買賣權(quán)證要四項(xiàng)注意

　　香港證監(jiān)會(huì)主席沈聯(lián)濤提醒買賣權(quán)證要“四項(xiàng)注意”

　　本報(bào)訊　(記者　黃格斯　郭　蕾)香港證監(jiān)會(huì)主席沈聯(lián)濤即將于本月底離任，在離任前，他親自撰寫并于昨日刊發(fā)的《慧博士專欄》中提醒投資者，衍生權(quán)證(俗稱窩輪)這種投資工具復(fù)雜，它同股票不同，并不適合所有投資者，他希望投資者謹(jǐn)記下面四點(diǎn)以避免投資損失。

　　沈聯(lián)濤告誡投資者，投資時(shí)應(yīng)謹(jǐn)記四項(xiàng)因素：風(fēng)險(xiǎn)、回報(bào)、流通性及投資者本身。每種投資產(chǎn)品都提供不同的回報(bào)，其風(fēng)險(xiǎn)和流通性也各異。有些產(chǎn)品回報(bào)高，風(fēng)險(xiǎn)也高，而不同產(chǎn)品的流通性也可能不同。投資者是否要作出投資，這要看其承受風(fēng)險(xiǎn)的能力和對(duì)流通性的需求而定。

　　以衍生權(quán)證為例，很多投資者喜歡買賣權(quán)證，原因是杠桿效應(yīng)讓他們無須投放大量金錢，便可間接投資于高價(jià)的正股。假如投資者進(jìn)行孖展交易，即借錢來買

　　由此，他希望投資者謹(jǐn)記以下幾點(diǎn)：

　　第一，很多投資者忘記了當(dāng)相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格朝正確方向移動(dòng)時(shí)，權(quán)證價(jià)格并不一定會(huì)緊隨上升。衍生權(quán)證的定價(jià)模式相當(dāng)復(fù)雜。除了相關(guān)資產(chǎn)的價(jià)格外，影響權(quán)證價(jià)格的因素還包括行使價(jià)、相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格的預(yù)期波幅、距離到期日的時(shí)限、利率、預(yù)期相關(guān)股票會(huì)派發(fā)的股息，以及該權(quán)證的市場(chǎng)供求等。

　　第二，權(quán)證的目的是讓投資者有所選擇。近期，某只股票有19只相關(guān)的權(quán)證同時(shí)推出市場(chǎng)，雖然涉及同一股票，但它們的估值和條款都各有不同。不要假設(shè)交投最活躍的權(quán)證必然是最好的。投資者應(yīng)比較與同一相關(guān)資產(chǎn)掛鉤的不同權(quán)證的引伸波幅。

　　第三，一些投資者相信權(quán)證價(jià)格一定必須按照杠桿比率上升。然而事實(shí)未必如此，這是由于杠桿比率可能會(huì)隨著相關(guān)資產(chǎn)的價(jià)格上落而改變。此外，個(gè)別權(quán)證的價(jià)格變動(dòng)，也經(jīng)常會(huì)受到該權(quán)證在短期內(nèi)的供求轉(zhuǎn)變所影響。　

　　第四，有些人喜歡投機(jī)買賣接近到期日或極度價(jià)外的權(quán)證，或許是由于這類權(quán)證看來價(jià)格很低而杠桿比率極高。投資者須知道權(quán)證是有限期的。此外，由于極度價(jià)外的權(quán)證在到期日變?yōu)閮r(jià)內(nèi)的機(jī)會(huì)甚微，所以其價(jià)格對(duì)正股價(jià)格的變動(dòng)便沒有那么敏感。因此，接近到期日或極度價(jià)外的權(quán)證未必能緊貼相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)。　

　　除此之外，權(quán)證投資者賺錢或者虧本，并非單單取決于權(quán)證在到期日處于價(jià)內(nèi)或價(jià)外，原因是盈虧與否需看入場(chǎng)和離場(chǎng)的時(shí)間，以及投資者是否在到期日時(shí)仍然持有權(quán)證而定。