中國股市回眸之牛市1999：功利性透支

　　本刊記者/王晨波

　　1999年是一個(gè)狂熱的年份，5月7日，周末，北約導(dǎo)彈襲擊中國駐南斯拉夫聯(lián)盟大使館。5月10日，周一，滬深股市跳空而下，“導(dǎo)彈缺口”炸在每個(gè)股民心中。

　　5月19日，星期三。一個(gè)出乎預(yù)料的日子。許多股民此前一天還準(zhǔn)備“割肉”出逃。

　　“誰想一開盤，呼拉拉大家沒商量地往前直跑，領(lǐng)頭的是東方明珠(資訊 行情 論壇)、廣電股份、中信國安(資訊 行情 論壇)等，都是網(wǎng)絡(luò)股！”一位股民回憶說。當(dāng)天，滬市上漲51點(diǎn)，深市上漲129點(diǎn)。

　　這一年的大背景有三：其一，網(wǎng)絡(luò)泡沫的誕生；其二，中國內(nèi)需啟動(dòng)非常難，有經(jīng)濟(jì)學(xué)家說當(dāng)時(shí)美國的連續(xù)8年大牛市，大大增加了美國的消費(fèi)，股市的錢掙得容易，花起來也爽快，這被稱為“財(cái)富效應(yīng)”，管理層覺得言之有理，遂動(dòng)了在中國復(fù)制股市財(cái)富效應(yīng)的念頭；其三，當(dāng)年國企改革進(jìn)入攻堅(jiān)階段，需要大量的資金。

　　5月19日后，大盤依然一片大紅。股民們又開始紛紛擔(dān)心，是否管理層又要吹冷風(fēng)。但情況再次令他們跌破眼鏡，政府很快出臺(tái)了一系列利好火上澆油。

　　6月10日，央行宣布第7次降息。6月14日，證監(jiān)會(huì)官員發(fā)表講話指出股市上升是恢復(fù)性的。

　　6月15日，《人民日?qǐng)?bào)》再次發(fā)表特約評(píng)論員文章《堅(jiān)定信心，規(guī)范發(fā)展》重復(fù)股市是恢復(fù)性上漲，要求各方面要堅(jiān)定信心，發(fā)展股市，珍惜股市的大好局面。6月25日，兩市成交量竟達(dá)830億元，創(chuàng)歷史紀(jì)錄。

　　隨后，管理層還允許三類企業(yè)獲準(zhǔn)入市，當(dāng)天大盤跳空高開，上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)當(dāng)日大漲103.52點(diǎn)，漲幅6.59%。

　　這一年，中國股市進(jìn)入了空前的大牛市。但是，本刊接觸的大部分人士認(rèn)為，這輪牛市充滿了功利的色彩。他們回憶說，1999年開始，一批批困難企業(yè)開始紛紛上市“脫困”，弄虛作假的企業(yè)越來越多，后來暴露出來的很多違規(guī)造假的企業(yè)都是那時(shí)上市的，將股市弄得“不倫不類”。

　　1999年7月1日，《證券法》正式實(shí)施，而令人啼笑皆非的是，滬深股市以大幅下挫的方式來迎接中國證券業(yè)的第一部大法。

　　1999年后，股市就迎來以網(wǎng)絡(luò)為首的高科技風(fēng)暴。上市公司觸網(wǎng)忙，無論真假，只要名字沾上數(shù)碼或者網(wǎng)絡(luò)兩字，股價(jià)就會(huì)扶搖直上。這種情況一直延續(xù)到2001年。

　　后來一種流行的看法認(rèn)為，這輪牛市透支了中國的股市前景。時(shí)至今日，中國股市仍未恢復(fù)到當(dāng)年的點(diǎn)位。而“在大牛市后期，管理層對(duì)于股市的態(tài)度又發(fā)生了根本性的轉(zhuǎn)變。”很多股市觀察者這樣說。