隨著此后越來越多上市公司發生大股東占資問題被查，不僅監管層開始了持續幾年的處罰，下最后通碟，滬深兩交易所在各自網站開設專欄，公告上市公司被欠數額、歸還情況，同時有關方面還積極推動修訂刑法，最終刑法修正案(六)增加專門罪名，對掏空上市公司者追究刑事責任。

　　2001年2月22日，證監會一紙《虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法》的發布，使得上市公司中的“爛蘋果”被扔了出來，呼吁許久的退市機制最終得以建立。特別處理“ST”之后又給的寬限“PT”，徹底退出歷史舞臺。4月23日，PT水仙成為第一個被停牌的上市公司。

　　3月份，股票發行核準制正式實施，證券監管向市場化方向邁出一大步。不僅如此，由于“鐵娘子”的大力推動，在組織結構上，中國證監會在內部設了稽查二局，從公安部調集精兵強將，專司股市違法亂紀之事；推行了保薦人制度；著手進行發審委改革；建立上市公司獨立董事制度。

　　這些舉措短短時間內密集出臺，被稱之為“開始了證券監管的新時代”。因此，2001年不僅是抓老鼠最多的一年，被稱之為“股市監管年”。

　　但2001年應該被記住的還有另一個原因，它將“股市藏不住掖不下的與生俱來的‘原罪’，徹底地暴露在光天化日之下”，被周煥濤稱之為“原罪”的正是股權分置。6月14日，原來不流通的國有股，要在二級市場減持，由此引發了滬深兩市的狂跌。

　　王安在《股爺您上坐———大話中國證券市場十年》一書中這樣描述：10月22日，股市的神經越繃越緊，下午3時，時任中國證監會主席的周小川，像堂·吉訶德一般，拎長槍跨瘦馬直奔國務院。晚7時周回府。晚9時，中央電視臺宣布，國有股減持辦法暫停。次日，股市全線飄紅，大盤瘋漲9.86%。但在認識到只是“暫�！保�市場在短暫的興奮過后，大盤又掉頭向下，終于在2002年6月23日，國有股減持被正式叫停。

　　國有股減持在考驗市場的承受能力，大盤聞減持而色變。實踐表明：大盤經受不住這種考驗，國有股、法人股這些不流通股票終是要流通的，如何流通，成為了監管層的一塊心病，也成為市場邁不過去的一道坎。

　　如何是好？這時候股市已經“熊態畢露”，券商日子難過，曾經被大好形勢掩蔽的許多問題浮出了水面。

　　5 券商整治元年“抓緊落實‘國九條’”

　　2004年的證券市場，其職能、定位已經大大方方地和宏觀經濟融為一體，國務院對資本市場的認識是：它“已成為社會主義市場經濟體系的重要組成部分，為國有企業、金融市場改革和發展、優化資源配置、促進經濟結構調整和經濟發展，作出了重要貢獻”。

　　為此，國務院于2004年2月1日，第一次發布專門針對資本市場發布具有綱領性的“紅頭文件”———《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，指出應當充分認識大力發展資本市場的重要意義，提出推進資本市場改革開放和穩定發展的指導思想和任務，指出應當進一步提高上市公司質量，推進上市公司規范運作，以及加強法制和誠信建設，提高資本市場監管水平等。總共九條意見，條條切中要害。被稱之為“國九條”。

　　正是由于“國九條”對于資本市場發展具有很重要的意義，因此當溫家寶總經理三句話一出，股市即以大漲迅速作出回應。溫總理的三句話是：抓緊落實“國九條”、切實保護廣大投資者利益、促進資本市場穩步健康發展。

　　也正是因為“國九條”提出的要“規范運作”，適逢股市幾年的走熊，券商靠天吃飯的日子過不下去了，而且曾經被掩蓋的種種問題暴露出來了。當2003年證監會對券商定出三條鐵律：即嚴禁挪用客戶交易結算資金；嚴禁挪用客戶委托管理的資產；嚴禁挪用客戶托管的債券之后，長達數年的“券商綜合治理”終于開始了。

　　綜合治理的風暴，一下子把一些券商老總卷走了，昔日風光無限的券商老總紛紛從高處跌落下來。

　　2004年1月，根紅苗正、成立最早的南方證券，由于違法違規經營、管理混亂，最突出的表現是，巨額挪用客戶保證金，終被證監會決定實施行政接管。

　　2004年，極品莊家德隆崩潰。4月14日，德隆“三劍客”新疆屯河、湘火炬、合金投資，同時開始上演高臺跳水。自4月5日至4月30日，三支股票兩周跌幅150%，約200億元灰飛煙滅。中國資本市場最大的股市莊家轟然倒塌了。9月與恒信證券、中富證券、漢唐證券三家券商一起，德隆系的德恒證券被托管經營。自此，德隆的締造者，衣著樸素、不喜煙酒的唐萬新，無法像以往那樣在華爾街考察了，他被警方帶走了。

　　2004年10月，閩發證券嚴重違規被托管；次年1月，云南證券、大鵬證券被責令關閉；5月，北方證券被東方證券托管，亞洲證券關閉。南方證券也到了“彌留之際”，清算組發出證監會一紙公告：取消南方證券業務許可。南方證券被關閉了。

　　而在這一長串的證券公司黑名單中，背后的掌舵人也一個個地終結了自己曾經的輝煌。令大鵬“折翅”的昔日狂人徐衛國，2005年8月12日，被突然而至的警方刑事拘留。次年11月，因涉嫌操縱龍騰科技股價而出庭受審。閩發證券的“掘墓人”吳永紅，在閩發證券被托管之后，就從人間蒸發了，消失得無影無蹤。

　　一場豪賭導致南方證券倒塌的卻是闞治東。這種賭性其實早在1995年的萬國證券老總管金生身上淋漓盡致地體現過。這個架一副無框眼鏡、直脾氣、說話大嗓門兒，活像個北方漢子的闞治東，在舉止中卻透露出了上海人的精明。作為南方證券掌門人，與君安“教父”張國慶一樣，闞治東也是中國券商中的“元老級人物”。1996年，申銀證券與萬國證券合并改為申銀萬國證券公司，也就是這一年，堪稱中國股市曾經最好的年份，闞治東所領導的申銀萬國盈利了8個億，風華正茂的他也因此被戲稱為“賺錢機器”。闞治東在總裁這把交椅上一坐就是7年。直到1997年，他因使用銀行資金操縱股價而被迫離開了申銀萬國，后來因能賺錢被請到了南方證券，

　　面對熊市和南方證券先前的虧空，闞治東依然故我地執行老一套做法：操縱股票價格、挪用客戶保證金、豪賭二級市場，并把希望放在了自營股票上面。他豪賭的性格和依靠自營定乾坤的思維模式，最后將南方證券送進了墳墓。2005年3月，辭去南方證券公司總裁職務一年多的闞治東被深圳警方逮捕，理由是“因南方證券坐莊哈飛股份，涉嫌操縱證券價格”。

　　2004年，綜合治理開始，直到三年后才收官。因此，2004年，被稱為券商整治元年。

　　6 股權分置改革 “開弓沒有回頭箭”

　　好不容易搞起來的證券市場，實際流通的股票只是上市公司全部股票中的一小部分，大部分的國有股、法人股并不流通。這種股權分置的格局，已經嚴重制約了證券市場的發展。國有股減持辦法被正式叫停了，但如何解決股權分置的問題并沒有因此偃旗息鼓。在股市持續低迷的2002年年底，證監會第五任主席尚福林上任了。關于解決股權分置的問題，他在心中已經盤算很久了。

　　2005年，股權分置改革的大幕終于拉開。

　　2005年4月29日晚，就在大家都想著如何好好享受一下“五一”長假時，誰也沒有料到，證監會突然公布《關于上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》。一紙通知是驚天舉動：啟動股權分置改革。周煥濤說。

　　首批4家上市公司：清華同方、三一重工、金牛能源、紫江企業，盛裝出場。破解中國股市“頭號難題”，邁出了第一步。

　　5月15日晚，尚福林接受記者專訪，拋出了一句股改名言：開弓沒有回頭箭。5月30日，證監會發布《關于做好股權分置改革試點工作的意見》，提出實行“試點先行、分步推進”的舉措。

　　6月19日，周日晚，也是在大家都沒有任何思想準備的情況下，證監會啟動第二批試點，42家上市公司被圈定。速度之快，態度之堅決，是他對自己那句名言最好的解讀。

　　6月27日，尚福林高調出席國務院新聞發布會，發出股改“總攻令”。這也是自證監會成立以來，證監會負責人第一次在國務院新聞發布會上露面。

　　雖然對于股改，社會上也曾有一些不同的聲音，但管理層堅定地認為：股改必須做。如果說，“改革開放三十年，農村改革和城市改革解決了調動發揮積極性的作用，那么股改的意義，就是解決了資產定價權的問題。這是中國走向市場經濟最為重要的一步！”有專家評價說。

　　記者調查了一下，僅6月一個月，證監會、滬深交易所、國資委、財政部、國家稅務總局等，所有與股改有關的部門全部登場，發布通知、指導意見近十項。齊心合力，其力斷金！

　　8月23日晚，證監會聯合國資委、人民銀行、財政部和商務部，發布了被法學界稱之為具有法律性質的文件———《關于上市公司股權分置改革指導意見》。

　　4天之后，股改行政法規———《上市公司股權分置改革管理辦法》(征求意見稿)發布，向全社會征求意見。9月5日，《上市公司股權分置改革管理辦法》正式發布并付諸實施。

　　這是一種何等的氣勢！

　　8月，市場終于看到了管理層的用心和努力，立即做出積極回應，股市從滬綜指998點最低點開始上升，G板塊大顯身手。

　　11月16日，股改再次提速。11月21日，50家中小板公司的股改圓滿落幕。中小板率先進入全流通。

　　1000多家上市公司各有各的不同，有些公司股改很難，但也必須進行股改。2006年4月12日下午，上交所發出特急令，劃定6月30日為股改最后期限，所有上市公司必須在此期限前完成股改。

　　隨著股改的基本完成，我國證券市場這個最大的制度性障礙得以掃除。2006年6月19日，中工國際在深交所掛牌，G三一限售股份流通。中國股市真正走進全流通時代了。

　　也是在2005年這一年，證券市場上最為重要的一件事發生了。證券市場上兩部最重要的法律———公司法和證券法得以修訂。2005年10月27日，“兩法”修訂案在十屆全國人大常委會第十八次會議上同時審議通過。兩部新法自2006年1月1日起實施。證監會有關負責人曾評價說，“尤其是證券法的修訂與實施，在證券法制中具有里程碑的意義�！�

　　據這位負責人介紹，隨著這兩部新法的實施，一系列配套法規、規章陸續發布�！白C監會的配套立法工作對資本市場法律規則體系，進行了一次全方位的清理和重構。涉及數量之多、變動之大、速度之快，皆為歷史之最，法律規則體系已經覆蓋到資本市場發行、交易、結算的各個方面和領域。”來自證監會的數據是，在“兩法”施行以來一年半的時間里，證監會對證券市場法律制度體系作了全面的梳理與完善，陸續出臺了87件規章及規范性文件。2007年4月15日，新修訂的《期貨交易管理條例》發布并實施。截至2007年6月底，現行有效的證券期貨法律文件共有379件。

　　至此，中國證券市場上最為重要的制度障礙得以解決，法律體系全面搭建。中國資本市場在經歷了長達4年的持續低迷之后，終于實現了重大的轉折性變化，與宏觀經濟面相一致保持了快速發展的勢頭。自2005年下半年以來的大牛市，更是讓社會各界對中國證券市場有了更為深刻的認識。

　　7 2008年 而今邁步從頭越

　　轉眼到了2008年。如果從1990年12月深滬交易所開業時算起，中國的資本市場已經19歲了。19歲的孩子已是成年人了，但它依然還很年輕，它還不成熟，很多成長中的煩惱依然困擾著它。但無論如何，我們看到，它正奮力地向成熟過渡。

　　按尚福林的話說：“經過十多年尤其是過去五年的建設，我國資本市場實現了重要發展突破，在經濟社會發展中發揮著日益突出的作用。”這表現在市場規模、資本市場與國民經濟的關聯度，以及上市公司結構等各個方面。投資者快速增加，資本市場逐漸成為了全社會重要的財富管理平臺。

　　數據勝于雄辯。有資料統計，截至2007年底，我國上市公司總數達到1550家，滬深兩市股票市場總市值已達32.71萬億元，已進入二級市場流通的市值9.31萬億元，投資者開設的有效證券賬戶總數達到9200萬戶。2007年全年境內證券市場籌資達7728億元。新期貨市場全年成交量7.28億手，成交金額41萬億元，創歷史新高。

　　最新的統計資料顯示，截至2008年6月24日，中國A股、B股市場共擁有上市公司1661家，總市值21.92萬億。按2007年GDP核算，證券化比率已達88.89%

　　資本市場的影響已經滲透到社會生活的各個角落，無人能夠無視它的存在。

　　按照尚福林主席的籌劃，證監會今后要做的事還很多：抓好增量，優化存量，穩步提高上市公司質量。建立健全提高上市公司質量的機制性保障；加快推出創業板，積極發展公司債券市場，力爭多層次市場體系建設取得突破，完善制度體系與配套規則，爭取在2008年上半年推出創業板；強化制度保障，支持創新發展，不斷提升行業的整體實力和競爭力；推動股指期貨順利上市和平穩運行，穩步壯大商品期貨市場，促進商品期貨與金融期貨協同發展；繼續完善證券期貨法制，強化對違法違規行為的打擊，提高行政執法效能。

　　洋洋灑灑，尚主席談了9個方面的問題，這些大事都曾是困擾、制約證券市場發展的大問題，因此現在這些都成為了證券監管部門要努力而為的目標。

　　但是，證監會的雄心壯志好像并不完全像證監會希望的那樣：被認可，或者叫好。關于證監會權大權小以及如何更有效地監管等“大是大非問題”被人提出來了，而且還引起了社會各界的關注。

　　起因是，深交所長達129頁的《2007年證券市場主體違法違規情況報告》，指出造成或影響2007年市場主體違法違規的因素包括立法欠缺、執法不力外，行政監管承載過重、不堪重負也是重要因素。報告鮮明地指出，證券監管機構對證券市場實行集中統一的領導，正因為行政權力對證券市場的全面干預，不僅使上市公司成為中國最為稀缺的資源，也造就了現有的股市文化及種種負面的股市行為。

　　首先要擺正一種心態，一切的批評和意見都具有建設性的意義。其次才是分清是非，然后再做改進。

　　深交所第一任負責人王健在去年證券市場十八年慶典恰好對此有過評論，他說，“我這十多年還一直關注著這個市場。這個市場想超越，從證監會開始就要改革。證監會權力太大，應該分些權力。比如說什么叫證監會？就是監管，主要負責是監管，不是審批去發行，審批發行交給證券交易所”。

　　“而現在什么都是你管，人事你管，發行股票你管、法律法規你管，你管不過來，自己的監管任務恰恰忘記了。有些業務該放到證券商的放到證券商那里，該放到交易所就放到交易所”。

　　如今的證券市場與過去相比，法制越來越健全了，執法力度也越來越大了。但是，正所謂道高一尺，魔高一丈，參與者越來越多，巨大的利益沖突處處發生，證券市場從一開始到現在都不太平。所以，關于證監會與交易所、行業協會之間恰當合理地分權與配合，是證券市場要超越、要發展，躲不過繞不開的重要課題。

　　面對股市頻繁的暴漲暴跌，遠高于成熟市場的震蕩幅度，無不向世人表現了其不成熟一面。業內人士建言：中國股市走向成熟，絕不是哪一個要素單方面的成熟，而是包括監管者、投資者和上市公司在內的各個要素的共同成熟。

　　為此，我們還要做很多很多！

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