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林文俏/文
如果要問：你是喜歡過去的價格投機主導(dǎo)的股市和當(dāng)年的莊家，還是喜歡現(xiàn)在的價值投資主導(dǎo)的股市和今天的基金？我相信絕大部分中小投資者喜歡的是前者而不是后者。不可否認，中國股市過去的價格投機，曾導(dǎo)致一些高位跟莊的投資者虧損，但投機造就了市場整體的繁榮，造就了絕大部分股民的盈利，卻是不可否認的事實。而今天呢？有幾個股民能盈
利？過去的投機帶來的市場繁榮不僅使絕大部分股民獲利，也使股市方方面面獲利。在中國股市最繁榮的2000年，股市曾創(chuàng)造了多個歷史之最多：上市公司得到的融資額最多，政府得到的印花稅最多，券商得到的經(jīng)紀(jì)費最多，咨詢機構(gòu)得到的咨詢費最多。當(dāng)時，廣州市街頭報攤光賣證券報刊每月的收入就達五六百元。那個時候，股市不會“聞新色變”，網(wǎng)站沒有股民的偏激留言，媒體也沒有現(xiàn)在的沒完沒了的學(xué)者激辯。那時的股市是一個真正的利國利民、造福萬方的和諧社會！
可是，從2001年起，股市開始變了。先是洋制度一個個引進中國股市：增發(fā)制，QFII，詢價制，從各個角度沖擊折磨著股市。接著一位著名經(jīng)濟學(xué)家通過一個著名中央媒體拋出了“賭場論”，鼓吹中國股市市盈率應(yīng)和國際20倍市盈率接軌。再接著另一位著名金融學(xué)者一唱一和拋出了“千點論”，鼓吹中國股市應(yīng)跌到1000點才是一個沒有價格泡沫的干凈股市！別小看這兩個當(dāng)初被經(jīng)濟學(xué)家和證券學(xué)者們痛斥的“賭場論”和“千點論”，它們可是近年主導(dǎo)中國股市價格的“A股高估論”和“價值投資論”的“根”和“源”。
如果要問是什么摧毀了5年前那個各方受益、欣欣向榮的繁榮和諧股市？無非是兩股力量的合力。一股力量是2001年的國有股減持在二級市場打開了中國股市的“潘多拉盒子”，放出了那個被市場遺忘多年的“魔鬼”———“非流通股流通”。(說“非流通股流通”是“股市魔鬼”，是因為它將導(dǎo)致股市價格基礎(chǔ)發(fā)生崩潰)。盡管2002年政府停止了從二級市場減持國有股，“魔鬼”雖回籠，但其幽靈仍在股市徘徊，從此股市再也得不到安寧。另一股力量無疑是近年基金們用“股市必須和國際接軌”的大旗，對“賭場論”和“千點論”進行改頭換面包裝后，拋出的“A股高估論”和“價值投資論”。“賭場論”和“千點論”只是兩個學(xué)者的理論聲音，而且其用詞過于露骨，傷害了市場感情，當(dāng)時只是在理論界引起爭論，并未引起市場多大反應(yīng)。但“A股高估論”和“價值投資論”就不同了：第一、它們借助中國入世后和國際接軌的社會發(fā)展趨勢，用所謂的“國際投資理念”進行精心粉飾包裝，因此比“賭場論”和“千點論”更有蒙騙性；第二、它們不只是一種理論聲音，而是被證券媒體大力渲染成為市場主流聲音，被基金用強大的資金實力進行了操作實踐。因此導(dǎo)致了市場原有價格基礎(chǔ)和價格機制的崩潰。于是，在“價值投資”的大旗下，基金集體做莊扎堆幾十只股票操縱市場，股評家和證券媒體推波助瀾渲染只有基金進駐的幾十只股票才有投資價值，導(dǎo)致95%的股票大跌，80%股票跌到“5·19”行情前水準(zhǔn)，半數(shù)以上股票跌到上海指數(shù)幾百點的水準(zhǔn)。一個95%的股票在大跌的市場，帶來的不只是90%以上投資者虧損和股民們怨聲載道，而是股市整體的蕭條：融資功能喪失，券商全面虧損，印花稅大量減少，咨詢機構(gòu)紛紛關(guān)門，就連基金自己也難逃虧損命運。股市變成當(dāng)今最不和諧的場所！可我們的證券媒體和股評家們，還在喋喋不休地為“價值投資論”大唱贊歌，聲嘶力竭地鼓吹把這種導(dǎo)致市場整體蕭條的“股價結(jié)構(gòu)性革命”進行到底！
在我國股市短短14年的歷史上，關(guān)于投機與投資的爭論幾起幾落。本文無意再在這個問題發(fā)表意見。中國改革開放有一條最成功的經(jīng)驗：“實踐是檢驗真理的惟一標(biāo)準(zhǔn)”。中國股市的實踐已經(jīng)檢驗證明：“價格投機造成了牛市，價值投資造成了熊市。”價值投資把股市變成了凈土，可那是一片近乎荒漠化的、缺乏生機的、不長糧食的、絕大部分投資者顆粒無收的凈土。
正確處理投資性功能與投機性功能之間關(guān)系，重建并大力發(fā)展多樣化的投機機構(gòu)(例如規(guī)范化經(jīng)營的私募基金、理財工作室、理財顧問公司等等)，使投資性功能與投機性功能兩者協(xié)調(diào)發(fā)展，讓合法的投機行為重回股市，才能恢復(fù)股市活力，推動股市走出低迷。
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