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葉檀 每日經(jīng)濟(jì)新聞評(píng)論員
雖然沒(méi)有明說(shuō)，但上市公司再融資要先付“買(mǎi)路錢(qián)”，已經(jīng)成為既成事實(shí)。鹽湖鉀肥、萬(wàn)向錢(qián)潮這些擬再融資的上市公司，卻從證監(jiān)會(huì)得到明確無(wú)誤的通知，必須先上報(bào)股權(quán)分置改革方案。
證監(jiān)會(huì)發(fā)布的“4·29”股權(quán)分置改革試點(diǎn)通知，只是原則性地表示，證監(jiān)會(huì)根據(jù)上市公司股東的改革意向和保薦機(jī)構(gòu)的推薦，協(xié)商確定少量試點(diǎn)公司。既然是協(xié)商，就是軟性約束，但再融資必須申報(bào)方案，就是硬性規(guī)定了。
乍看之下，證監(jiān)會(huì)頗像強(qiáng)橫的“山大王”所為，“要從此山過(guò)，留下買(mǎi)路錢(qián)”。上市公司要留下的“買(mǎi)路錢(qián)”，就是股權(quán)分置的解決方案，就是盡快讓非流通股股東向流通股股東支付對(duì)價(jià)。
在我看來(lái)，證監(jiān)會(huì)這個(gè)“山大王”的角色是給形勢(shì)逼出來(lái)的。
現(xiàn)階段中國(guó)股市推進(jìn)市場(chǎng)化的核心問(wèn)題是什么？是股權(quán)分置改革。但不是每個(gè)公司都愿意成為改革的先行者或參與者。那些效益好的公司，就不愿意向流通股股東支付對(duì)價(jià)換取流通權(quán)。4家試點(diǎn)公司推出方案后，流通股股民博弈時(shí)“動(dòng)物兇猛”，也讓許多上市公司的大股東心生怯意。造成了愿意試點(diǎn)的公司沒(méi)有市場(chǎng)基礎(chǔ)，而有市場(chǎng)基礎(chǔ)的公司又不愿意試點(diǎn)。粗算下來(lái)，愿意參與試點(diǎn)又符合條件的公司，在滬深300指數(shù)樣本公司中，大約只有50多家。
只有大部分上市公司解決了股權(quán)分置問(wèn)題，中國(guó)的股市才有可能走上市場(chǎng)化的陽(yáng)關(guān)道。如果你是證監(jiān)會(huì)官員，面對(duì)“你愛(ài)的人不愛(ài)你，愛(ài)你的人你不愛(ài)”之尷尬情形，會(huì)作出怎樣的選擇？
證監(jiān)會(huì)的選擇是，給上市公司戴上一道“緊箍咒”，要你試點(diǎn)你不試，想再融資？做夢(mèng)去吧。可見(jiàn)，“山大王”之角色也是上市公司的大股東逼出來(lái)的。
而“買(mǎi)路錢(qián)”是一箭三雕的妙招：一可推進(jìn)股權(quán)分置改革，使股市灰色地帶明朗化；二可迫使上市公司用市場(chǎng)化的具體承諾，改變以往無(wú)成本融資圈錢(qián)的惡性循環(huán)；三可贏得市場(chǎng)各方的信任。
一向?yàn)槿嗽嵅〉淖C監(jiān)會(huì)，竟然能夠拋出如此“維護(hù)公平市場(chǎng)秩序”之錦囊妙計(jì)，相信此次可以獲得中小股民的擊掌歡呼了。
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