|
余凱
目前市場(chǎng)關(guān)于平準(zhǔn)基金的說(shuō)法非常熱門(mén)，有傳聞稱(chēng)管理層正在醞釀一系列的救市政策，其中不排除在必要的時(shí)候動(dòng)用平準(zhǔn)基金入市干預(yù)。更有人有鼻子有眼地說(shuō)總額以數(shù)百億計(jì)(一說(shuō)為數(shù)千億)的平準(zhǔn)基金方案已經(jīng)醞釀成熟，并將很快入市。
應(yīng)該說(shuō)，人們對(duì)于平準(zhǔn)基金的期望，很顯然來(lái)自?xún)蓚�(gè)方面的啟示：一是1998年以索羅斯為代表的國(guó)際對(duì)沖基金狂襲香港，企圖沖擊聯(lián)系匯率和香港股市，香港政府動(dòng)用過(guò)千億港元的外匯基金購(gòu)買(mǎi)香港股票，使得金融“大鱷”鎩羽而歸，這段經(jīng)歷為人們熟知。二是去年底國(guó)家曾動(dòng)用450億美元外匯儲(chǔ)備對(duì)中行和建行進(jìn)行注資，國(guó)家能救銀行，當(dāng)然也能救股市，相信這是不少人的想法。
不得不承認(rèn)的是，平準(zhǔn)基金可以平抑證券市場(chǎng)的異常波動(dòng)，維護(hù)股市的穩(wěn)定。從維護(hù)全流通順利進(jìn)行的角度出發(fā)，設(shè)立平準(zhǔn)基金來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng)的想法未免不可。可是，從目前來(lái)看，平準(zhǔn)基金短期出臺(tái)的可能性微乎其微。畢竟，現(xiàn)階段成立平準(zhǔn)基金有幾個(gè)不現(xiàn)實(shí)的地方：
首先不現(xiàn)實(shí)的是平準(zhǔn)基金的設(shè)立存在著法律上的障礙。根據(jù)國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，平準(zhǔn)基金必須是依法成立的，具有法定權(quán)力和權(quán)威，而目前我國(guó)《證券法》中尚無(wú)此方面的規(guī)定。因此如果要設(shè)立平準(zhǔn)基金，首先要解決其合法性問(wèn)題，賦予平準(zhǔn)基金法定權(quán)力，另一方面還有制訂相應(yīng)的制度對(duì)平準(zhǔn)基金的行為進(jìn)行規(guī)范，包括管理、操作等過(guò)程的必要限制，如果想象管理層一拍腦袋就可以成立平準(zhǔn)基金，那未免也太不嚴(yán)謹(jǐn)了。
其次不現(xiàn)實(shí)的是平準(zhǔn)基金的資金從何而來(lái)？平準(zhǔn)基金的根本職責(zé)是實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定，因此決定了其性質(zhì)為非盈利性的基金，因此不可能采取像普通的基金一樣發(fā)售的方式。因此只能是通過(guò)國(guó)家財(cái)政撥款或向證券市場(chǎng)的相關(guān)單位強(qiáng)制征收(如從印花稅當(dāng)中提取等)等方式。而且，如果基金的數(shù)量不夠大，就難以起到穩(wěn)定證券市場(chǎng)的作用，按目前市場(chǎng)來(lái)看至少應(yīng)有1000億元以上的資金，平準(zhǔn)基金才可以發(fā)揮其實(shí)際調(diào)節(jié)作用。而很顯然，如此大的金額如果希望國(guó)家財(cái)政撥款似乎不太現(xiàn)實(shí)，國(guó)家要用錢(qián)的地方太多了，比如教育、醫(yī)療、社會(huì)保險(xiǎn)等關(guān)系到全社會(huì)人民的利益，這些地方更需要用錢(qián)，又有什么理由拿納稅人的錢(qián)來(lái)救市呢？何況，如果采用征收的方式則需要一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的過(guò)程，遠(yuǎn)水難解近褐。
還有一個(gè)不現(xiàn)實(shí)的是，目前我國(guó)的證券市場(chǎng)沒(méi)有做空機(jī)制，尚不具備平準(zhǔn)基金入市的條件。主要原因一是平準(zhǔn)基金雖然是非盈利基金，但是仍然要考慮資金的安全性，而沒(méi)有做空等風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制加大了平準(zhǔn)基金的操作風(fēng)險(xiǎn)。畢竟，平準(zhǔn)基金的目的不僅僅是做多而是對(duì)市場(chǎng)的異常波動(dòng)進(jìn)行“逆向操作”，意味著在非理性上漲的時(shí)候同樣要進(jìn)行干預(yù)，而目前我國(guó)市場(chǎng)沒(méi)有做空的機(jī)制，就無(wú)法對(duì)非理性上漲進(jìn)行干預(yù)。
可見(jiàn)，所謂的平準(zhǔn)基金有如水中月鏡中花一樣虛無(wú)飄渺，只是短時(shí)間內(nèi)無(wú)法實(shí)現(xiàn)的一個(gè)美麗的幻影。因此，對(duì)平準(zhǔn)基金寄予過(guò)大期望并不現(xiàn)實(shí)，真有平準(zhǔn)基金出來(lái)，股市該怎么走恐怕還得怎么走。
(紫／編制)(來(lái)源：金羊網(wǎng)）
| 
