央行盛松成：未來利率可能全面趨勢性上升
每經記者 田文會 發自北京
央行調查統計司司長盛松成近日在《金融時報》撰文稱，近期市場利率上升較快，這種上升可能是全面、趨勢性的上升。建議加快推進利率市場化和進一步推進匯率形成機制改革，同時改革投資體制。
對此，中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇[微博]向《每日經濟新聞》記者表示，只有在利率市場化的同時，放松市場準入，量價同時放開，才有可能更好地穩定利率水平。
四原因助推年末利率上升
盛松成在文章中表示，短期來看，年末市場利率快速上升主要有四方面原因，一是年底銀行拆借資金支持理財、信托等影子銀行，做大存款規模；二是今年財政紀律明顯加強，年底財政放款較為緩慢，銀行體系流動性壓力相應加大；三是商業銀行備付金下降較多；四是年末沖規模、應對考核等也推動市場利率短期內沖高。
他認為，除了短期因素，還有三個長期因素推動未來利率水平趨勢性上升：一是投資和儲蓄的相對變化影響利率水平。利率從根本上講由資金供求狀況決定。長期看，利率變動取決于儲蓄和投資的相對變化。未來投資仍是拉動我國經濟增長的重要因素，投資率將基本穩定或小幅下降，但下降幅度會小于儲蓄率降幅。資金供給難以支持固定資產投資資金需求，將促使市場利率上行；二是利率市場化推升利率水平；三是國際環境變化可能推動我國利率水平上升。美聯儲宣布將從2014年1月開始逐步退出量化寬松貨幣政策，美元利率可能逐步上升，間接推動我國利率水平上升。
郭田勇對《每日經濟新聞》記者表示，利率水平上升，是因為貨幣資金需求增加。從宏觀上來說，一方面要調結構，深化改革，壓產能，去杠桿，另外一方面，中國經濟保持相對較高的增速才能吸納就業。
“如果未來經濟保持在7%~7.5%的增速，意味著各方面需求還是要保持相對比較高的狀況。那么中央銀行要控制通脹，控制資產泡沫，不會是一種偏松政策。同時各方面需求比較旺盛，形成利率上升趨勢。”郭田勇表示。
他認為，如果在降杠桿、壓產能的同時，釋放民間資本活力，把消耗資金的大戶擠掉一部分，有可能在資金需求不那么旺盛的情況下保持經濟平穩增長。這樣，長期的利率上升情況可能不會出現。
建議加快推進利率市場化
對于未來市場利率的趨勢性上升，盛松成建議在政策方面加快推進利率市場化和進一步推進匯率形成機制改革。
盛松成表示，近年來，隨著利率市場化改革的深入，市場化定價的金融產品不斷增加，一定程度上形成對存貸款的替代，間接削弱了利率管制的效果，對利率市場化形成倒逼。只有加快推進利率市場化，才能引導社會整體利率向合理水平回歸，緩解投融資體系的結構性矛盾，更好地支持經濟發展。
郭田勇認為，利率放開后，利率水平可能繼續上升。只有在利率市場化進行的同時，進一步放松準入，在市場充分競爭的情況下，放松價格，在降低準入的同時，增加供給，量價同時放松，不是貨幣供應總量增加，而是金融機構增多后形成競爭，價格才有穩定或下行的可能。
盛松成同時建議進一步推進匯率形成機制改革。在利率市場化加快推進的同時，要擴大人民幣匯率波動區間，形成人民幣匯率雙向波動機制。一方面要引導人民幣匯率預期，降低無風險套利收益；另一方面要增加短期資金套利成本。
郭田勇表示，利率市場化過程中，境外資本如果判斷人民幣處于升值趨勢，會進行雙重套利：既能獲得利差，又能獲得人民幣升值收益。如果彈性增大，波動時貶值幅度也可能加大，套利風險會加大。
盛松成認為，利率市場化改革還需要與投資體制改革相協調，因為投資需求直接影響利率，應減少政府干預和避免高風險行業擠占有限的金融資源，抬高整體利率水平。
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