本報記者 宋克剛

　　由于在發(fā)行時已經(jīng)按高市盈率發(fā)行，再加上二級市場上資金的哄抬，注定了在二級市場炒新股是一種危險的游戲

　　上周，一場名為“瘋狂的鴨子”的劇本在A股市場上演。

　　11月20日，有“餐飲A股第一股”之稱的全聚德(002186)在深圳證券交易所上市，以36.81元開盤，較其發(fā)行價11.39元，上漲了223%。

　　更為戲劇性的是其開盤即停牌，繼創(chuàng)下了中簽率新低紀錄之后，再創(chuàng)下中小板新股首日最快停牌紀錄。然而，深交所的臨時停盤措施，并不能阻止其股價的走高，一度達到44元，最終收報42.3元，全天上漲271.38%。

　　第二天，全聚德又上演了驚天大逆轉(zhuǎn)的好戲，雖然盤中一度下跌近7%，但最后還是以漲停報收。

　　事實上，這只是新股上市交易后的股價表現(xiàn)瘋狂的縮影。

　　與全聚德同日上市的華天科技(002185)首日上漲105%；上周上市的另外兩家新股廣百股份(002187)和新嘉聯(lián)(002188)上市首日的漲幅分別為233%、144.59%。

　　而占上證指數(shù)25%的中石油(601857)在上市之后更是讓投資者深度套牢，股價跌幅甚至超過30%。

　　資深市場投資人士王濤向《財經(jīng)時報》表示，新股炒作的泛濫既有其制度性根源，也有客觀的市場環(huán)境，但從2006年恢復新股發(fā)行以來上市股票的走勢來看，多數(shù)投資者都難以逃避被套牢的命運。

　　“在新股炒作的土壤沒有發(fā)生根本的變化以前，希望從新股炒作中獲利的做法都無異于火中取栗。”他警告投資者。

　　高價發(fā)行

　　事實上，新股在發(fā)行之時價值就已經(jīng)被高估。

　　從新股的網(wǎng)下詢價開始，其股價就有虛高的嫌疑。一位業(yè)內(nèi)人士透漏，對于參與網(wǎng)下詢價的機構投資者來說，最重要的是能得到多少新股籌碼，而不是報價的高低。因為，參與新股發(fā)行網(wǎng)下申購的利潤是有保障的，在滬深股市的歷史上跌破發(fā)行價格的股票屈指可數(shù)，機構大可不必擔心被套。

　　這直接體現(xiàn)在了新股發(fā)行的市盈率上。

　　從銀行股上市的表現(xiàn)來看，去年7月份中國銀行(601988)上市時市盈率為24倍，去年10月份工商銀行(601398)上市為27倍，而今年先后上市的興業(yè)銀行(601166)、北京銀行(601169)、中信銀行(601998)、寧波銀行(002142)分別為32倍、36倍、59倍、36.39倍，幾乎是不斷攀升。

　　從H股市場回歸的藍籌板塊，發(fā)行市盈率更是高的嚇人。

　　中國平安(601318)首發(fā)市盈率為76倍，中國人壽(601628)達97.8倍，甚至連超級大盤股建設銀行(601939)發(fā)行市盈率也能定到32倍以上。而6月18日發(fā)行的中國遠洋(601919)，首發(fā)市盈率更高達98.67倍，中國神化(601088)也達到44.76倍。

　　據(jù)統(tǒng)計，目前幾乎所有新股發(fā)行的市盈率都接近30倍。這種新股的高價發(fā)行，讓其為后來在二級市場上的價格下跌種下了“誘因”。

　　資金推波助瀾

　　事實上，即便是已經(jīng)是高市盈率發(fā)行了，今年來新股上市首日漲幅依然驚人。

　　統(tǒng)計顯示，2006年新股上市首日平均漲幅還是83%，而今年以來新股首日漲幅平均高達140%。其中最典型的是拓邦電子(002139)、宏達經(jīng)編(002144)、中核鈦白(002145)，上市當日竟分別暴漲577%、538%、500%。

　　這其中的原因與資金的哄抬不無關系。

　　目前，參與打新的資金除了散戶以外，還包括了銀行理財產(chǎn)品、券商理財產(chǎn)品、“打新股”信托產(chǎn)品，基金公司也在通過旗下的債券基金來申購新股。

　　此外，利用自有資金進入一級市場的上市公司也比比皆是。比如，*ST TCL(000100)11月3日公告，以不超過10億元進行新股申購，前三季度獲利3918.04萬。S茂實華(000637)11月15日公告，利用不超過2億元的自有資金參與新股申購。

　　而游資也成為二級市場上炒新的主力。

　　雖說股市賺錢的本質(zhì)在于低買高賣，但人們更習慣的做法是買漲不買跌。新股上市后大幅上漲的走勢，往往能吸引大批的投機者。因此，也成為游資襲擊的目標，尤其是盤子較小的中小企業(yè)板。

　　以上周市場明星股全聚德為例，該股上市首日盤中漲幅巨大，而次日早盤幾近跌停，下午收盤卻頑強漲停。

　　而其上市后的交易也透露出了游資炒作玄機。從其每日成交榜單來看，機構只有賣出沒有買進，而且多家被稱為漲停敢死隊的營業(yè)部不約而同現(xiàn)身全聚德成交排行榜上；并且上市四天時間，全聚德?lián)Q手率就已經(jīng)超過200%，游資炒作跡象明顯。

　　打新與炒新的抉擇

　　是在一級市場獲取穩(wěn)妥收益還是在二級市場短線套利？不同資金和風險偏好的投資者可以做不同的選擇。

　　從中小板的新股來看，今年上半年發(fā)行了33只，平均現(xiàn)金申購中簽率為0.231%；今年7-9月發(fā)行了37只，平均現(xiàn)金申購中簽率為0.196%；而10月以來發(fā)行上市了10只，平均現(xiàn)金申購中簽率僅為0.077%。但一旦中簽，其收益將是驚人的，即便是購買打新股理財產(chǎn)品也能獲得10%左右的投資收益。

　　“如果資金足夠大，而又不愿意承受風險，可以選擇自己去打新股或者購買銀行等金融機構推出的打新股理財產(chǎn)品。”有理財專家建議。

　　而操作新股則是風險和短期利潤空間大的投資抉擇。

　　首當其沖是風險。受傳統(tǒng)“炒新”思維的影響，今年以來盲目跟風炒作，在上市首日買入新股的股民多數(shù)都被高位套牢。他們損失的不僅是賬面的資產(chǎn)，在大盤的牛市上漲中，所喪失的機會成本也是一筆不小的財富。

　　從今年5月份以后上市的中小板新股來看，八成以上的股票低于上市首日的收盤價，而五成以上的股票相對于上市首日的收盤價已經(jīng)下跌了50%左右。即便是11月1日上市的延華智能和中航光電，在不到一個月的時間里，股價損失都在30%左右。

　　事實上，套人的新股不僅是中小板股票，大盤藍籌股跌起來更是毫不遜色。“亞洲最賺錢公司”的中國石油，則成了最套人的公司。上市首日，公司股票以48.60元開盤后一路回落，本周一最低下探至33元，跌幅已超過30%，套牢資金超過千億元，創(chuàng)造了A股市場新股上市套牢資金最多的紀錄。

　　但其中也不乏短線獲利的空間。以擁有亞洲第一、世界第二大煤礦的中國神化，上市后5個交易日，股價從70元沖到94.88元，中間存在30%的利潤空間。

　　“一般而言，這種波段操作新股的投資適合小資金或者風險偏好較高的投資者。”上述理財專家建議。

　　但不可否認，在新股發(fā)行方式?jīng)]有得到改變之前，新股炒作的狀況很難得到根本的改變，新股套人的局面也將長期存在。因此，如果沒有機會中簽新股，那么，離新股遠點是長線投資者的最好選擇。

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