權(quán)證試水金融衍生品市場 揭開創(chuàng)新產(chǎn)品熱炒大潮

　　本報記者 蔡志杰 上海報道

　　“如果有大塊的時間，我都會全力投資權(quán)證”，一直密切關(guān)注并參與權(quán)證市場的王先生說，“但是寶鋼權(quán)證(資訊 行情 論壇)和武鋼權(quán)證的瘋狂炒作使我感到恐懼：明明只有0.4～0.6元價值的寶鋼認購權(quán)證被瘋狂炒到2元多，還每天有著巨大的成交量。”

　　即使這樣，憑借嚴格的布林通道5分鐘k線，配合MACD圖、成交量等技術(shù)分析，目前王先生在權(quán)證上的收益率已經(jīng)達到40%。他認為權(quán)證市場“盡管還不很成熟，但正是充滿機會的市場。它的發(fā)展勢必引領(lǐng)中國股市日趨成熟。”

　　“我身邊越來越多的朋友已經(jīng)開始嘗試權(quán)證操作”，他說。

　　2006年，除去傳統(tǒng)的二級市場的股票交易，一些如權(quán)證一樣新的投資品種的創(chuàng)新讓投資者躍躍欲試。

　　多種創(chuàng)新產(chǎn)品

　　作為對中國金融衍生品前景的先行試水，權(quán)證邁出了第一步。與此同時，股指期貨、T+0、做空機制等也呼之欲出。

　　2005年8月23日，寶鋼權(quán)證亮相國內(nèi)股市。面市之前，證監(jiān)會、交易所等上層監(jiān)管部門頻繁出面的力推已經(jīng)吸引了市場眼球，此后是連續(xù)數(shù)月爆炒。武鋼蝶式權(quán)證、新鋼釩(資訊 行情 論壇)認沽權(quán)證、萬科(資訊 行情 論壇)認沽權(quán)證等7只不同樣式權(quán)證的陸續(xù)登陸，以及權(quán)證創(chuàng)設(shè)、注銷、T+0交易制度，更是受到市場高度關(guān)注。

　　在今年1月剛剛結(jié)束的全國證券期貨監(jiān)管工作會議上有信息稱，監(jiān)管部門要進一步推動權(quán)證產(chǎn)品的創(chuàng)新發(fā)展。市場人士認為，權(quán)證市場規(guī)模將由此在2006年獲得進一步的發(fā)展空間。

　　“權(quán)證市場不僅帶給個人投資者優(yōu)良的獲利模式，更給券商和機構(gòu)帶來了利益”，中國科技證券研究所高級投資經(jīng)理唐永剛表示，“特別是‘權(quán)證連續(xù)創(chuàng)設(shè)機制’的推出將使權(quán)證的供應量理論上趨于無限，只要權(quán)證的市場價格遠高于理論價格，創(chuàng)設(shè)權(quán)證就成了無風險套利。”

　　據(jù)唐永剛計算，中信證券(資訊 行情 論壇)11月28日創(chuàng)設(shè)了1億份武鋼認沽權(quán)證，按照1.1元的均價，公司將獲取1個多億的收益，而公司2005年前三季度總的凈利潤才是1.4個億，創(chuàng)設(shè)權(quán)證的收益頗豐。此外，更有公司不斷地在高位創(chuàng)設(shè)權(quán)證、低位買回注銷以擴大收益。

　　權(quán)證的火爆揭開了創(chuàng)新產(chǎn)品熱炒的大潮，擁有權(quán)證創(chuàng)設(shè)權(quán)的券商和機構(gòu)也將其作為擴大自身業(yè)務(wù)、提高盈利能力的重要手段。唐永剛預計，上證50ETF權(quán)證、深證100ETF、中小板ETF等創(chuàng)新產(chǎn)品有望在今年適時推出。

　　與此同時，以權(quán)證產(chǎn)品為依托的創(chuàng)新產(chǎn)品市場也同步啟動。

　　其實在2005年，資本市場的創(chuàng)新發(fā)展工作已經(jīng)穩(wěn)步推進。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品開始試點，尤其是“中國聯(lián)通(資訊 行情 論壇)”和“莞深高速(資訊 行情 論壇)”兩只資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的正式掛牌更讓固定收益類投資產(chǎn)品紛紛亮相。

　　“2006年將是創(chuàng)新的一年，充滿希望的一年！”上海榮正投資顧問有限公司董事長鄭培敏這樣預言，“包括權(quán)證在內(nèi)的創(chuàng)新產(chǎn)品將進一步富足，而更多的投資機會也會在創(chuàng)新的大環(huán)境下不斷增多。”

　　多樣投資機會

　　“創(chuàng)新以及交易制度改變帶來的投資機會都是可以預見的。一定程度上，并不是權(quán)證有多大吸引力，而是這個靈活的T+0交易制度的吸引力。”申銀萬國研究所宏觀研究部蔣健蓉說。

　　T+0交易制度可以帶給投資者當天獲利的機會，還可以給市場帶來巨大的活力。有業(yè)內(nèi)人士指出：“配合股改推出的權(quán)證產(chǎn)品，不僅僅是創(chuàng)新產(chǎn)品的一次試水，更是T+0交易的一次實戰(zhàn)。”

　　“目前證券市場上的股權(quán)分置改革已進入中局，隨著全流通等問題的徹底解決，將為T+0、股指期貨的推出奠定基礎(chǔ)。而兩年內(nèi)見到股指期貨、T+0或者融資證券應該不是難事。”蔣健蓉認為。

　　2006年1月1日起施行的新《證券法》已經(jīng)刪除原來明文禁止T+0交易的條款，而全國證券期貨監(jiān)管工作會議傳出的信息也顯示，交易制度創(chuàng)新已經(jīng)漸行漸近。

　　有業(yè)內(nèi)人士預計2006年一季度末，將有望推出G股統(tǒng)一指數(shù)。全流通的G股統(tǒng)一指數(shù)一旦推出，指數(shù)期貨的推出將會進入進行時。

　　股指期貨的推出將為廣大市場參與者，尤其是機構(gòu)投資者提供規(guī)避系統(tǒng)風險的工具，股指期貨的多空雙向機制也有利于股市的活躍。

　　一位接近交易所的知情人透露，從去年11月1日到今年元月初，包括申銀萬國證券在內(nèi)的6家單位參與的股指期貨模擬大賽，已經(jīng)展現(xiàn)出上線交易的條件。

　　可以預期，一旦股指期貨上線交易，國內(nèi)股市將再掀投資熱潮。

　　申銀萬國證券研究所金融工程部資深研究員楊國平博士稱，股指期貨實行的是保證金交易，即投資者無須投入大量的資金就可以參與市場的投資，但參與量比則可以擴大幾十倍。而股指期貨實行T+0交易以及做空機制，更成為股票市場劇烈波動時一種行之有效的套期保值手段。

　　多層次結(jié)構(gòu)創(chuàng)新

　　誰都不會放過這樣的投資機會。

　　券商也正在為投資者提供這樣的機會。現(xiàn)在，廣發(fā)證券、光大證券、中信證券等創(chuàng)新試點券商相繼獲準發(fā)行集合資產(chǎn)管理計劃。而中國證監(jiān)會于2005年8月批準中國國際金融有限公司設(shè)立“中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費收益計劃”，這第一個企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的問世，更使理財市場的競爭趨于白熱化和公開化。

　　有分析指出，券商集合理財產(chǎn)品的精彩亮點其實在于券商的專業(yè)投行業(yè)務(wù)實力。目前，券商集合資產(chǎn)管理計劃基本有4%至6%的預期年收益率，已經(jīng)成為創(chuàng)新試點券商開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新的利器。

　　市場上已經(jīng)發(fā)行的集合理財產(chǎn)品，總募集額超百億。投資者可以根據(jù)自身理財需要進行投資決策。

　　當然，這些理財產(chǎn)品的前景取決于資本市場結(jié)構(gòu)的不斷完善。

　　2006年1月12日，管理層頒布了《中小企業(yè)板投資者保護指引》，大力推進中小企業(yè)板制度創(chuàng)新，積極推動創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)。

　　1月23日，被業(yè)界普遍認為是三板市場重新啟動的標志。這一天，中關(guān)村科技園北京世紀瑞爾技術(shù)股份有限公司和中科軟科技股份有限公司兩家公司正式掛牌，入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進行股份轉(zhuǎn)讓試點。

　　“上市門檻的降低將有助于更多的高新技術(shù)企業(yè)獲得資本市場的支持而快速發(fā)展，也為類似網(wǎng)易、百度、尚德

　　這樣，一方面主板通過大盤藍籌股的上市穩(wěn)定市場；另一方面，中小板通過具有較好成長性和較高科技含量的中小企業(yè)的上市來活躍市場，而部分高科技成長性公司登陸三板市場也將為投資者提供較好的投資機會。

　　主板、創(chuàng)業(yè)板、三板的全方位建設(shè)，針對不同的投資者和資金需求者，擁有不同的運作模式、掛牌標準、風險程度和監(jiān)管體系，然而它們又相互聯(lián)系、相互競爭和補充，構(gòu)成我國證券市場完整和統(tǒng)一的市場體系，從而更加有效地提供證券市場的融資功能。

　　據(jù)了解，今年監(jiān)管部門將著力研究設(shè)立專業(yè)融資公司，針對市場開展融資業(yè)務(wù)試點，同時，還將集合理財試點經(jīng)驗，支持優(yōu)質(zhì)券商開展定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

　　機會，似乎還在后面。