報(bào)告：綜合警情在綠燈區(qū)繼續(xù)反彈

　　總體策劃　

　　范劍平　國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)部副主任　

　　程培松　上海證券報(bào)總編助理　

　　課題組長(zhǎng)　

　　王遠(yuǎn)鴻　國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)部處長(zhǎng)　

　　楊宇東　上海證券報(bào)新聞中心總監(jiān)　

　　執(zhí)行組長(zhǎng)　

　　張永軍　國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)部副處長(zhǎng)　

　　鄒民生　上海證券報(bào)新聞中心首席編輯　

　　課題成員　

　　程建華　張永軍　胡少維　傘鋒　李若愚　徐平生　

　　報(bào)告執(zhí)筆　

　　王遠(yuǎn)鴻　張永軍　傘鋒　李若愚　徐平生　

　　2005年8月，在10個(gè)警情指標(biāo)中，工業(yè)增加值位于過(guò)熱的紅燈區(qū)；固定資產(chǎn)投資、進(jìn)出口總額、發(fā)電量和工業(yè)企業(yè)銷售收入4個(gè)指標(biāo)繼續(xù)位于趨熱的黃燈區(qū)，財(cái)政收入由正常區(qū)間進(jìn)入趨熱的黃燈區(qū)；CPI和消費(fèi)品零售額2個(gè)指標(biāo)位于正常的綠燈區(qū)，金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款繼續(xù)位于趨冷的淺藍(lán)燈區(qū)，M1從過(guò)冷的藍(lán)燈區(qū)轉(zhuǎn)到趨冷的淺藍(lán)燈區(qū)。總體上看，在

　　-8月份先行指數(shù)繼續(xù)上升。從先行指數(shù)的構(gòu)成指標(biāo)來(lái)看，財(cái)政支出的增幅在提高；作為逆轉(zhuǎn)指標(biāo)的企業(yè)產(chǎn)成品資金占用額在下降；商品房新開(kāi)工面積、沿海港口吞吐量增幅基本與上月持平，生鐵和鋼產(chǎn)量增速雖然在7、8月份連續(xù)兩月下降，但經(jīng)過(guò)季節(jié)調(diào)整之后的增速仍舊在上升；各項(xiàng)指標(biāo)的變化形成了促進(jìn)先行指數(shù)上升的合力。而如果先行合成指數(shù)即將或已經(jīng)達(dá)到峰值的結(jié)論隨后能夠得到驗(yàn)證，那么明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度就有可能出現(xiàn)下降。

　　一、一致合成指數(shù)繼續(xù)上行，經(jīng)濟(jì)景氣繼續(xù)回升

　　1、一致合成指數(shù)在3月份之后持續(xù)上升，表明經(jīng)濟(jì)景氣繼續(xù)回升。2002年5月我國(guó)新一輪經(jīng)濟(jì)周期啟動(dòng)以來(lái)，一致合成指數(shù)曾連續(xù)23個(gè)月持續(xù)上升，至2004年3月達(dá)到本輪擴(kuò)張期的頂峰(見(jiàn)圖1)。在宏觀調(diào)控政策作用下，從2004年4月開(kāi)始，經(jīng)濟(jì)景氣出現(xiàn)持續(xù)回落的態(tài)勢(shì)，到2005年3月下降12個(gè)月，說(shuō)明宏觀調(diào)控取得了顯著成效。在2005年3月到達(dá)近期谷底之后，一致合成指數(shù)連續(xù)6個(gè)月回升，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)景氣反彈的狀況仍在持續(xù)。需要注意的是，7、8月份國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的工業(yè)增加值增速分別為16.1%和16.0%，連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)下降，這與一致指數(shù)還在上升而不是下降存在方向性差異。造成這種差異的原因，一是由于季節(jié)調(diào)整采取移動(dòng)平均技術(shù)，由于此前工業(yè)增加值增速連續(xù)數(shù)月上升，7、8月份兩個(gè)月出現(xiàn)下降，不足以改變已經(jīng)形成的短期趨勢(shì)。另外，由于7、8月份處于炎熱的夏季，居民用電處于高峰期，工業(yè)用電受到一些影響，沿海發(fā)達(dá)地區(qū)受電力供應(yīng)的影響更大一些，而這些省份的經(jīng)濟(jì)規(guī)模較大，在全國(guó)經(jīng)濟(jì)中所占的比重較大，7、8月份工業(yè)生產(chǎn)增速下降有這方面的影響。經(jīng)過(guò)季節(jié)調(diào)整可能校正了這方面的影響，使得經(jīng)過(guò)季節(jié)調(diào)整的數(shù)據(jù)與人們的直觀感覺(jué)不一樣。　

　　再者，一致指數(shù)是由多個(gè)指標(biāo)合成的，在一致指數(shù)的構(gòu)成指標(biāo)中，除工業(yè)增加值同比增速之外，經(jīng)過(guò)季節(jié)調(diào)整的固定資產(chǎn)投資、M1和財(cái)政收入增速也都有所提高，只有發(fā)電量增速大體持平，總體效果是導(dǎo)致一致合成指數(shù)繼續(xù)上升。　

　　2、先行合成指數(shù)即將見(jiàn)頂。8月份先行指數(shù)繼續(xù)呈現(xiàn)較快上升的勢(shì)頭。判斷先行指數(shù)即將見(jiàn)頂，是因?yàn)樵谏鲜龇治鲞^(guò)程中，我們?cè)谶M(jìn)行季節(jié)調(diào)整時(shí)，都是將時(shí)間序列中的不規(guī)則因素剔除掉之后進(jìn)行的。這樣處理數(shù)據(jù)，雖然多數(shù)時(shí)候?qū)ε袛嘹厔?shì)有利，但在指數(shù)和指標(biāo)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)附近，可能會(huì)使得轉(zhuǎn)折點(diǎn)的出現(xiàn)較實(shí)際情況慢一點(diǎn)，在事后才能得到確認(rèn)。在保留不規(guī)則要素的情況下，先行指數(shù)的峰值在8月份之前就已經(jīng)出現(xiàn)，結(jié)合其它因素，我們認(rèn)為，先行指數(shù)的峰值即將出現(xiàn)甚至已經(jīng)出現(xiàn)。　

　　3、綜合警情指數(shù)在綠燈區(qū)繼續(xù)反彈，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體良好。綜合警情指數(shù)在2004年4月份達(dá)到峰值以后，5月份以后呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，在2004年9月回到經(jīng)濟(jì)運(yùn)行較為正常的綠燈區(qū)后繼續(xù)下滑。2005年一季度后，出現(xiàn)反彈，二季度之后出現(xiàn)較快上升勢(shì)頭，8月份綜合警情指數(shù)已經(jīng)上升到綠燈區(qū)中線上方。綜合警情指數(shù)的位置表明，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體良好，仍然位于穩(wěn)定增長(zhǎng)的區(qū)域(見(jiàn)圖2、3)。　

　　二、主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變動(dòng)趨勢(shì)

　　1、固定資產(chǎn)投資增速略有回升，投資結(jié)構(gòu)問(wèn)題仍需密切關(guān)注。今年前8個(gè)月，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)上升，并且剛好到達(dá)紅燈區(qū)的下沿，再次引入關(guān)注。相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也顯示出固定資產(chǎn)投資在持續(xù)增長(zhǎng)。1-8月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資41151億元，比上年同期增長(zhǎng)27.4%，增速比1-7月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，8月份當(dāng)月城鎮(zhèn)投資6514億元，同比增長(zhǎng)28.5%，增速比7月提高0.8個(gè)百分點(diǎn)(見(jiàn)圖4)。　

　　分類別看，1-8月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資處于平穩(wěn)快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速繼續(xù)回落，部分過(guò)熱行業(yè)投資增速有所加快，新開(kāi)工項(xiàng)目有所增加。從整體看，當(dāng)前投資運(yùn)行態(tài)勢(shì)基本正常，但投資結(jié)構(gòu)問(wèn)題仍需要關(guān)注。1-8月，煤炭開(kāi)采及洗選業(yè)投資同比增長(zhǎng)81.9%，石油和天然氣開(kāi)采業(yè)投資增長(zhǎng)25.6%，電力、燃?xì)饧八�的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資增長(zhǎng)35.1%，增速分別比1-7月回落1.3、3.0和0.8個(gè)百分點(diǎn)；鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)39.2%，加快10.1個(gè)百分點(diǎn)，黑色金屬采選和冶煉及壓延加工業(yè)投資增長(zhǎng)25.4%，有色金屬采選和冶煉及壓延加工業(yè)投資增長(zhǎng)37.8%，非金屬礦物制品業(yè)投資增長(zhǎng)16.3%，與1-7月相比，分別加快1.5、1.0和2.2個(gè)百分點(diǎn)。　

　　2、社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速有所放慢，繼續(xù)在綠燈區(qū)運(yùn)行。8月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額5041億元，比上年同月增長(zhǎng)12.5%。從名義增長(zhǎng)率來(lái)看，比7月份降低0.2個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)了下降的態(tài)勢(shì)。經(jīng)過(guò)季節(jié)調(diào)整之后，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)率也呈現(xiàn)輕微下滑勢(shì)頭，但仍位于綠燈區(qū)中部(見(jiàn)圖5)。　

　　3、出口增長(zhǎng)依然處于高位，進(jìn)口增速開(kāi)始加快。今年1-8月，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的進(jìn)出口總額繼續(xù)保持增長(zhǎng)，但仍處于黃燈區(qū)。進(jìn)出口總額增速的加快，主要受進(jìn)口增速加快的影響，這可能是受

　　4、工業(yè)生產(chǎn)保持較快增長(zhǎng)，部分重要原材料產(chǎn)品增幅回落。今年1-8月份，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的工業(yè)增加值增速繼續(xù)保持高增長(zhǎng)，并且已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月處于紅燈區(qū)，表明工業(yè)生產(chǎn)仍保持較快的增速。從統(tǒng)計(jì)指標(biāo)的變化看，8月份規(guī)模以上工業(yè)完成增加值5967.5億元，同比增長(zhǎng)16%，增速和上月基本持平。1-8月份累計(jì)完成工業(yè)增加值44115.4億元，同比增長(zhǎng)16.3%。　

　　5、工業(yè)企業(yè)銷售收入增速基本持平，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品資金占用小幅回落。1-8月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入15萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)27.7%，比1-7月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)過(guò)季節(jié)調(diào)整之后，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷售收入仍舊處入黃燈區(qū)。1-8月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)8643億元，比去年同期增長(zhǎng)20.7%，比1-7月加快0.1個(gè)百分點(diǎn)。　

　　在規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)4252億元，比去年同期增長(zhǎng)18.7%；集體企業(yè)利潤(rùn)316億元，增長(zhǎng)28.8%；股份制企業(yè)利潤(rùn)4501億元，增長(zhǎng)30.3%；外商及港澳臺(tái)商投資企業(yè)利潤(rùn)2390億元，增長(zhǎng)1.9%；私營(yíng)企業(yè)利潤(rùn)1004億元，增長(zhǎng)40.5%。　

　　6、財(cái)政收支增速加快，首次出現(xiàn)財(cái)政赤字。8月份，財(cái)政收入2057億元，同比增長(zhǎng)23.4%，比7月加快4.8個(gè)百分點(diǎn)。財(cái)政支出2413億元，同比增長(zhǎng)22.1%，比7月加快6.4個(gè)百分點(diǎn)。收支相抵赤字357億元，這是今年以來(lái)第一次出現(xiàn)財(cái)政赤字。經(jīng)過(guò)季節(jié)調(diào)整，8月財(cái)政收入進(jìn)入黃燈區(qū)。　

　　7、貨幣供應(yīng)量M1增速首次回升。8月末M2余額同比增長(zhǎng)17.3%，增幅比上月末高1個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期高3.7個(gè)百分點(diǎn)；M1余額同比增長(zhǎng)11.5%，增幅比上月末高0.5個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低3.6個(gè)百分點(diǎn)；M0余額同比增長(zhǎng)9.4%，增幅比上月高0.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低1.5個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)月現(xiàn)金凈投放180億元，同比多投放72億元。從結(jié)構(gòu)上看，M2增速加快主要是由企業(yè)定期存款和居民儲(chǔ)蓄存款增加較多造成的。當(dāng)月，經(jīng)過(guò)季節(jié)調(diào)整后，預(yù)警指標(biāo)M1增速近月來(lái)首次出現(xiàn)回升，目前處于偏冷的淺藍(lán)燈區(qū)。　

　　8、人民幣貸款預(yù)警指標(biāo)回升。8月末，人民幣貸款余額同比增長(zhǎng)13.4%，增幅比上月末高0.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低0.7個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)過(guò)季節(jié)調(diào)整后，預(yù)警指標(biāo)人民幣貸款增速繼續(xù)小幅回升，目前處于淺藍(lán)燈區(qū)的中上部。當(dāng)月新增人民幣貸款1897億元，同比多增740億元。從期限結(jié)構(gòu)看，短期貸款與票據(jù)融資增長(zhǎng)較多；從貸款主體看，居民戶貸款仍少增較多。當(dāng)月短期貸款及票據(jù)融資增加1188億元，同比多增加847億元；新增中長(zhǎng)期貸款776億元，同比多增加31億元；當(dāng)月居民戶貸款增加208億元，同比少增加175億元；非金融性公司及其它部門貸款增加1689億元，同比多增加915億元。　

　　9、CPI漲幅回落，工業(yè)品出廠價(jià)格輕微反彈，原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格漲幅繼續(xù)下降。8月份居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲1.3%，比7月份低0.5個(gè)百分點(diǎn)；從環(huán)比指數(shù)來(lái)看，8月份比7月份價(jià)格水平上升0.2%。應(yīng)該說(shuō)，這一結(jié)果比原來(lái)多數(shù)研究人員預(yù)期的漲幅低了一些。　

　　進(jìn)入8月份之后，由于氣候從7月份的悶熱天氣轉(zhuǎn)為正常，蔬菜價(jià)格同比漲幅大幅度下降；加上受國(guó)際市場(chǎng)變化和上年基數(shù)的影響，油脂價(jià)格下降7.7%；受糧食價(jià)格下降向副食品價(jià)格傳遞的影響，肉禽及其制品價(jià)格下降2.1%；帶動(dòng)食品價(jià)格同比漲幅明顯下降，由7月份的2.3%下降到8月份的0.9%。　

　　10、當(dāng)月發(fā)電量有所萎縮，季節(jié)調(diào)整后發(fā)電量增速基本持平。7月份，規(guī)模以上發(fā)電企業(yè)發(fā)電量有所萎縮，當(dāng)月發(fā)電2162.05　億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)12.0%，　比7月份的14.9%下降達(dá)2.9個(gè)百分點(diǎn)。季節(jié)調(diào)整后，8月份當(dāng)月發(fā)電量同比增速與7月份基本持平，繼續(xù)在黃燈區(qū)運(yùn)行。　

　　對(duì)策　

　　未來(lái)趨勢(shì)與政策建議

　　1、加快勞動(dòng)力市場(chǎng)相關(guān)制度建設(shè)，增加農(nóng)民務(wù)工收入　

　　當(dāng)前，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中，一方面存在著出口增長(zhǎng)較快、外貿(mào)順差偏大的問(wèn)題，另一方面，又存在著農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下降、農(nóng)民增收難度加大的問(wèn)題。去年沿海地區(qū)出現(xiàn)的“民工荒”現(xiàn)象引起了地方政府的重視，在改善對(duì)“農(nóng)民工”的服務(wù)、提高“農(nóng)民工”工資、建立和完善“農(nóng)民工”社會(huì)保障制度等方面做了很多工作，但仍舊存在很多問(wèn)題，還有很多工作可做。最近有不少媒體報(bào)道拖欠“農(nóng)民工”的案例，有的還引起了刑事糾紛。在這種情況下，應(yīng)該加快勞動(dòng)力市場(chǎng)相關(guān)制度建設(shè)，改善農(nóng)民從事非農(nóng)產(chǎn)業(yè)的制度環(huán)境。這既可以增加農(nóng)民務(wù)工的收入，又可以適度抑制出口較快增長(zhǎng)的勢(shì)頭，客觀上還可以起到增加農(nóng)民消費(fèi)、擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求的作用，有助于解決外貿(mào)順差偏大的問(wèn)題。　

　　2、加快實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，促進(jìn)投資與貿(mào)易相結(jié)合　

　　目前國(guó)內(nèi)一些產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)能力出現(xiàn)過(guò)剩，并且在國(guó)際上具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，但因在國(guó)際貿(mào)易中占有較大份額，成為引發(fā)國(guó)際貿(mào)易摩擦的原因。加快實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，促進(jìn)投資與貿(mào)易相結(jié)合，有助于解決這方面的問(wèn)題。因此，應(yīng)完善境外加工貿(mào)易鼓勵(lì)政策，進(jìn)一步推動(dòng)家電、紡織、服裝、鞋帽、箱包、建材等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)到境外開(kāi)展加工裝配，建立生產(chǎn)基地、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和售后服務(wù)中心，把國(guó)內(nèi)過(guò)剩的生產(chǎn)能力、國(guó)產(chǎn)設(shè)備、原材料及零部件出口到國(guó)外市場(chǎng)，促進(jìn)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，減少對(duì)外貿(mào)易摩擦。支持有條件的企業(yè)利用跨國(guó)并購(gòu)、股權(quán)置換和戰(zhàn)略聯(lián)盟等方式在更高層次參與國(guó)際合作，獲取境外營(yíng)銷渠道、知名品牌、技術(shù)人才和管理經(jīng)驗(yàn)，培育和發(fā)展一批有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的跨國(guó)公司，提高我國(guó)企業(yè)在全球范圍內(nèi)配置資源能力。　

　　3、推廣農(nóng)林產(chǎn)品綜合利用技術(shù)，節(jié)約能源，改善農(nóng)村生活環(huán)境和質(zhì)量　

　　在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，能源短缺都將是制約我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸問(wèn)題。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，全國(guó)約有1.5億農(nóng)戶需要解決燃料問(wèn)題。同時(shí)，全國(guó)又有大量的農(nóng)林產(chǎn)品利用率極低，甚至廢棄。例如，全國(guó)農(nóng)作物秸桿年產(chǎn)量約6億噸，但利用率極低，糧食主產(chǎn)區(qū)每年都有大量秸桿被白白燒掉。既浪費(fèi)了能源，又污染了環(huán)境。農(nóng)產(chǎn)品加工和禽畜養(yǎng)殖場(chǎng)也有大量的物品被廢棄，本來(lái)可用于生產(chǎn)大量沼氣。這些廢棄物的綜合利用技術(shù)早已成型，在不少地方應(yīng)用得都很成功，產(chǎn)生了可觀的節(jié)能和環(huán)境效益。當(dāng)前，應(yīng)適當(dāng)加大農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入，推廣農(nóng)林產(chǎn)品綜合利用技術(shù)，既可節(jié)約大量能源，又可改善農(nóng)村生活環(huán)境和質(zhì)量。　

　　金融市場(chǎng)與證券市場(chǎng)運(yùn)行

　　一、金融市場(chǎng)運(yùn)行狀況　

　　1、央行公開(kāi)市場(chǎng)回籠資金力度較上月加大。8月份，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作除在8月4日發(fā)行3個(gè)月票據(jù)的同時(shí)，進(jìn)行91天的正回購(gòu)?fù)猓�基本延續(xù)了周二發(fā)行一年期票據(jù)并進(jìn)行28天正回購(gòu)；周四發(fā)行3個(gè)月票據(jù)并進(jìn)行182天正回購(gòu)的方式。當(dāng)月發(fā)行央行票據(jù)9期，共計(jì)1400億元，比上月多發(fā)行300億元；完成正回購(gòu)9次，共計(jì)1300億元，比上月擴(kuò)大100億元。以上兩項(xiàng)操作累計(jì)回籠資金2700億元。當(dāng)月央行票據(jù)與正回購(gòu)到期形成資金投放1670億元。回籠與投放相抵，當(dāng)月累計(jì)凈回籠資金1030億元，比上月多回籠490億元。　

　　2、銀行間拆借市場(chǎng)流動(dòng)性充足，拆借利率保持平穩(wěn)。8月份，銀行間同業(yè)拆借成交1195.34億元，同比增加24.5%；交易品種以7天為主，7天品種共成交763.92億元，占8月份全部拆借成交量的63.9%。8月份，同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為1.45%，比7月份上升1個(gè)基點(diǎn)，比去年同期低89個(gè)基點(diǎn)；7天品種加權(quán)平均利率1.56%，比去年同期低78個(gè)基點(diǎn)。　

　　3、銀行間債券回購(gòu)交易量同比持續(xù)增長(zhǎng)，回購(gòu)利率繼續(xù)小幅上升。8月份，銀行間債券市場(chǎng)債券回購(gòu)成交17520.47億元，同比增加129.0%；回購(gòu)品種以1天品種為主，共成交9470.17億元，占本月全部回購(gòu)交易量的54.1%。8月份，質(zhì)押式債券回購(gòu)加權(quán)平均利率繼續(xù)小幅回升，為1.19%，比7月份上升1個(gè)基點(diǎn)，比去年同期低112個(gè)基點(diǎn)。　

　　4、銀行間現(xiàn)券交易活躍，銀行間債券指數(shù)小幅攀升。8月份，銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券成交5493.18億元，同比增加221.0%。銀行間債券指數(shù)由年初的104.02點(diǎn)上升至8月末的111.56點(diǎn)，上升7.54點(diǎn)，升幅7.25%；8月份，該指數(shù)上升0.42點(diǎn)，升幅0.38%。　

　　5、交易所國(guó)債指數(shù)繼續(xù)上揚(yáng)。8月份，交易所國(guó)債現(xiàn)券成交295.93億元，同比增加37.96%。其中，上海證券交易所市場(chǎng)國(guó)債現(xiàn)券交易共成交288.3億元，比上月增長(zhǎng)4.65%。交易所國(guó)債指數(shù)8月份上升0.06點(diǎn)，升幅0.06%。　

　　二、證券市場(chǎng)運(yùn)行狀況

　　1、A股市場(chǎng)大幅反彈后高位震蕩整理。8月份，A股市場(chǎng)整體呈先大幅反彈后高位震蕩整理走勢(shì)。月初，上證綜指先震蕩上升，突破前期1146點(diǎn)高點(diǎn)后幾個(gè)交易日一路急行，于8月11日收盤于1183.58點(diǎn)，9個(gè)交易日累計(jì)上漲達(dá)9.3%；隨后幾個(gè)交易日，股指在高位展開(kāi)寬幅劇烈震蕩，于8月18日最高探至1201.76點(diǎn)后即大幅下挫，上證綜指當(dāng)日跌幅達(dá)44.8點(diǎn)，創(chuàng)今年以來(lái)最大跌幅；下旬，股指小幅震蕩，月末上證綜指收盤于1162.80點(diǎn)，全月累計(jì)上漲79.77點(diǎn)，累計(jì)漲幅為7.37%。　

　　(1)市場(chǎng)交易價(jià)漲量升。在股權(quán)分置改革對(duì)價(jià)預(yù)期等因素刺激下，投資者信心得到提升，交易動(dòng)力大大增強(qiáng)，8月份股票市場(chǎng)總成交額達(dá)4641.27億元，較上月大幅增長(zhǎng)了113.29%，為一年來(lái)的最高。　

　　(2)個(gè)股漲勢(shì)分化顯著。數(shù)據(jù)顯示，8月份兩市共有118家個(gè)股月漲幅超過(guò)30%，其中ST豐華、輪胎橡膠的月漲幅分別達(dá)147.98%和117.13%；而基金重倉(cāng)股走勢(shì)相對(duì)大盤卻明顯偏弱，166家基金重倉(cāng)股平均漲幅僅為4%。　

　　(3)權(quán)證演繹瘋狂走勢(shì)。8月22日，3.877億份寶鋼權(quán)證在上證所掛牌交易，闊別中國(guó)股市9年之久的權(quán)證重新登臺(tái)，演繹了一段瘋狂走勢(shì)：1.263元的漲停開(kāi)盤價(jià)即較上證所給出的理論參考價(jià)0.688元上漲達(dá)83.576%；隨后三個(gè)交易日寶鋼權(quán)證瘋狂上行，最高探至2.088元。　

　　2、股權(quán)分置改革穩(wěn)步推進(jìn)，暴露問(wèn)題亟待解決。8月19日，華聯(lián)綜超、中孚實(shí)業(yè)的對(duì)價(jià)方案順利過(guò)關(guān)標(biāo)志著第二批42家股改試點(diǎn)方案被全部通過(guò)，股改試點(diǎn)完全結(jié)束，其中的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)無(wú)疑會(huì)對(duì)隨即展開(kāi)的全面股改有著很好的借鑒指導(dǎo)意義。8月23日，證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委、財(cái)政部、人民銀行、商務(wù)部聯(lián)合頒布了《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》。8月26日，為規(guī)范上市公司股權(quán)分置改革工作，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，推進(jìn)證券市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展，證監(jiān)會(huì)起草了《上市公司股權(quán)分置改革管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》，就股權(quán)分置改革操作程序、改革方案、改革主體、中介機(jī)構(gòu)、監(jiān)管措施等內(nèi)容向社會(huì)廣泛征求意見(jiàn)。　

　　從股改方案通過(guò)與否這個(gè)角度看，兩批共46家試點(diǎn)公司改革方案僅有一家未獲通過(guò)，可以說(shuō)股改試點(diǎn)成功之極。但是，股改中也暴露出許多問(wèn)題，需要認(rèn)真對(duì)待。首先是“對(duì)價(jià)”的測(cè)算基礎(chǔ)和基準(zhǔn)異常混亂，難以為股改的全面鋪開(kāi)提供清晰的指導(dǎo)，從而很難使市場(chǎng)對(duì)股改產(chǎn)生明確的預(yù)期。其次是上市公司股改措施的含義與如何執(zhí)行出現(xiàn)很大問(wèn)題，其中以“承諾”為最。第三是股改的保密與內(nèi)幕交易等違規(guī)與操縱問(wèn)題如何解決。　

　　3、證券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)建設(shè)取得重大進(jìn)展。8月份，股市機(jī)構(gòu)建設(shè)進(jìn)展順利，股市資金來(lái)源渠道進(jìn)一步拓寬。　

　　(1)券商注資、重組取得重大進(jìn)展。8月1日，匯金公司注資國(guó)泰君安證券公司和申銀萬(wàn)國(guó)證券公司獲得國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)。這是國(guó)家加強(qiáng)證券公司綜合治理、扶持重點(diǎn)證券公司、加快我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的一項(xiàng)重大舉措。8月12日，華夏證券重組塵埃落定。中信證券和建銀投資共同出資組建兩公司接受原華夏證券全部資產(chǎn)，華夏證券不復(fù)存在。　

　　(2)

　　(3)證券投資者保護(hù)基金正式設(shè)立。8月30日，中國(guó)證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司由國(guó)務(wù)院獨(dú)資正式設(shè)立，注冊(cè)資本63億人民幣，由來(lái)自證監(jiān)會(huì)、人民銀行、財(cái)政部、上海證券交易所、中國(guó)證券登記結(jié)算交易公司的8名人員組成公司董事會(huì)。