雞年股市保險資金生逢其時 殘余莊家卻苦苦支撐

　　歷經4年多的熊市，股市的各類投資者普遍損失慘重。不管是大小莊家的崩盤、散戶的黯然“割肉”離場，還是基金凈值的重挫，都反映了投資者面對市場的無奈。

　　隨著上躥下跳的猴年股市的結束，有多少投資者能在金雞報曉聲中迎來股市春天？而又有多少投資者可能熬不過黎明前的黑暗？

　　保險資金生逢其時

　　保險資金的直接入市進程已于2004年底開始啟動，但各大保險公司仿佛并不急著“入場”，理由是股價仍未跌到最低。

　　但根據一份最新的調查顯示，多數分析師以及基金經理認為，股市目前處于熊市末期，因此保險資金將是行情反轉的最大受益者。

　　“如果保險公司從去年底開始建倉，并從今年初開始增倉，那么一旦行情回暖，其收益將超過其他大多數機構投資者。”武漢新蘭德朱漢東說。

　　的確，與基金等其他機構不同，保險公司基本不存在歷史負擔，屬于股市新增資金，加上又有豐富的操作經驗可以參照，所以保險公司的入市可謂是生逢其時。

　　依照去年10月頒布的《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》，保險機構可直接投資股票市場，參與一級市場和二級市場交易，買賣人民幣普通股票、可轉換公司債券及保監會規定的其他投資品種。截至去年底，保險業總資產已達11853.6億元，根據5%的入市比例計算，保險資金入市規模將達近600億元。

　　天安保險投資部門有關人士向記者表示，雖然保險機構的入市速度較為緩慢，但仍屬于機構投資者的正常建倉速度，因為當前行情處于相對底部區域，政策面的支撐又較強，所以保險資金不會坐視投資機會而置之不理。

　　業內人士表示，嚴格的選股策略將更大程度地保證保險資金入市的安全性，保險機構也能從行情回暖中獲得更大收益。

　　基金喜憂參半

　　作為管理層大力培育的機構投資者，基金目前依然是主導市場的最重要力量。然而，這并不意味著基金就能在股市春天獲得最大利潤，因為近幾年所建的倉位成為了不少基金的沉重負擔。

　　毋庸置疑，基金業在2004年遭遇“寒流”，除了市場制度本身缺陷的根本因素外，市場容量的狹小，也是導致“寒流”的另一本質原因：A股市場市值過小、大盤藍籌股市值更小，使追求“流動性”和“價值投資”的基金不得不扎堆于為數不多的大盤藍籌股上，導致了所謂的“羊群效應”。

　　“一旦行情走壞，基金業必然整體性地陷入流動與價值的陷阱里，這也是為什么不少藍籌股不斷下跌的根本原因。”某基金經理無奈地表示。

　　除了“羊群效應”的惡果外，部分基金尤其是封閉式基金投資的個股逐步邊緣化，也是這些基金翻身乏術的原因。早幾年，無論是上市公司的數量還是質量，都遠不及現階段，老基金的投資普遍面臨收益率低、流動性差等問題；而如果換股則損失慘重，不換股又無所作為，所以這些基金較難在行情反轉時獲得更大收益。

　　不過，新設立的基金的處境相對較好，尤其是隨著基金投資理念的逐步多元化，基金業的投資也更加理性，風險收益比更為合理。

　　一位證券觀察人士認為，QFII規模擴大、社保資金直接入市、私募基金暗潮涌動、游資快進快出，必然帶來投資理念的多元化，因此基金業的投資理念也開始呈現分化趨勢，而不同的投資理念都有可能獲得高收益：對價值投資而言，大藍籌股兩倍左右的市凈率和10倍以下的市盈率，預示著該類股票即將逆轉；中小企業板表現出來的成長性以及近來市場對科技網絡股的樂觀預期，預示著成長型投資理念很可能會繼續輝煌。

　　多數基金業內人士都對雞年充滿希望。招商基金一份報告指出，2005年上半年，股票市場將會出現階段性的反彈和局部的投資機會，大市仍將呈現較大幅度的震蕩走勢；下半年，隨著經濟形勢的改善、股市利好政策的釋放和企業盈利增長回升，市場將可能走出一輪上升行情。

　　殘余莊家苦苦支撐

　　隨著A股市場最強莊股德隆系于去年轟然倒塌，再也沒人懷疑莊股時代終結的真實性。然而，畢竟仍有一些莊股還在苦苦支撐，在絕境中等待一絲渺茫的希望。

　　所謂莊股，通常具備以下特點：絕對股價較高、復權后的股價累計升幅巨大；持股集中度很高，平均每戶持股在8000股以上；股價的市場走勢完全獨立于大盤等。

　　結合上述特點，投資者并不難發現目前市場中存在哪些莊股，對莊股的“跳水”也早已見怪不怪。即使是臨近行情的轉折，照樣有莊股崩盤，如近期的泰山石油(資訊 行情 論壇)、三木集團(資訊 行情 論壇)等，說明莊股退出歷史舞臺的進程已不可避免。

　　業內人士指出，老莊股在積累了巨額浮動利潤后，出貨就成為莊家資金的唯一選擇，但是隨著價值投資的理念逐步在投資者心中“扎根”，散戶不會去接莊家的貨，而機構投資者也對莊股避而遠之，莊股的出貨就變成是一件非常困難的事情。再加上整個宏觀面上的緊縮政策，莊股賴以生存的環境已經越來越惡劣。

　　總體來看，2005年的莊股將更加無所遁形，目前“碩果僅存”的少數莊股將面臨較大風險。2004年12月19日，中國證監會發布《信息披露內容與格式準則》，上市公司2004年年報須“以方框圖的形式披露公司與實際控制人之間的產權和控制關系”，以便投資者分辨其中利益關系。

　　因此，如果前十大流通股股東浮出水面，投資者就會發現他們和二級市場波動之間的聯系，莊家對公司的操縱也就會無所遁形。從這個意義上看，莊股在2005年承受的壓力將更大，莊股時代的終結也只是一個時間問題，莊家將成為唯一無法享受股市春暖花開的投資者。

　　散戶應理性看待市場

　　在國內證券市場不甚完善的現狀下，因信息不對稱而處于弱勢地位的中小投資者的損失最為慘重，這也已經成為一個管理層亟待解決的問題，同時又是投資者應當理性看待的問題。

　　所幸的是，“國九條”已把保護投資者利益視作發展資本市場的重要前提，因此對股民來說，利益保障將不再只是“紙上談兵”，而是雞年的最大期待。“德隆系崩盤、多家券商被托管、上市公司老總‘落馬’等種種事件，證明管理層開始對清除市場殘垢動真格，未來投資者的利益也能得到更好保護。”國泰君安某分析師說。

　　不過目前上市公司的違規違法成本太低，對違規違法者處罰偏輕，罰款不足以使違規者畏懼，禁入也沒有制約力。此外，證券民事賠償制度雖已啟動，但打官司難依然是事實。即使勝訴了，股民面對早已資不抵債的上市公司又無可奈何。所以，管理層仍需要在上述方面落實保護投資者的各項措施。

　　當然，任何投資市場總是與風險并存，管理層大力保護投資者利益，并不代表投資者能享受無風險收益。

　　“對于散戶而言，也許調整好投資心態才能在行情反轉時獲得最大回報。”昆侖證券吳剛說。他認為，在管理層逐步落實“國九條”的同時，投資者不應被動地等待解套，而應積極地順應主流投資理念，選擇被市場廣泛認同的上市公司。