評價獲利能力營業毛利率

http://whmsebhyy.com 2005年11月02日 00:44 北京現代商報

　　正所謂“天下熙熙，皆為利來；天下攘攘，皆為利往”，對于一家企業而言，賺取利潤仍然是其第一天職。那么怎么衡量企業的盈利能力呢？這期，我們邀請證券業資深人士張紅記先生來介紹一下營業毛利率。

　　北京海淀區股民何先生：營業毛利率有何作用？

　　張紅記：通俗的講，營業毛利率是用以反映企業每一元營業收入中含有多少毛利額，它是凈利潤的基礎，沒有足夠大的毛利率便不能形成企業的盈利。實際上，衡量企業盈利能力的大小不能單看營業收入，因為營業收入中還包括營業成本。只有扣除了這一成本之后，才能用以補償企業的各項營業支出。它的計算公式如下：營業毛利率＝(主營業務收入-主營業務成本)／主營業務收入×100%。

　　從上式可以看出，主營業務的毛利率越高，則扣除各項支出后的利潤也就更高，企業的獲利能力越強。另外，由于毛利率較高，其產品的定價就較靈活，在國內企業經常使用的營銷手段——價格戰中占據有利位置。

　　北京豐臺區股民趙女士：如何用這個指標分析上市公司？

　　張紅記：在分析上市公司財務的時候，這個指標當然是越高越好。具體到某一家企業的時候，還要和同行業的其他公司進行比較。比如，餐飲服務業的毛利率是普遍較高的，你不能拿它的指標與鋼鐵行業相比。

　　另外，通過對這個指標也可以從歷史的角度看企業的成長脈絡，這一點在分析

中小企業板上市公司時特別重要。因為，中小企業板的很多上市公司定價并非依據成熟企業的市盈率來計算，而是把企業未來發展前景作為很高的權重。這時，投資者就可以根據毛利率的變化，看企業的發展是加速還是減速了。

　　以蘇寧電器為例，該公司2004年7月份上市前，企業一直保持較高的發展速度，上市后公司募集了大量資金，開始把連鎖店布到中小城市。這時蘇寧電器面臨的一個主要問題是毛利率下降，即同樣的開店投入并不能獲得在北京、上海等中心城市時的相應利潤。這表明，蘇寧電器單純依靠多開店擴大利潤規模的模式已遇到瓶頸，如果不及時改變，“蘇寧

神話”有可能終結。

　　北京海淀區股民劉女士：這個指標過高時有什么含義？

　　張紅記：當投資者看到一家公司的毛利率明顯高于同行業其他公司的時候，還要具體分析一下原因。要了解是因為該公司的產品技術含量高，還是因為行政壟斷，或者大股東特意進行的利潤輸送。

　　前幾年，大股東搞利潤輸送往往會采取這種方法。大股東通過設立的銷售公司，以遠遠高于市場的價格購買企業的產品，這樣上市公司的產品既賣了高價，又節省了大量的銷售支出。這方面典型的例子是藍田股份，當時劉姝威質疑藍田的一個主要原因就是它的產品出廠價格甚至比市場的零售價格還要高，而且，為藍田野藕汁出巨資在央視上做廣告的并非是上市公司，而是被大股東直接控制的一家銷售公司。

　　商報記者張景宇

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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