政策導向令人關注中央經濟工作會議點評

http://whmsebhyy.com 2005年12月16日 15:36 證券導刊

　　國金證券府春江

　　提要：

　　對比去年和今年的中央經濟工作可以發現，宏觀經濟形勢的變化已經充分的反應到了政策導向上。管理層已經調整了當前對于經濟運行和固定資產投資的政策導向，而對于三農

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問題和能源領域的關注度則繼續上升。

　　經濟形勢變化，政策導向調整

　　對比去年和今年的中央經濟工作會議我們可以發現，當前宏觀經濟形勢的轉變已經充分反應到了政策導向上，對于總體的經濟政策和固定資產投資的調控導向已經出現了明顯調整，而對于三農問題和能源問題管理層的關注力度則更加上升。

　　一、總體經濟形勢的政策導向出現調整

　　2004年是

宏觀調控的集中年，在經歷了上半年的強力緊縮以后雖然在2004年年底有所放松，但政策導向上依舊明確對于宏觀經濟調控長期性和艱巨性的警惕。在本次的經濟工作會議中，雖然依舊提及宏觀調控但力度明顯減弱，穩定經濟政策和運行成為新的主基調。

政策導向令人關注中央經濟工作會議點評

　　二、投資調控的態度悄悄轉變

　　本次的中央經濟工作會議對于固定資產投資的態度已經出現轉變，已經由去年的控制轉變到當前的保持，局部的熱點投資領域也已經浮出水面。

　　調控基礎轉變的背景——外部環境的巨變

　　在當前總體的投資規模和增速依舊持續高漲的前提下，管理層對于固定資產投資的政策導向已經出現了一定程度的調整，我們認為這一政策導向轉變固然有高消耗型行業投資受控制等客觀條件，但更為深層次的因素是外部環境的變化使2006年中國經濟的運行面臨更大的壓力。因此我們判斷，管理層對于2006年的投資的政策導向已經變為保持必要投資增速和規模，對沖出口下降對經濟的不利沖擊。

　　2006年的投資熱點分布

　　在政策導向轉變的背景下，2006年投資熱點領域的分布已經悄悄浮出水面，并且財政資金在這些投資領域將扮演十分重要的角色。我們認為，這些熱點投資領域大致可以分為兩大類：一是針對當前經濟運行中的薄弱環節和必須由財政投資主導的領域，如鐵路建設、輸配電建設和城市地鐵項目的建設等。

　　另一方面是為配合社會主義新農村建設的目標將加大對于農村基礎設施建設的投入，農村道路、飲水、電網和通信等方面建設速度將會明顯加快。

　　同時我們判斷，由于當前宏觀經濟中部分產業的供給過剩趨勢已經日漸明朗(大多數集中在周期性行業和投資品行業中)，因此2006年的鋼鐵、水泥、玻璃等行業的投資增速仍將繼續低迷；能源緊張的局面已經在逐漸緩解，在連續兩年的投資高增長后很多電力、煤炭的投資項目將逐漸進入收尾階段，投資增速也將逐漸回落。

　　三、對三農問題支持力度繼續上升

　　在本屆政府上任以來對于三農問題一直保持著大力支持的態度，2006年的政策導向更是有過之而無不及。

政策導向令人關注中央經濟工作會議點評

　　四、加大節約能源的政策導向力度

　　在2004年宏觀經濟明顯過熱以后能源短缺問題一直是困擾中國經濟運行的難點，本次的中央經濟工作會議對于這一問題的關注力度較去年更高。除了以往的抑制高消耗行業的發展和大力推廣循環經濟等政策以外，對于價格形成機制改革和可再生能源領域的政策導向力度也明顯上升。

　　管理層已經明顯意識到中國能源短缺問題的解決方法必須是開源和節流并舉。在節流方面以致高消耗型行業的發展是必然的取向，但以往的效果往往難以令人滿意，其中有一個一直沒有彌補的不足就是能源的價格形成機制，而從種種跡象來看這一問題在2006 年將有很快的進展。在開源方面政府十分重視可再生能源的應用和開發，在財政和稅收領域的支持和優惠政策有望陸續出臺。

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