一位資產(chǎn)管理公司的老總劉先生稱：“我理解他們，任何行業(yè)都有自己的游戲規(guī)則，只不過證券市場(chǎng)分析師的職業(yè)與眾多投資者利益相關(guān)，他們的觀點(diǎn)很重要。”劉先生同時(shí)表示，“他們是不是獨(dú)立、公正、客觀，我無法評(píng)判，只要他們無愧于心就好了。”

　　反駁：行業(yè)潛規(guī)則確實(shí)存在

　　分析師附庸基金為什么會(huì)受到如此多的詬病？

　　一位投資者告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》：“我經(jīng)常會(huì)看機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告，他們推薦的個(gè)股，他們做出的行業(yè)判斷，他們預(yù)測(cè)的股票價(jià)格，他們建立的模型都是我操作的基礎(chǔ)。”

　　在投資者看來，賣方分析師是市場(chǎng)的權(quán)威人士，他們的觀點(diǎn)影響著投資者的判斷，甚至市場(chǎng)價(jià)格。如果客戶基金的重倉(cāng)股在基本面發(fā)生改變的情況下，分析師仍然不能發(fā)出不利報(bào)告，甚至在報(bào)告中給予謹(jǐn)慎持有、中性等評(píng)級(jí)，這無疑會(huì)給投資者帶來損失。

　　對(duì)此，楊軍在文中駁斥稱，股票的價(jià)值是交易出來的，我們都是交易者，賣方研究的本質(zhì)就是提供交易信息，買方研究的本質(zhì)是判斷信息對(duì)市場(chǎng)的效用。提供信息的對(duì)與錯(cuò)是不重要的，關(guān)鍵是市場(chǎng)上眾多參與者對(duì)信息如何理解。

　　但是，某券商資深行業(yè)研究員并不贊同這一觀點(diǎn)。

　　他認(rèn)為，不管是買方還是賣方，研究的目的都是為了獲得 “信息不對(duì)稱”，即使是公開信息也會(huì)存在不對(duì)稱，因?yàn)橛腥藭?huì)去搜集分析，有人不會(huì)。賣方研究員研究就像從大海里撈魚，而買方研究員就像從賣方的魚筐里篩選。只有獲得信息不對(duì)稱，才能獲得交易優(yōu)勢(shì)。

　　而行業(yè)內(nèi)的潛規(guī)則，像分析師寫報(bào)告掩護(hù)基金出貨、買通基金獲得最佳分析師等都是存在的，如果完全將這些忽略掉，而片面干癟地強(qiáng)調(diào)客觀、公正，本身就是不客觀、不公正的。

　　交鋒：市場(chǎng)掌握在誰手中？

　　去年一波大牛市，幾乎讓所有的專家、機(jī)構(gòu)都失去了判斷能力。也許分析師們?cè)谛牡渍J(rèn)為今年行情會(huì)繼續(xù)牛市，但結(jié)果卻是一路狂跌。近期不斷有業(yè)內(nèi)人士出來表示，之前做出錯(cuò)誤的判斷，是不想傷害基金的感情，因?yàn)樵谥袊?guó)這個(gè)單邊市場(chǎng)中，看空意味著沒有錢賺。

　　對(duì)此楊軍的文章也顯示出他的無奈。楊軍稱：市場(chǎng)是巨大的，我們更應(yīng)該尊重的是市場(chǎng)。對(duì)于投資的人來說，市場(chǎng)大眾的看法往往比研究員的看法更為重要。因?yàn)槭袌?chǎng)是眾多參與者博弈的結(jié)果，而不是根據(jù)研究員的觀點(diǎn)來進(jìn)行定價(jià)的。研究員的定價(jià)報(bào)告起到了作用，也僅僅是因?yàn)檫@個(gè)報(bào)告的觀點(diǎn)符合大眾的口味或獲得了大眾的認(rèn)同，站在了市場(chǎng)多數(shù)人的一邊。在市場(chǎng)中，宏觀分析師、策略師、行業(yè)分析師、技術(shù)分析師、甚至退休老太太的觀點(diǎn)都是應(yīng)該得到尊重的，因?yàn)樗麄兌际鞘袌?chǎng)的參與者，都是交易者，同時(shí)也是價(jià)格的決定者之一。

　　“如果報(bào)告被接受是因?yàn)榉�合了大眾口味，市�?chǎng)就不需要研究員了。”上述券商資深行業(yè)研究員稱，對(duì)于外界的質(zhì)疑，分析師沒什么好辯駁的。基金的分倉(cāng)對(duì)券商很重要，而分析師最看重的《新財(cái)富》排名，最終也是基金說了算。這些都決定了分析師對(duì)基金的態(tài)度，對(duì)研究報(bào)告的態(tài)度，他們要保持完全的獨(dú)立是需要付出代價(jià)的。

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