銀河證券告:國企改革或將成為下一個風口
銀河策略專題報告:國企改革或將成為下一個風口核心要點:
2015年是全面深化改革的關鍵之年，而國企改革又是其中的重要內容。關于國企改革的系列指導性文件一拖再拖，至今沒有出臺。
但是，近日中央深改組第十三次會議審議通過了《關于在深化國有企業改革中堅持黨的領導加強黨的建設的若干意見》、《關于加強和改進企業國有資產監督防止國有資產流失的意見》，市場對國企改革向前推進的預期顯著增強，1+15相關制度出臺或為期不遠，國企改革主題很有可能成為下一個重大的市場風口。
從1979年擴大企業經營自主權開始，我國國有企業改革已經歷過三個階段，應該說成效非常顯著，但目前存在的問題也很多，實施新一輪的改革勢在必行。從某種程度上說，國有企業也是我們黨的執政根基，加強和改善國有企業的經營與管理，具有極其重要的意義。本屆中央提出實現“中國夢”和兩個“一百年”的偉大目標，需要一定的經濟增速作為支撐。第一個“一百年”目標，即到2020年左右全面建成小康社會，國內生產總值今后幾年的平均增速要在6.5%以上。因此，順利完成國企改革，將有助于抬高宏觀經濟增速的底部區間，助力偉大的中國夢順利實現。
本輪國企改革的主要方向:從所有制的角度，重點發展混合所有制。
從資本運營的角度，由管資產向管資本轉變，組建資本運營公司和資本投資公司試點。從公司治理和管理角度，改善公司治理結構，加強監督，將黨的領導與市場化運行機制有機統一起來。從競爭結構角度，本次國企改革注重行業整合尤其是央企重組。
國企改革通過內生和外生兩種方式提升企業價值。在內生增長方面:一是資本運營為主，重視市值考核，這有助于企業將注意力集中在企業價值層面，重視企業價值的增長而非資產規模的擴張;二是完善企業治理結構，提升管理水平，可以減少跑冒滴漏，減少國有資產流失等現象;三是實施管理層激勵和員工持股，提升全員工作積極性、主動性、創造力;四是市場化的用人與考核機制，強化有效的激勵與約束。在價值外生增長方面:一是資產證券化，即注入優質資產或整體上市，提升企業價值，例如過去幾年的軍工集團資產注入;二是實行專業化分拆，例如中石化[微博]。一般情況下，專業化分拆后，企業總價值都會得到提升。
行業層面國企改革脈絡及個股投資機會請參見第四部分，在此基礎上我們構建了“國企改革30組合”，供投資者參考。
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