編者注：值此中國證券市場誕生20周年之際，新浪財經舉辦大型有獎征文，回憶20年間我們一起走過的風雨歷程，記錄中國股市的巨大進步。下文是網友投稿：

　　魏雅華

　　1：蒙難的教父

　　1998年春，中國各大新聞媒體都刊登了一個萬眾矚目的消息：上海市第一中級人民法院，對原上海萬國證券公司副董事長兼總裁、上海萬國房地產開發總公司董事長、上海萬國(香港)有限公司董事會主席管金生，以受賄罪、挪用公款罪判處有期徒刑十七年，剝奪政治權利五年，并沒收個人財產十萬元。

　　管金生，這個曾起草了中國第一份股份化證券公司章程，并創辦了中國最大的證券公司，被稱為“萬國證券，證券王國”的萬國證券。在短短的六年時間里，他從3500萬元人民幣起家，奇跡般地聚集了幾十億元的資產，他的公司持有中國國內上市公司70%的A股和幾乎全部的B股，從而被國外稱為中國證券教父。有人又稱他為上海灘上的又一個杜月笙。其實他更像那個兵敗滑鐵盧后，被流放在孤島上的拿破侖

　　至此，這個金融奇才的傳奇般地輝煌生涯，畫上了一個悲傷的黑色句號。永遠地被釘上了恥辱的十字架，在那里忍受著天鷹對良心的叨啄！

　　2：初到大上海

　　管金生，1948年出生在江西的一個窮癖的小山村，家境貧寒。但他天資聰敏，1965年從江西省重點中學樟樹中學畢業，考入上海外國語學院法語系。在這一點上，他也像杜月笙，杜月笙當年便是手拿一把破油紙傘，肩上背著一個藍布包袱來闖上海灘的。

　　也許是管金生生不逢時，盡管當時中國的法語人才少得可憐，可畢業生仍然找不到對口的工作。因為工作的崗位比人才更為稀少。1970年他畢業后無奈地被分配至上海市機關作了九年的行政工作，顯然他對自已的定位并不滿意。1979年他重操舊業，重返法國文學的研究領域，考取母校研究生，繼續攻讀法國文學。1982年獲碩士學位，畢業后卻再次面對十二年前找不到對口的工作的尷尬，這位碩士研究生又一次不得放棄他的學者夢，改行轉入上海信[微博]托投資公司工作。

　　世上的事就這么奇怪，如果管金生當年一下子就找到了學有所用的崗位，那么中國也許至今都不知道上海灘有個江西學子管金生。

　　1982年，那時的管金生就像一把錐子，被藏在布袋里。那時，這位法國文學博士頗有一點“破帽遮顏過鬧市，管它春夏與秋冬”的味道，他像地道的上海人一樣瘦，瘦得像是連腰板都挺不直，他穿的西裝總是前長后短，白襯衣像是幾天都沒有換洗。他只要一坐下來，便會一支接一支地吸煙，食指和中指薰得很黃，連牙齒上都隱約可見煙跡。

　　1983年，中美國際投資研討會在滬召開，管金生擔任會議的秘書長。會后，他接受歐盟的邀請，由上海信托投資公司委派，赴比利時布魯塞爾大學進修，同年獲商業管理和法學兩個碩士學位回國。于是他成了中國屈指可數的精通資本市場和國際投資的高級人才。回國后，管金生進入了“振興上海研究會”。

　　直到有一天鄧小平來到上海，視察上海的改開放，征求上海各界有識之士對振興上海的真知灼見，并表示了對于重現上海昔日亞洲金融中心雄風，把上海外灘建成東方華爾街這一構思的極大興趣。

　　管金生熱血沸騰，他一夜不眠，奮筆疾書，下筆萬言，痛陳創建中國證券市場之重要，分析證券市場之利弊，請命請纓，愿意作第一個吃螃蟹的人。

　　管金生的建議被接納，并被批準試一試。于是，管金生起草了中國第一份股份化證券公司章程。開始了建立中國證券市場的實踐。從此，管金生的名字便與中國的股票證券市場緊緊地聯系在一起了。

　　3：中國證券教父

　　時勢造英雄。

　　很快，中國的有識之士便認識到股市是個好玩意兒。雄心勃勃的中國，急于富強起來的中國，比需要什么都更需要資金，像沙漠需要水一樣急需資金。而直接融資比間接融資有著無可比擬的優越性，首先是將風險直接嫁接給了投資人，其次是這種投資既無期限又不付息，還不還本。這樣既為大中型國有企業募集了巨額的寶貴資金，又為數目龐大的民間游資，找到了一條最好的出路。

　　1988年管金生著手創辦萬國證券公司。應當說，管金生占盡天時地利人和。

　　1988年7月18日管金生組建的上海萬國證券公司，在上海聯誼大廈正式開業。

　　這一時期的中國股市，正在摸著石頭過河。正在伸出腳尖，小心翼翼地試探水深水淺，水熱水涼。中國最高層領導的指示十分明確：允許試點，取得經驗，好了搞下去，不好了停辦。而絕大多數的中國人，完全不知道股票為何物。最早發行的股票是要靠行政命令往下攤派，而許多中國人接受股票則完全出于無奈，視股票如同農民賣糧收到的白條。好一點的，忍了，權當為國捐軀一回，不好的，跳著腳罵娘。

　　他帶領著他的軍團殺入了中國股市，轉眼之間，他的資本便從3500萬元，變魔術般地擴張到7200多萬元！

　　不僅如此，為了中國證券業的發展，管金生還創辦了中國證券業的黃浦軍校，來自全國18個省市30多家證券公司50多名從業人員成為了黃浦一期、黃浦二期、黃浦三期的學員，成為中國證券業發展的中堅。也正是此時，管金生完成了他中國證券教父的形象。

　　歷史常常有著驚人的相似之處，由蔣介石擔任校長的黃浦軍校，培養出了一大批中國當代最優秀的軍事家。中國三十多年的內戰，無論是土地革命還是解放戰爭，硝煙彌漫，尸骨成山，血流成河，幾乎都是黃浦軍校師生之間的斗智和角力，撕殺和搏斗！最終的結局是校長兵敗大陸，八百萬大軍損失怠盡，逃亡孤島。而不幸的是，管金生也步其后塵，被他的學生所打敗，陷身囹圄，飽嘗鐵窗之苦。自然，這都是后話了。

　　4：發跡上海灘

　　從1990年到1992年，是中國股市大爆炸的時期，是中國股市從邯鄲學步到餓虎下山的時期，而管金生也忙得連錢都數不清了。

　　他的實力急劇擴張，“萬國證券”已擁有注冊資金10億元，總資產高達50億元。在擁有270多家會員的上海證券交易所的交易總額里，“萬國證券”占有了16.7%！在上海，“萬國證券”擁有22家營業部，14個業務代辦點，在外地，有5個營業機構，8個代理機構。

　　“萬國證券”成了中國各大券商的龍頭老大，1993年，在首批證券商業信用評比中，“萬國證券”唯一獲得國內最高級別AAA信用等級。

　　1992年底1993年初，雄心勃勃的管金生又開始大舉進軍國際市場，他先與中國新技術創業投資公司及香港長江實業集團聯手，收購了香港上市公司大眾國際51%的股權，此后不久他又收購了香港的一家證券公司。

　　與此同時，他在香港、新加坡、倫敦、紐約設立辦事處，使他的公司不再是單一的金融證券公司，而是一個龐大的跨國集團。

　　1994年7月，他又將國外資金引入一些國內大公司，開發國內基本建設項目。房地產的高投入與高收益必然會吸引管金生的目光，管金生又開始大規模地涉足房地產行業。直到此時，管金生才清醒地意識到，他所要成就的帝國，是一座輝煌無比的用黃金堆砌起來的投資銀行。

　　萬國證券的迅速崛起，業務的急劇擴張，引起了日本野村、美國美林、摩根斯坦等國際大證券公司的矚目，他們紛紛向萬國證券表示合作意向。此時的萬國證券已進入了收獲期，管金生的事業如日中天。

　　然而管金生沒有注意到，高處不勝寒！

　　5：震驚中外的《327》事件

　　此時的管金生已經驕橫到了無以復加的程度，如同橫掃歐洲如卷席的拿破侖一樣，他的自我感覺太好。在他的面前，似乎全世界都得向他俯首稱臣。他可以投鞭斷流，呵氣成云，也許，那些折戟沉沙的英雄都曾經有過這樣的感覺？

　　時間的長河流淌到了1994年，上海證券市場的國債期貨交易日益火爆，但管金生對此并不滿足，他的目光又投向了可以以小搏大，更加驚險，更加剌激因而也更能賺錢的國債期貨市場。   

　　中國的債券期貨市場始建于1993年10月，創建國債期貨市場的目的，是為了使債券能在市場上流通，變死錢為活錢，使國債成為一種對國民更有魅力的券種，以促進國債的順利發行。但由于才剛剛創建的中國國債期貨市場游戲規則的不完善，管理上的疏漏，導致市場操作的不規范，很快便成投機色彩最濃的金融交易市場。

　　在國債期貨市場上有一個獨特的游戲規則：它允許透支。也就是說，你只要交納少量的保證金便可以入場搏奕，你搏奕的金額可以是你所交納的保證金的十倍，甚至幾十倍。這就意味著你既可能一夜暴富，也可能一瞬間變成一文不名的窮光蛋。在這一點上，它有別于股票市場。

　　自從財政部宣布對原先在發行時無保值貼補的部分券種，實行保值補貼后，市場圍繞著期貨品種到期后保值補貼率的水位，展開了一輪又一輪的多空大戰，其中最為驚心動魄的淝水之戰，大約便是所謂的“327”品種。

　　“327”是1992年發行的3年期的國庫券的代號，這種1992年發行的100元面值的國庫券，應該在1995年6月到期還本付息，其標的物含義是9.5%的票面利息加保值補貼率，每張百元債券到期應兌付132元。但這對于“327”顯然是有失公平的，因為這樣的利率明顯的低于同期的銀行付息利率，及同期的通貨膨脹率，這將勢必危及號稱“金邊債券”的國庫券的威信。因此市場傳言國家有可能提高“327”的利率，到期可能會以148元的面值兌付。

　　可管金生認為這不可能。

　　他認為，到1995年，中國的通貨率已連續7年高達兩位數，這對于中國的經濟的平穩發展已構成威協。國家下了很大的決心要把過高的通貨膨脹率壓下來。此時國家不會冒極大的風險，從捉襟見肘的國庫拿出16億元的巨額資金貼補“327”債券。還有一個原因促使管金生下決心作“空”，那就是從1995年1月起，中國的通貨膨脹率已見頂回落。

　　管金生此言不繆，甚至可以說，他分析得入木三分。基于這樣的戰略分析，他決定揮師南下，他率領他的“萬國證券”傾窠出動，對“327”在一片作“多”熱浪中堅決“作空”，放巨量拋出“327”！

　　可他大概不曾注意到，他的學生們已經結成了聯合戰線，并在張網以待他們的教父。戰場上是不講師生情分的。各為其主，你死我活！他拋多少，學生們便吃進多少。

　　1995年2月23日，國家財政部正式發布了“327”利率提高的公告，100元面值的“327”將按148.50元兌付。在這件事上，國家在反復權衡其利弊之后，選擇了取信于民的政策。

　　然而這對于管金生可以說不啻睛天劈靂！他最害怕的事終于發生。無可置疑地擺在了面前！持有巨量空單的“萬國證券”頓時陷入了滅頂之災。管金生慌了手腳，他不肯接受這場赤壁鏖兵的慘敗。他拚死抵抗，2月23日一開盤，他集中百萬資金在148.50元一線負隅頑抗。

　　在這里他又犯下了第二個錯誤：他再次對形勢的估計出錯，結果使自已越陷越深。他想憑借自已的資金優勢固守此點不失，使“多”方久攻不下，信心動搖而轉手作“空”。

　　這一次他又一次低估了“多”方的能量。在勢不可擋的漲潮面前，他的傾家蕩產的那點家當不過是杯水車薪，無濟于事。數百萬口的空單被“多”方轉眼之間爭搶一空。他還沒有弄清是怎么回事，他的盟軍也發生了叛變！

　　當防線崩潰時，與他聯手作“空”的遼寧國發，率先轉手作“多”，于是情況立刻急轉直下，致使“327”在一分鐘內竟上漲了2元，十分鐘后又上漲了3.77元！

　　此時此刻的“327”每上漲1塊錢都足以使“萬國證券”栽進十幾億元！此時的空方已出現許多爆倉者，“萬國證券”也已全軍復沒。這一刻，時間似乎被凝結了，這一刻恐怕是管金生今生今世最銘心刻骨的時刻！就在這幾個小時里，管金生從證券業的金融巨頭變成了一個一文不名的貧民，他能甘心嗎？

　　一向老謀深算的管金生破釜沉舟密謀策劃了一場驚震中外的空手道。

　　1995年2月23日16時22分，就在收市前8分鐘，多方早已勝券在握，正準備大敲得勝鼓，大排慶功宴，不想風云突變！巨大的電子屏幕上，一張700萬口的空單，合1760億元的空單一下將327從152元砸到了147.50元！

　　那一天，那一刻，在中國債券期貨市場上同場競技的炒手們，難以訴說他們心中的被愚弄的悲憤！

　　就在這一天，管金生輸掉了60億元人民幣！也就是說，萬國證券按照他的持倉量和交易時的牌價，一旦到期交割，他非得賠個底兒朝天不可！而管金生的這個把戲兒如果果真能瞞天過海，他可以倒賺42億！一正一負，翻手雨云，數額竟達百億，真是世紀之賭！

　　短短的8分鐘，對于中國債券期貨市場，像是走過了沉重的整整的一個世紀，……那天，全中國的證券期貨市場都驚呆在那里，北京、上海、廣州、成都、西安的交易所門前都擠滿了大惑不解、忿懣憤怒的人群。那情緒就像中國足球輸掉了沖擊世界杯的希望，流淚又流血的中國球迷，在街上，在大雨傾盆中奔走呼號，仰天長嘯！

　　中國的債券期貨交易人不會忘記1995年2月23日，這個黑色的日子，那是一場噩夢，人們再也無法相信債券期貨交易的公平與公正，世界上有什么比這更可怕？！因為無論什么交易，都必需建筑在公平與公正的基石上。這種懷疑從根基上動搖了債券期貨市場存在的價值。人們弄不清這沉甸甸的黑幕后面究竟掩蓋著多少骯臟的內幕交易，人們不僅懷疑裁判是否黑哨，甚至懷疑這干脆就是由黑道人物幕后操縱的一場假球！這種被欺騙、被愚弄的憤怒使得期貨市場充滿了爆炸性。

　　時至今日，中國的期貨炒手們提起327事件仍心有余悸，驚魂未定。那幾乎是一場空難，他們乘坐的飛機直朝地面上栽，哪一個乘客不是面如死灰，一頭冷汗？

　　管金生的膽子太大，大得令人發指！大的就像由柯云路用一部35萬的長篇報告文學《發現黃帝內經》炮制出來的神漢胡萬林。此時的管金生已不再是一位運籌帷幄的三軍統帥，甚至連沖鋒陷陣的悍將剽騎都不是，而是一個畫符驅鬼的巫師，一個鬼神附體的妖婆。他犯下的錯誤是既低級又低能的錯誤，常識性的錯誤。

　　因為327品種的發行總量僅有380萬口，而且至少有一半在老百姓手中，其能用于現貨交易的充其量不足200萬口，管金生的下單量竟超過市場流量的20倍！這700萬口的空單，從何而來？這700萬口中至少有300萬口來自管金生，是“萬國證券”法定交易量的6倍。

　　此時的管金生已經變成了柯云路，那700萬口價值1760億元的空單是憑借著他的靈感創作出來的，甚至連創作都不是，干脆就是噴水畫符。

　　管金生的大膽妄為既為期市所不齒，亦為期市所不容。

　　2月23日閉市不久，上海證券交易所便收到了雪片似的控告，6個小時后，仲裁委員會通過中央電視臺向全國發出公告：

　　1995年2月23日16時22分13秒以后的成交無效。這一時間的市價151.30元為當日收盤價。

　　這一公告不僅震動了全國，甚至震動了全世界的金融界，這就是在中國證券史上名震中外的“327事件”。這一公告使327事件成為了管金生的滑鐵盧之戰，管金生全軍復沒。

　　“萬國證券”虧損達20多億元。翌日，“萬國證券”的門前出現了一次擠兌風潮。使“萬國證券”出現了一次有史以來前所未有的信任危機。

　　然而受到打擊的不僅是“萬國證券”一家，滬市許多曾與“萬國證券”結盟的大小券商，都受到不同程度的打擊。甚至危及到整個債券期貨市場，致使上海證券交易所的許多國債期貨巨額成交無法交割。

　　此后，327品種的交易被暫停，多空雙方被上海證券交易所指令按指定價平倉，過度的投機終于導致了期市的報復。此后，期市每況愈下，成交萎縮，人氣低糜，元氣大傷，一厥不振。

　　1995年5月18日，中國證監會、中國證券委員會聯合發文，關閉了國債期貨市場。

　　6：黑色的句號

　　1995年4月25日，萬國證券公司舉行了二屆三次董事會，撤銷了他的董事長兼總裁職務。管金生被廢黜了。

　　3個月后，管金生被上海市檢察院正式逮捕，有關司法機關組成的專案組開始對管金生罪案進行審理，指控他的罪名有瀆職、挪用公款、貪污、腐敗等多項，經過一年多的審理，已對管金生罪案作出了判決。

　　我們很難平靜地對待這個悲劇人物。

　　每當走進人如潮涌、熱浪撲面的交易大廳，屏住呼吸地盯著巨大的電子屏幕，中國股市的脈搏就在那里跳動、起伏、沖撞，每當此時，我就會想起那個悲劇人物──管金生。我想，大概可以用這樣一句話來總結他的一生：

　　他的功勞和他的罪惡同樣讓人不能忘記。

　　這就是管金生。

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