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資金供應(yīng)增速的逐漸提高、相對較高的股權(quán)風(fēng)險溢價以及股權(quán)分置改革全面展開所帶來的機會將會導(dǎo)致股票市場出現(xiàn)比較活躍的資金推動行情。對整個市場來說，將會出現(xiàn)多主題投資的復(fù)雜局面。
投資主題1:基本面導(dǎo)向策略，未來業(yè)績增長情況仍將對股票產(chǎn)生決定性影響，企業(yè)盈利繼續(xù)惡化的趨勢仍然沒有緩解。從這一角度我們?nèi)匀粓猿?005年下半年策略中的觀點，
以“經(jīng)濟(jì)減速和本幣升值預(yù)期環(huán)境下的證券市場”為主題，應(yīng)重點關(guān)注非周期敏感性行業(yè)和非貿(mào)易品行業(yè)(餐飲旅游娛樂、航線機場、容器與包裝、銀行、普通零售業(yè)、家庭耐用消費品、電子和電器設(shè)備、農(nóng)業(yè)食品生產(chǎn)、公路運輸、生物制藥、飲料業(yè)等)。
投資主題2:資金推動導(dǎo)向策略，資金偏好將會導(dǎo)致小盤股重新變得活躍，股改指導(dǎo)意見中鼓勵上市公司通過“吸收合并、換股收購等方式進(jìn)行兼并重組”等多種方式完成股改，也為資金推動提供了機會。建議重點關(guān)注市凈率水平較低的中信小盤價值指數(shù)樣本中的股票。投資主題3:股改導(dǎo)向策略，股權(quán)分置改革的全面展開會影響資金流動，信息優(yōu)勢將會產(chǎn)生較大的溢價，資金利用率的提高也會產(chǎn)生溢價。基金等股票組合有可能通過信息優(yōu)勢獲得超額回報，股改的停牌制度也使得申購贖回過程存在套利空間。對于部分機構(gòu)來說，投資于封閉式(小盤)基金，績優(yōu)股票型開放式基金等也是比較好的選擇。
基于以上分析，我們認(rèn)為9-10月份市場走勢比較樂觀，市場經(jīng)過一定幅度的短期調(diào)整后，仍會保持震蕩向上的趨勢。從股權(quán)風(fēng)險溢價的角度看，假設(shè)未來股權(quán)風(fēng)險從目前的5-6%回落到4%的水平，相應(yīng)指數(shù)漲幅在15-20%左右。建議采取多主題投資的方式，增加投資策略的靈活性和資金運用效率，增持基金等股票投資組合產(chǎn)品。
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