權證投資的基本分析方法(一)

　　聯合

　　寶鋼權證的上市，意味著我國停止了近十年的權證這一產品再度回到金融市場。作為一個標準意義的金融衍生產品，權證因其高杠桿性，將大大改善我國投資產品品種缺乏的現狀，給廣大投資人提供了一個可以充分利用的新產品，使投資行為的靈活性大大提高。

　　從國外權證市場情況看，投資權證的基本分析方法是有章可循的。雖然我國目前的兩只權證都各自具有其特殊性，與標準權證產品比較起來，具有很多自身的特點。但是，權證的分析方法，與國外應該是大同小異的。

　　1、 分析權證價格趨勢前，必須先要仔細閱讀權證條款，對一些重要條款的情況必須了然于胸。這些資料包括：

　　(1) 標的

　　(2) 權證存續時間：權證的時間價值對權證的價格影響很大，剩余期限是判斷權證價格的一個重要因素。其他條件相同時，剩余期限越長，權證的價值也越高。我國規定權證的時間期限范圍是6到24個月；

　　(3) 行權價格：這是最基本也是最重要的權證條款，其與正股的價格之間的差將直接影響權證的內在價值，是判斷權證趨勢的一個最基礎數據；行權價格加上權證的價金之和，與正股價之間的差，可以計算溢價比，也是價內證與價外證計算的基本數據。

　　(4) 權證類別：方向上屬于認購還是認沽權證，由于種種原因，認購權證將是主要權證產品；行權上是歐式還是美式，不同行權時間規定決定著不同的操作行為。由于權證投資者更多是投機性博取差價以及發行人方便等因素考慮，一般發行人多選擇歐式權證，所謂歐式權證是指規定權證有效期的到期日(或最后幾日)方可行權。而美式權證則是權證存續期內任何交易日都可以行權。

　　(5) 權證有無特殊規定條款，如我國的寶鋼權證及長電權證都有各自的特別條款，如長電規定權證到期日持有者可以以1.8元的價格出售給三峽公司等，從而決定長電權證的價格在存續期內將不會跌破1.8元；

　　2、 交易價格測算：權證價格測算基本方法如下：

　　基本公式：

　　權證漲幅價格＝權證前一日收盤價格＋(標的證券當日漲幅價格-標的證券前一日收盤價)×125%×行權比例；

　　權證跌幅價格＝權證前一日收盤價格-(標的證券前一日收盤價-標的證券當日跌幅價格)×125%×行權比例。

　　權證的交易也是實行漲跌停板制度的，其漲跌停板價格的計算方法是將上述公式中的“(標的證券當日漲幅價格-標的證券前一日收盤價)”或“(標的證券前一日收盤價-標的證券當日跌幅價格)”換成當日如果正股價格漲停板或跌停板對應的價格幅度差的絕對值。

　　以寶鋼為例：寶鋼上市首日的前日收盤價格經過運用金融模型計算，給出價格為0.688元，則權證當日漲停板價格=0.688+4.62×10%×125%×1=0.688+0.46×125%×1=1.263元。(注意，寶鋼正股價格漲停幅度價格計算應該精確到分)。

　　寶鋼權證之所以上市首日實行漲跌停板限制，是因為寶鋼正股復牌是在上周四(8月18日)，而權證上市日寶鋼正股處于正常交易日，所以寶鋼正股是有漲跌停板限制的，因此，寶鋼權證首日上市是有漲跌停板限制的。