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作者：縹緲
4月29日，中國證監會宣布啟動股權分置改革試點工作。說實話，筆者并不認為，“如果不解決股權分置，中國股市，就無法發展，甚至沒有大牛市”。但是，我們應該有決心為打破市場僵局而進行改革。我們必須懂得，中國經濟能不能“繼續增長20年”，答案就在于中國股市，必須置之死地而后生。所以，不管現在條件是否已經成熟，改革必須進行。全
流通如果到了應該破局的時候，就必須大膽地向前走。“爭利當爭天下利，求名應求萬世名”。
現在也許可以嘗試回答一個問題：試點究竟試什么？我們希望試點企業，最終完成一個什么樣的股權結構呢？
對此，我們可以借用《關于上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》中的一個基本精神，這就是找到“流通”的價格，并在此基礎之上逐漸化解“股權分置”。
說到底，股權投資相對于債權投資，要面對更加無法確定的收益與風險。要真正理解股權投資與資本市場，我們還要經歷一段很長的時間。
從股市設立至今，中國股市就一直在做理論創新，存在很多獨有的內容，特別是對于國有股權相對集中的問題。由于國家信用的存在，市場的根基相對穩固。但是，根據一般理解，同樣可以認為，市場經濟條件下的“資產的處置權利”是資本市場最重要的權利之一。借助資產處置權，市場才能探求產業風險與收益的本質，探求有關資本收益、資本與資產定價、投資組合績效、債權與股權投資的選擇性方案等等。
在我們現存的市場框架之下，雖然也講“股權交易”，但這種交易只是簡單交易，并不涉及股權與控制權的徹底變更。在這個過程中，政府作為國民經濟的主管者，既是融資市場的主體，又是第一控制人、權利人、監督人，并沒有在全社會范圍內創造出適宜于股權交易體制的大環境，也沒有將股權交易的重點，從國有體制轉向多元化的資本市場管理體制，也就是真正從“政府定價”轉向“市場定價”。
因此，體制內涵不清，導致形成了我國長期以來的股權交易方式滯后，資本市場劣質化明顯，老的病根不能去除，新的矛盾不斷積聚。而且，這其中還有政府信用的透支。如果將交易與融資的限制因素排除在外，十分稀缺的國家股卻不具有稀缺性，聽憑于政府部門或者政府部門中的少數人支配。從這個意義上說，困擾中國股市的問題，其實并不是“股權分置”，而是利益集團的市場壟斷。
筆者以為，所謂試點，就是要“試”出市場的“道德底線”在哪里，然后推進“新股新辦法”，最終摧毀這一“壟斷行為”的利益格局。
對此，我們要把困難想得更多一些，有備方能無患。
我們一定要認識到，最終化解股權分置絕不是一件簡單的事。事情明擺著，國家股的“增量”必須受到嚴格的控制，“新老劃斷”，宜早不宜遲。嚴格地說，越早劃斷，試點成功的可能性也就越大。
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