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焦慮是面臨危險時的一種很自然的，常常也是必要的反應。但是，假如金融市場極度動蕩，導致群體性焦慮乃至恐慌，這時候交易者所作出的反應，就不能簡單地看成是一種必要的反應。
我們知道，通常情況下，態度的改變需要經過幾周甚至幾個月的時間，但是，當我們處在巨大壓力之下時，改變態度可能只需要幾個小時、幾分鐘甚至幾秒種。這一點豪不奇
怪，因為當面臨巨大威脅時，任何人都必須做出快速反應。在股票市場，當股價急劇下跌時，交易者處于巨大壓力之下時，其改變自己態度的傾向大大增加，這就是導致非理性下跌的一種心理背景。
換句話說，價格的急劇下跌對交易者產生了極大的精神壓力，當這種精神壓力大到足以引起態度的迅速轉變時，交易者接下來的行動將導致新的賣壓出現，而新的賣壓又促使價格進一步下跌。這樣一來，又將引至新一輪的“血壓升高→態度改變→價格下跌”。這樣一個情緒傳導的反復過程，就是導致非理性下跌的動物性解釋(參見上圖)。
崩盤時的心理現象
為了更好地了解非理性下跌的心理背景，下面我們繼續引用《金融心理學》([挪威]拉斯•特維德/著——筆者注)的相關理論，來進一步了解崩盤時的心理現象。首先，從“肉體心理理論”的角度看，當強烈的下跌產生時，事實上變成了對交易者一種強烈的威脅(財富損失)，它所產生身體反應，反過來又強化了持續的恐慌。這可能出現在價格大幅下挫期間，因為崩盤時的恐慌導致個人態度的迅速轉變。從“社會比較”的角度看，當我們對某一事物難于理解時，我們使用別人的行為作為自己的信息來源。群體性恐慌發出了別人對于市場和經濟看法的非常明確的信號，這可能會影響我們。從“框定”理論的角度看，我們的決策容易受到外界輸入信息的影響，如果這種輸入看起來象是正確答案的話。如果輸入的信息是價格正在迅速下降，我們很可能得出下述結論：經濟正在或即將以與股票市場同樣的方式崩潰。還有，從“事后聰明偏見”的角度看，我們過高地估計了從過去的事件預測未來的可能性，我們認為自己可以預計到崩盤，這使得我們更急于修正自己的錯誤。
這就是說，股價跌得越兇，交易者的血壓和脈搏上升得越厲害。這種情況下，即使是最堅定的多頭，在強大的市場壓力下，改變態度、改變方向、加入到拋售行列當中，都只是遲早的事情。跌到千二以下的深滬股市，從前周以來，幾乎天天都有數十只，甚至是上百只的股票跌停，這就是市場群體動物性心理的生動表現。所謂的理性，在眼看著財富急劇縮水的時候，又能有誰去追求？
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