深圳證券交易所權(quán)證投資者入市指南

　　本所日前發(fā)布了《深圳證券交易所權(quán)證管理暫行辦法》，為了方便投資者理解及實(shí)際參與權(quán)證產(chǎn)品交易，我們編制了《權(quán)證投資者入市指南》。內(nèi)容分權(quán)證基本常識(shí)和入市須知兩個(gè)部分，投資者如有其它需要解答的問題，可以通過熱線等渠道反映，我們會(huì)盡快解答。

　　熱線電話:(0755)82083225，82083226，82083227

　　EMAIL:CIS＠SZSE.CN　

    一、權(quán)證基本常識(shí)

　　1、什么是權(quán)證？

　　答:權(quán)證是一種有價(jià)證券，投資者付出權(quán)利金購買后，有權(quán)利(而非義務(wù))在某一特定期間(或特定時(shí)點(diǎn))按約定價(jià)格向發(fā)行人購買或者出售標(biāo)的證券。其中:

　　發(fā)行人是指上市公司或證券公司等機(jī)構(gòu)；

　　權(quán)利金是指購買權(quán)證時(shí)支付的價(jià)款；

　　標(biāo)的證券可以是個(gè)股、基金、債券、一籃子股票或其它證券，是發(fā)行人承諾按約定條件向權(quán)證持有人購買或出售的證券。

　　2、權(quán)證有哪些種類？

　　答:權(quán)證根據(jù)不同的劃分標(biāo)準(zhǔn)有不同的分類:

　　(1)按買賣方向分為認(rèn)購權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證。認(rèn)購權(quán)證持有人有權(quán)按約定價(jià)格在特定期限內(nèi)或到期日向發(fā)行人買入標(biāo)的證券，認(rèn)沽權(quán)證持有人則有權(quán)賣出標(biāo)的證券。

　　(2)按權(quán)利行使期限分為歐式權(quán)證和美式權(quán)證，美式權(quán)證的持有人在權(quán)證到期日前的任何交易時(shí)間均可行使其權(quán)利，歐式權(quán)證持有人只可以在權(quán)證到期日當(dāng)日行使其權(quán)利。

　　(3)按發(fā)行人不同可分為股本權(quán)證和備兌權(quán)證。股本權(quán)證一般是由上市公司發(fā)行，備兌權(quán)證一般是由證券公司等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行:

　　比較項(xiàng)目 股本權(quán)證備兌（衍生權(quán)證）

　　發(fā)行人 標(biāo)的證券發(fā)行人 標(biāo)的證券發(fā)行人以外的第三方

　　標(biāo)的證券 需要發(fā)行新股 已在交易所掛牌交易的證券

　　發(fā)行目的 為籌資或高管人員激勵(lì)用為投資者提供避險(xiǎn)、套利工具

　　行權(quán)結(jié)果 公司股份增加、權(quán)益稀釋不造成股本增加或權(quán)益稀釋

　　(4)按權(quán)證行使價(jià)格是否高于標(biāo)的證券價(jià)格，分為價(jià)內(nèi)權(quán)證、價(jià)平權(quán)證和價(jià)外權(quán)證。

　　價(jià)格關(guān)系認(rèn)購權(quán)證認(rèn)沽權(quán)證

　　行使價(jià)格>標(biāo)的證券收盤價(jià)格 價(jià)外價(jià)內(nèi)

　　行使價(jià)格＝標(biāo)的證券收盤價(jià)格 價(jià)平價(jià)平

　　行使價(jià)格<標(biāo)的證券收盤價(jià)格 價(jià)內(nèi)價(jià)外

　　(5)按結(jié)算方式可分為證券給付結(jié)算型權(quán)證和現(xiàn)金結(jié)算型權(quán)證。權(quán)證如果采用證券給付方式進(jìn)行結(jié)算，其標(biāo)的證券的所有權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移；如采用現(xiàn)金結(jié)算方式，則僅按照結(jié)算差價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金兌付，標(biāo)的證券所有權(quán)不發(fā)生轉(zhuǎn)移。

　　3、權(quán)證的發(fā)行公告書列明的條款一般是什么含義呢？

　　答:權(quán)證的各要素都會(huì)在發(fā)行公告書中得到反映，舉例來說:A公司發(fā)行以該公司股票為標(biāo)的證券的權(quán)證，假定發(fā)行時(shí)股票市場價(jià)格為15元，發(fā)行公告書列舉的發(fā)行條件如下:

　　(1)發(fā)行日期:2005年8月8日

　　(2)存續(xù)期間:6個(gè)月

　　(3)權(quán)證種類:歐式認(rèn)購權(quán)證

　　(4)發(fā)行數(shù)量:50，000，000份

　　(5)發(fā)行價(jià)格:0.66元

　　(6)行權(quán)價(jià)格:18.00元

　　(7)行權(quán)期限:到期日

　　(8)行權(quán)結(jié)算方式:證券給付結(jié)算

　　(9)行權(quán)比例:1:1

　　上述條款告訴投資者由A公司發(fā)行的權(quán)證是一種股本認(rèn)購權(quán)證，該權(quán)證每份權(quán)利金是0.66元，發(fā)行總額為5千萬份，權(quán)證可以在六個(gè)月內(nèi)買賣，但行權(quán)則必須在六個(gè)月后的到期日進(jìn)行。如果到期時(shí)A公司股票市場價(jià)格為20元，高于權(quán)證的行權(quán)價(jià)18元，投資者可以18元/股的價(jià)格向發(fā)行人認(rèn)購市價(jià)20元的A公司股票，每股凈賺2元；如果到期時(shí)A公司股價(jià)為15元，低于行權(quán)價(jià)18元，投資者可以不行權(quán)，從而僅損失權(quán)利金0.66元/股。

　　4、投資者如何利用權(quán)證獲取超額利潤和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)？

　　答:(1)利用權(quán)證獲取超額利潤。權(quán)證是一種以小博大的投資工具，購買時(shí)只需花費(fèi)少量的權(quán)利金，但有可能收益會(huì)很大。例如:投資者李先生投資1000股A公司股票，王先生投資10000份A公司的認(rèn)股權(quán)證，行權(quán)價(jià)格為18元。假定兩人同時(shí)入市，入市時(shí)A公司股票價(jià)格為15元，權(quán)證到期時(shí)，A公司股價(jià)上升到20元，則李先生和王先生的盈利如下:

　　李先生王先生

　　買入品種 1000股股票 10000股認(rèn)購權(quán)證

　　買入價(jià) 15元0．66元

　　賣出價(jià) 20元2．00元

　　盈利 5000元13400元

　　投資成本 15，000元6600元

　　回報(bào)率 33．33％203．03％

　　從上表對比可以看出，權(quán)證投資具有很高的杠桿性。王先生判斷正確的情況下，其買入A公司權(quán)證的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出李先生購買股票的收益。

　　當(dāng)然，如果王先生判斷錯(cuò)誤，其投資虧損則同樣遠(yuǎn)大于李先生。

　　(2)利用權(quán)證進(jìn)行避險(xiǎn)。投資者如果已經(jīng)持有A公司股票，可以購買權(quán)證進(jìn)行避險(xiǎn)，如果投資者估計(jì)A公司股票會(huì)上漲，但又擔(dān)心可能會(huì)出現(xiàn)與預(yù)期不符的情況，可以花費(fèi)少量的權(quán)利金買進(jìn)A公司的認(rèn)沽權(quán)證，一旦當(dāng)股票未來下跌時(shí)，權(quán)證獲得的收益部分可以用來彌補(bǔ)A公司股票的損失。而如果預(yù)測正確，股票價(jià)格上漲，買入的股票已經(jīng)獲利，所損失的只是少量的權(quán)利金。

　　5、投資者在投資權(quán)證時(shí)應(yīng)該注意哪些風(fēng)險(xiǎn)？

　　答:投資者投資權(quán)證時(shí)，務(wù)必需要注意控制以下主要的風(fēng)險(xiǎn)因素:

　　(1)價(jià)格劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn):權(quán)證是一種高杠桿投資工具，標(biāo)的證券市價(jià)的微小變化可能會(huì)引起權(quán)證價(jià)格的劇烈波動(dòng)。

　　(2)價(jià)格誤判風(fēng)險(xiǎn):權(quán)證價(jià)格受到標(biāo)的證券的價(jià)格走勢、行權(quán)價(jià)格、到期時(shí)間、利率、權(quán)益分派和權(quán)證市場供求等諸多因素的影響，權(quán)證持有人對此等因素的判斷失誤也可能導(dǎo)致投資損失。

　　(3)時(shí)效性風(fēng)險(xiǎn):權(quán)證與股票不同，有一定的存續(xù)期間，且其時(shí)間價(jià)值會(huì)隨著到期日的臨近而迅速遞減。

　　(4)履約風(fēng)險(xiǎn):如果發(fā)行人發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，投資者有可能面臨發(fā)行人不能履約的風(fēng)險(xiǎn)。

　　6、影響權(quán)證價(jià)格的因素有哪些？

　　答:認(rèn)購或認(rèn)沽權(quán)證的價(jià)格走勢主要受以下幾個(gè)因素的影響:

　　影響備兌權(quán)證價(jià)格的因素認(rèn)購權(quán)證價(jià)值認(rèn)沽權(quán)證價(jià)值

　　標(biāo)的證券價(jià)格愈高越高 越低

　　行權(quán)價(jià)格愈高 越低 越高

　　標(biāo)的證券價(jià)格波動(dòng)性愈高越高 越高

　　距離到期日時(shí)間愈長越高 越高

　　利率水平愈高 越高 越低

　　現(xiàn)金紅利派發(fā)愈多越低 越高

　　二、權(quán)證入市須知

　　1、投資者入市前需要辦理什么手續(xù)？

　　答:投資者參與權(quán)證交易前，應(yīng)當(dāng)先向具備代理權(quán)證交易資格的證券公司了解有關(guān)權(quán)證交易的必備常識(shí)，了解該產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。投資者必須與證券公司簽訂風(fēng)險(xiǎn)揭示書后方可參與權(quán)證交易。

　　2、權(quán)證買賣使用什么帳戶？

　　答:投資者應(yīng)當(dāng)使用A股證券賬戶進(jìn)行權(quán)證的認(rèn)購、交易和行權(quán)申報(bào)。投資者如果已經(jīng)開立A股證券帳戶就不需要重新開戶，可使用現(xiàn)有的A股帳戶進(jìn)行權(quán)證交易。

　　3、深交所如何編制權(quán)證的簡稱和代碼？

　　答:深交所權(quán)證簡稱是六位，XYBbKs　，其中:XY為標(biāo)的股票的兩漢字簡稱；Bb為發(fā)行人編碼；K為權(quán)證類別:C—認(rèn)購權(quán)證；P—認(rèn)沽權(quán)證；s:同一發(fā)行人對同一標(biāo)的證券發(fā)行權(quán)證的發(fā)行批次，取值為［0，9］，［A，Z］，［a，z］。例:國信證券基于萬科A發(fā)行的認(rèn)購權(quán)證的簡稱可能為“萬科GXC1”。

　　權(quán)證代碼是‘03’開頭的六位數(shù)字，認(rèn)購權(quán)證代碼區(qū)間:【030000，032999】，認(rèn)沽權(quán)證代碼區(qū)間:【038000，039999】，其中認(rèn)購權(quán)證的代碼有3000個(gè)，認(rèn)沽權(quán)證的代碼有2000個(gè)。

　　4、權(quán)證的交易規(guī)則和A股股票有什么不同？

　　答:權(quán)證的交易規(guī)則和A股股票有一定的區(qū)別，主要表現(xiàn)如下:

　　差別項(xiàng)目 Ａ股股票 權(quán)證

　　交易期 Ｔ＋1 Ｔ＋0

　　開盤、收盤價(jià)確定方式 分主板與中小板兩種 按中小企業(yè)板方式執(zhí)行

　　最小申報(bào)單位 0．01元 0．001元

　　標(biāo)的證券漲跌金額的1．25倍

　　漲跌幅度限制 10％

　　（注1）

　　是否設(shè)大宗交易 是否

　　結(jié)算交收 現(xiàn)金 現(xiàn)金／證券給付

　　注1:此處解釋詳見問題5‘權(quán)證的價(jià)格漲跌幅限制與股票有什么不同？’

　　5、權(quán)證的價(jià)格漲跌幅限制與股票有什么不同？

　　答:權(quán)證漲跌幅是以漲跌幅的絕對價(jià)格來限制的，計(jì)算公式如下:

　　權(quán)證漲(跌)幅價(jià)格＝權(quán)證前一日收盤價(jià)格±(標(biāo)的證券當(dāng)日漲幅價(jià)格－標(biāo)的證券前一日收盤價(jià))×125％×行權(quán)比例

　　例如:A公司權(quán)證的某日收盤價(jià)是4元，A公司股票收盤價(jià)是16元。次日A公司股票最多可以上漲或下跌10％，即1.6元；而權(quán)證次日可以上漲或下跌的幅度為(17.6－16)×125％＝2元，換算為漲跌幅比例可高達(dá)50％。

　　6、投資者如何對權(quán)證行權(quán)？

　　答:投資者行權(quán)可以通過交易所申報(bào)行權(quán)指令進(jìn)行，行權(quán)指令當(dāng)日有效，當(dāng)日可以撤消；當(dāng)日買進(jìn)的權(quán)證，當(dāng)日可以行權(quán)；但當(dāng)日行權(quán)取得的標(biāo)的證券，當(dāng)日不得賣出，可于次一交易日賣出。

　　現(xiàn)金結(jié)算方式下，權(quán)證行權(quán)的結(jié)算價(jià)格為行權(quán)日前十個(gè)交易日標(biāo)的證券收盤價(jià)的平均數(shù)。

　　權(quán)證到期當(dāng)日，現(xiàn)金給付權(quán)證屬于價(jià)內(nèi)證的，可自動(dòng)行權(quán)，持有人無須申報(bào)指令。屬證券給付方式的權(quán)證，投資者可選擇自行申報(bào)行權(quán)或于權(quán)證到期前委托證券公司代為辦理行權(quán)。

　　7、在標(biāo)的證券除權(quán)、除息等股權(quán)登記日(R日)當(dāng)天申報(bào)行權(quán)所得的證券是否含權(quán)？

　　答:深圳市場對權(quán)證的結(jié)算采取貨銀對付的T＋1交收模式，投資者在R日申報(bào)行權(quán)所得的標(biāo)的證券于R＋1日實(shí)際到賬，因此深市權(quán)證持有者R日行權(quán)所得標(biāo)的證券不含權(quán)。中國結(jié)算公司深圳分公司將于R＋1日根據(jù)調(diào)整后的行權(quán)價(jià)格及行權(quán)比例辦理行權(quán)交收。

　　8、權(quán)證交易中主要會(huì)披露哪些信息？

　　答:權(quán)證交易中披露的信息主要有:(1)權(quán)證即時(shí)交易信息；(2)每日開盤前公布的每只權(quán)證可流通數(shù)量、持有權(quán)證數(shù)量達(dá)到或超過可流通數(shù)量5％的持有人名單；(3)權(quán)證發(fā)行人根據(jù)信息披露有關(guān)規(guī)定所發(fā)布的信息公告。

　　9、權(quán)證的到期日和最后交易日是同一天嗎？

　　答:不是同一天，到期日是指權(quán)證持有人可行使認(rèn)購(或出售)權(quán)利的最后日期。該期限過后，權(quán)證持有人便不能行使相關(guān)權(quán)利，權(quán)證的價(jià)值也變?yōu)榱恪Ｗ詈蠼灰兹帐菣?quán)證續(xù)存期滿前5個(gè)交易日，如到期日為T日，則從T－4日開始中止交易。該日期過后投資者不能再買賣權(quán)證，但仍可行權(quán)。

　　10、權(quán)證如何向投資者收費(fèi)？

　　答:權(quán)證的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)參照基金的標(biāo)準(zhǔn)，本所暫定權(quán)證的交易傭金不超過交易金額的0.3％，登記結(jié)算公司免收取權(quán)證交易過戶費(fèi)，行權(quán)費(fèi)用為過戶證券面值的0.05％，非交易過戶手續(xù)費(fèi)為每筆10元，最終收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)以本所和登記結(jié)算公司頒布的正式文件為準(zhǔn)。