其次，維持長期的牛市格局有助于推動金融改革，改變目前以銀行為主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)。中國的金融體系以銀行為主導(dǎo)，因此，金融改革的核心是銀行業(yè)改革。然而，我們不能僅僅就銀行業(yè)本身來談銀行改革問題，這種頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳的辦法是不可能見效的。改革需要有動力，銀行業(yè)改革的動力不可能來自于監(jiān)管者的苦口婆心，只可能來自于資本市場的競爭。以美國銀行業(yè)為例，從1980年開始直至1999年，隨著美國股市進(jìn)入一個長達(dá)20年的牛市格局，美國的股票市場和公司債券市場得到極大發(fā)展，而美國銀行業(yè)因此面臨了長達(dá)20年的存款客戶和貸款客戶同時流失的“脫媒”困境。銀行業(yè)由此被迫更多地面向小企業(yè)、零售客戶，更多地依靠金融創(chuàng)新。過去兩年中國的牛市也起到了類似的效果：居民儲蓄存款持續(xù)由銀行存款向股市搬家，企業(yè)資金來源也越來越多地依靠資本市場，而銀行業(yè)的創(chuàng)新(例如銀行理財產(chǎn)品)也較往年顯著增加。

　　最后，維持長期牛市有助于改善收入分配結(jié)構(gòu)，構(gòu)建和諧、富于彈性的社會環(huán)境。在長期的牛市環(huán)境中，隨著居民資產(chǎn)組合由銀行存款轉(zhuǎn)向直接或通過基金間接地持有上市公司股權(quán)，整個社會的資本所有權(quán)開始由越來越多的人享有。這種資本大眾化的進(jìn)程不僅有助于改善整個社會的收入分配結(jié)構(gòu)，讓更多的人能夠享受到財產(chǎn)性收入，而且，更加重要的是，資本大眾化改變了少數(shù)資本所有者和多數(shù)勞動者相對立的兩極社會階層結(jié)構(gòu)，形成了以中等收入階層為主的穩(wěn)定的社會環(huán)境。以第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束前的資本主義社會為例，與資本為大眾所有相對應(yīng)的是資本為少數(shù)群體所擁有的資本壟斷格局。在這種格局下，如經(jīng)典馬克思主義作家所分析的那樣，其結(jié)果必然是，擁有生產(chǎn)資料的資產(chǎn)階級剝奪沒有生產(chǎn)資料的無產(chǎn)階級的剩余價值，從而使資本主義社會周期性地爆發(fā)“生產(chǎn)過剩”的危機(jī)。為了解決其內(nèi)在的深刻矛盾，壟斷資本主義逐漸發(fā)展成兩個差異明顯的分支：福利資本主義和股東資本主義。前者以德國、日本為典型，在這種社會中，隨著生產(chǎn)力的發(fā)展，雇員福利無限膨脹，勞動者被集體性的培養(yǎng)成了工人貴族，企業(yè)文化強(qiáng)調(diào)雇員至上；后者以美國為代表，雇員既是付出勞動、獲得勞動報酬的勞動者，同時又是企業(yè)的股東，企業(yè)文化強(qiáng)調(diào)股東至上。對這兩類體制的詳細(xì)比較非本文所能及，不過，一個公認(rèn)的事實是，后者的經(jīng)濟(jì)發(fā)展機(jī)制富于彈性，具有強(qiáng)烈的創(chuàng)新動力，而前者則顯得僵化。

　　黨的十七大報告提出，要解放思想、勇于變革、勇于創(chuàng)新，使中國特色社會主義道路越走越寬。因此，對于未來中國股市的發(fā)展，乃至由此推動的以自主創(chuàng)新為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展新格局，筆者是極有信心的。就具體政策建議而言，當(dāng)前最重要的是盡快降低、直至取消干擾資本市場運行的人為的高摩擦成本，在提高信息透明度、加強(qiáng)監(jiān)管的同時，從供求兩個方面來推動市場發(fā)展。在供給方面，應(yīng)該繼續(xù)放松行政管制，加強(qiáng)部門間協(xié)調(diào)，建立有利于企業(yè)、尤其是中小企業(yè)募集股權(quán)資金和債務(wù)資金的市場化的發(fā)行制度和高效的交易制度；在需求方面，同樣應(yīng)該放松管制，取消對基金發(fā)行的人為干預(yù)，鼓勵私人養(yǎng)老金、公募基金和私募基金的健康發(fā)展。