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編者按:經過20多年的發展,我國資本市場正在迎來蛻變,市場參與各方均需解放思想。歷史告訴我們,下跌并不可怕,可怕的是失去理性。股民需要理性思考,資本市場的發展更需要理性的建議。華泰證券獨家支持,新浪財經聯手證券時報發起“拿什么拯救你,中國股市!”大討論,邀請專家、券商基金人士為中國股市的前途出謀劃策。
舉槍前請瞅準目標
——與熊錦秋女士商榷
遠山
先講個小故事:在2004年雅典奧運會男子50米步槍射擊決賽的前9槍過后,美國名將馬修·埃蒙斯領先第2名足足有3環之多,金牌志在必得。然而在關鍵的最后一槍,當沉穩的埃蒙斯舉槍打出驚人的10.6環后,卻遺憾的與金牌失之交臂。原因很簡單,他打錯了靶!
剛看過證券時報刊登熊錦秋女士的文章《藍籌股T+0交易也難根治市場過度投機》,于是有了埃蒙斯打錯靶的聯想。
老朽搜索網上藍籌股T+0的有關討論,發現全是優化交易方式方面的探討,沒有任何人認為可以依賴T+0交易來根治市場過度投機這一頑疾。在文中,熊女士不讓須眉,語言犀利,不斷用“問號”質疑,我只能說,如此颯爽英姿的五尺槍,卻很遺憾的瞄錯了地方。
熊女士在瞄錯靶的同時,一些觀點老朽并不認同。
熊女士不認同賀強教授的“股市現貨T+1交易與股指期貨T+0交易無法匹配,難以發揮股指期貨套保作用。”的觀點,并認為這“有多大現實意義?”我不知道賀強教授是否說過此話,但我知道,某個交易品種的現貨和期貨如果采用不同的交易方式,對投資者并不公平。再有,一談到改革,就有人認為“不現實”。老朽以為,只要是有益于股市的健康發展,任何探討都是有意義的,我們希望將“不現實”變為“現實”。
熊女士認為,“交易規則的改變不可能改變市場過度投機的屬性”。認為“目前ST股漲跌幅被限制為5%,藍籌股等享受漲跌幅10%的優惠待遇,并沒有從根本上抑制市場炒績差投機。”在老朽看來可有兩重理解,1.熊女士認為應當將ST股與其它股一視同仁,享受漲跌幅10%的待遇,因為5%的漲跌幅限制并沒有起到抑制惡炒的作用;2.熊女士贊同藍籌股T+0,因為這并不會導致市場投機行為的進一步惡化。
熊女士曲解了“實行T+0后,買入藍籌股的散戶只要發現操作失誤可立即止損,將損失降到最低的同時,還可以在當天再次擇機入場。”的意思,并武斷地認為,“假設散戶當日只會犯一次買入錯誤的想法完全荒謬”。首先,熊女士引用的文字中,并沒有“散戶當日只會犯一次買入錯誤的”假設,何來荒謬?散戶在T+0交易方式下犯的錯誤,在T+1交易方式下也同樣會犯。所以,此類錯誤與交易方式無關。倒是在T+0交易方式下,一旦連續犯錯,帶來的教訓會更加刻骨銘心,更有利于這類散戶痛下決心遠離股市。
在熊女士看來,“交易規則的改變不可能改變市場過度投機的屬性”,同時又批評“讓藍籌股實行T+0,使藍籌股也變成投機股來達到平衡,”老朽認為文章的論斷,既曲解了有關人士贊成藍籌股T+0的意圖,又使得自己處于前后矛盾之中。
熊女士還談到,“既然買入藍籌股,就是奔著價值投資,何必在乎當日進出”并“贊同投行人士張化橋(微博)的一個觀點,買股票不要依賴下家,如果自認為股票物有所值,它能持續為你創造價值,你拿住就是”。股票有價值、能拿住自然是好,可老朽不敢想象,如果大家都拿著股票不撒手,這個市場還有活力嗎?一個正常的中國股市,應該是投資、投機兩相宜,而目前探討的藍籌股實施T+0,有助于市場的適度活躍,而適度的投機也為市場之必需。
熊女士在文章最后提出“取消紅利稅,實行嚴格的強制分紅、提高現金分紅比率,以此提高藍籌股的回報率”等等,老朽部分贊同。但這不是本文討論的范圍,更不是反對藍籌股T+0的理由。再有,作為一位負責任的學者,提出可行措施之前必是有自己的深入研究,而不是拿別人提過的觀點點綴自己。僅靠幾個名詞難有說服力,要逐一經過深入的考察和研究后才有發言權。
熊女士不認可藍籌股實施T+0,想必也是出于善意,可以理解。因為她確實未能認識到,有關人士爭取T+0的目的不是在于獲得頻繁交易的資格,而是在市場中爭取一種給交易者提供雙向的、買賣公平的交易權利。對監管部門和市場人士而言,最重要的是關注公平而不是盈虧。對投資者而言,如果手持好股票,交易方式改為T+365他也無所謂(例如,但斌先生目前持有600519,您就是勸他賣他也不會賣。因為他看好該股,秉承的是長期投資的理念),問題在于任何人都沒有權力剝奪部分投資者當天就想賣出的權利。也只有在買賣公平的前提下,投資者才不會將交易帶來的損失歸結于交易制度的不公,這對提高普通投資者的投資能力有益。實施藍籌股T+0只是一個折中且各方都易接受的過渡方案,最終中國股市應當全面走向T+0交易方式。
該不該實施藍籌股T+0的交易方式,歡迎展開討論,見仁見智,相信各有道理。理是越辯越清、越辯越明,這就是討論帶來的好處。但鑼鼓要敲在點上,如果答非所問,再好的想法也起不到應有的作用。所以,在引用他人的文字時千萬先搞清楚其原意,防止張冠李戴而導致風馬牛不相及。
編后語:
感謝您對我們工作的大力支持,更感謝大家對中國股市的熱愛,因為有你有我,相信我們的市場會越來越好!
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