不過，理論上并不能排除攀鋼集團選擇在權(quán)證行權(quán)前啟動現(xiàn)金選擇權(quán)的可能。

　　根據(jù)《深交所上市公司現(xiàn)金選擇權(quán)業(yè)務(wù)指引》，現(xiàn)金選擇權(quán)申報的時間不得少于5個交易日，而上市公司應(yīng)當在實施前三個交易日內(nèi)刊登公告。也就是說攀鋼如果希望在權(quán)證行權(quán)前啟動，最晚11月18日要發(fā)布現(xiàn)金選擇權(quán)實施公告。

　　而此前，攀鋼鋼釩還需獲得證監(jiān)會核準并公告、獲得要約收購豁免并公告、制定實施方案報深交所批準等一系列事宜。11月17日將是重要時點，若當天攀鋼方面還沒有啟動，則鋼釩GFC1的套利風(fēng)險將大大降低。

　　中行力挺避免退市

　　11月13日，記者從管理層內(nèi)部人士處了解到，攀鋼集團重組進程不會因為權(quán)證問題而推遲，“近期就會有結(jié)果出來”。

　　一旦鋼釩GFC1持有者通過行權(quán)獲得現(xiàn)金選擇權(quán)，理論上鞍鋼集團需多支付71億元。更重要的是，鞍鋼和攀鋼集團還需要考慮，整合后的新攀鋼如何避免退市。

　　崔婧怡透露，“鞍鋼集團今年前三季度實現(xiàn)凈利潤104億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流達136億元，同時其擁有600億元銀行綜合授信，資金籌措能力較強”。

　　記者從中國銀行內(nèi)部人士了解到，鞍鋼擬與中行合作將其持有攀鋼系三公司股份，通過大宗交易平臺賣給中行，并于近期推出一項下限為20億規(guī)模的信托理財產(chǎn)品。

　　攀鋼系三家公司三季報顯示，鞍鋼集團分別持有攀鋼鋼釩40699.95萬股、攀渝鈦業(yè)2487.69萬股、長城股份9489.52萬股，以11月13日收盤價計算，鞍鋼持股市值約46.57億元。如果上述理財產(chǎn)品發(fā)行，鞍鋼可以回籠資金30億-40億元。

　　如果中行理財產(chǎn)品成功發(fā)行，這意味著上述持股將放棄首次現(xiàn)金選擇權(quán)申報，而選擇兩年后第二次申報。

　　按攀鋼鋼釩重組預(yù)案，攀渝鈦業(yè)和長城股份的換股比例分別是1∶1.78和1∶0.82，如將這兩家公司股份直接換股，則意味著鞍鋼集團此次轉(zhuǎn)讓給中行理財信托產(chǎn)品攀鋼鋼釩約5.29億股，而這一比例將占預(yù)計重組后新攀鋼總股本49.84億股的10.6%。這恰恰使新攀鋼避免因流通股股東低于10%而退市。

　　當然，鞍鋼10月5日還祭出了第二道保險，即為攀鋼鋼釩持有者兩年后提供第二次現(xiàn)金選擇權(quán)及攀鋼集團現(xiàn)金分紅的承諾。

　　按兩年固定收益利率計算，第二次現(xiàn)金選擇權(quán)價格約10.55元，如果再算上每股每年分紅0.12元，持有攀鋼鋼釩兩年12%的收益率，對于部分保守投資機構(gòu)來說，具有相當吸引力，這同樣減弱了退市可能。