如，券商問題將是2005年影響資金面的不利因素。隨著2006年金融開放的時間越來越近，管理層對于解決券商問題的壓力和動力大幅增加。不少投資者已經考慮到，該部分退出的市值規模將是不小的數字。
在剛剛結束的全國證券期貨工作會議上，證監會主席尚福林提出的具體措施多達70條之多。有媒體評論，對積弊已久的中國股市來說，這些舉措大部分是“治病”的良方。但從二級市場表現看，投資者的反映較為冷淡。
看來，要使政策利好及其它舉措體現出對投資者的吸引力，還要靠市場出現賺錢效應。2005年投資者是走還是留？新入市的資金又將有多少？對管理層將是一場考驗。滬深證交所兩位老總已表示，今年是充滿希望的一年。投資者期盼著管理層有更大的作為，使“希望”表現為賺錢效應。只有這樣，“縮水”的投資者數量和資金數量才會出現反彈。
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