股市具有資金推動效應

　　資金供給(M1或者M2的同比增長率)對股票市場的推動作用比較明顯，這在很多證券市場均有體現。資金影響證券市場一般有兩種方式，一種是進入實業領域，促進企業業績提升，進而推動股價，另一種是資金直接進入證券市場，導致估值水平提高，所以貨幣供應量往往具有領先指標的作用。

　　貨幣供應或者和股價表現直接有密切的關系，或者和估值(市盈率)水平有關系，一

般也會領先幾個月，在不同市場也不盡相同。近期香港、美國、英國、德國等市場均表現出資金推動的特征。在香港市場，M2對恒指具有明顯的推動作用，約領先6個月左右。在美國市場，M2增長率的高低對于股票市盈率有明顯影響，貨幣供給的增長推高了市場的估值水平，領先階數平均為5個月左右。英國市場中，M1和M2走勢趨同，對于股票指數的作用也非常明顯，領先約7個月。

　　中國市場的情況比較復雜，2002年以前

　　我們以中標300指數為例考察我國貨幣供給與股市走勢之間的關系，相關比較參見圖3。