資金推動重現 市場維持震蕩向上趨勢

　　□徐剛 薛繼銳

　　貨幣供應量和各主要金融資產的收益率相對變化均有利于股票市場向好。未來兩月股票市場將會表現出明顯的資金推動型特征。

　　貨幣供應量維持較高增速

　　近兩月以來，M2的增長率呈現小幅上升趨勢，7月份達16.3%，我們判斷未來幾個月仍然會維持在較高的增速水平。

　　首先，從宏觀經濟態勢看，貨幣供給采取緊縮措施的可能性比較小。拉動經濟增長的三大需求--投資、消費和出口均緩慢向下，企業盈利增速更只有2004年一半左右。企業利潤增速迅速下降導致的企業自籌資金能力下降、投資利潤預期調整、銀行惜貸等是形成”寬貨幣，緊信貸”局面的根本原因，這對于下半年的投資增長繼續造成嚴重的負面影響。

　　其次，7月21日人民幣小幅升值后，在

　　第三，基數的變化也會導致M2增速的上升，2004年下半年以來M2增長率迅速從20%左右下降到13%，這會導致2005年下半年的增速會有較大的名義增速的提高。