如何評估殼資源價值

　　(一)割差法。

　　割差法是在評估商譽時所廣泛采用的一種方法，即根據企業整體評估價值與各單位資產評估值之和進行比較來確定商譽的價值。殼資源與企業商譽具有相似的特點，并可以作為廣泛意義上的商譽來看待。基本公式為：殼資源價值：收購方取得控股權地位所支付的價款一控股權所對應的殼公司的凈資產，其中：控股權所對應的殼公司的凈資產＝控股比率X殼公司總的凈資產，殼公司總的凈資產可以由殼公司各單項資產評估加和獲得。此公式將殼資源的價值看作是廣泛意義上的殼公司的商譽，由此其他的評估商譽的方法，如超額收益法，也適用于殼資源價值的評估。因為收購公司購買殼資源后，在殼公司的經營存續期內收購公司利用殼資源得到一定的剩余利潤。這些剩余利潤的現值，可以看作殼資源的價值，因此殼資源的價值也可以描述為殼公司給母公司帶來的超出一般同類企業贏利水平的能力或在其續期給收購公司帶來的剩余價值的現值和。

　　(二)市場比較法。

　　殼資源實際就是上市公司的上市資格，由于殼資源的存在，便有上市公司與非上市公司在經營收益方面的差異。這樣通過上市公司與相同非上市公司的市場價值的比較，便可以衡量出殼資源的價值。

　　(三)貼現法。

　　殼資源對收購方效用的大小與資本市場發展情況所決定的殼資源的稀缺程度呈正相關。主要體現在買殼后的籌資能力上，而籌資能力與上市公司資本利得密切相關。收購方買殼后的上市利得可以看作是其買殼后的超額壟斷收益，這種收益是從上市后其股票在資本市場上流通籌資的資格即殼資源上得來的，其貼現值即可以表達為殼資源的價值。

　　(作者：石桂峰　轉自：《國有資產管理》)

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