漫步華爾街讓你的投資安度各種危機

http://whmsebhyy.com 2005年10月21日 14:10 證券導刊

　　投資要信心十足﹐風險要心中有數。

　　原油價格超過每桶60美元﹐對脆弱經濟和通貨膨脹的恐慌讓投資者杯弓蛇影。事實上﹐由于最近美國股市的跳水﹐道瓊斯指數和標準普爾500指數(Standard & Poor's 500-stock index)都一蹶不振。

　　不過這只是正常的股市波動﹐20年來股市經歷了各種的大起大落。讓我們回顧一下過去：

　　-- 1987年10月﹐道瓊斯指數在一天內狂跌22.6%。

　　-- 1989年日本股市達到高峰-而現在已縮水65%。

　　--二十年間﹐美國何時向薩達姆-侯賽因(Saddam Hussein)宣戰的問題已經兩次困擾了股市投資者。

　　-- 道瓊斯指數的單日最大點位跌幅發生在911恐怖襲擊之后。

　　-- 20世紀90年代后期﹐標準普爾500指數連續五年實現20%以上的上漲-但隨后就連續三年下挫。

　　盡管股市如此動蕩﹐許多人依然堅稱：正常的

股票年收益率為10%。誠然﹐2004年標準普爾500指數確實有10.9%的收益率。然而﹐所謂實現“正�！蓖顿Y回報率的2004年實際上只是個例外。據芝加哥Ibbotson Associates的數據﹐過去20年來﹐標準普爾500指數的收益率只有3年是在6%-16%之間。

　　那另外17年呢？其中有9年的收益率超過20%﹐另有4年是虧損的。

　　聽起來似乎不錯。感謝今年黯淡的股市表現﹐讓股票估值不是那么離譜。標準普爾500指數12個月的往績本益比不到19倍﹐股息收益在2%左右。盡管與歷史標準相比這一數字仍可能偏高﹐但和10年期美國國債相比則較為合理﹐后者在扣除可能的通貨膨脹率后收益率不到2%。

　　也就是說﹐只要出現一條恐慌性的重大新聞﹐股價很容易就會下跌20%以上。行為金融學專家發現﹐投資者一般都過于自信。

　　投資房地產投資信托基金﹖金礦股票﹖佛羅里達公寓樓﹖或是能源股票﹖過于自信的投機者總認為這些備受追捧的投資方式是通往財富大道的唯一門戶。

　　不過幾年后﹐我們可能會以哀嘆90年代科技股的方式來哀嘆這些新的投資熱點。我的建議是：永遠別忘記那些在互聯網泡沫中沉沒的投資者--要小心謹慎地建立自己的投資組合。

　　要學會未雨綢繆﹐投資者要留神三個關鍵的投資風險：通貨膨脹、經濟衰退和動搖投資者信心的突發事件。最后一項包括各種危機﹐如貨幣貶值、政治動蕩和恐怖襲擊。

　　那你的投資如何度過這三大危機呢？在所有三種情況下﹐貨幣市場基金﹑美國國債和其它“現金類投資”都比較穩定；但單純依靠現金類投資并非解決問題之道﹐這是因為把通貨膨脹和稅收因素考慮進去﹐從長期來看這種投資方式是無法賺到錢的。

　　為獲得合理回報﹐投資者必須承擔更多的風險﹐這意味著進入股票和債券市場﹐但一定要防止過于自信的情緒﹐控制投資組合的風險水平。

　　以債券為例﹐投資組合中最好包括高質量的企業債券和政府債券﹑通貨膨脹調整美國國債﹑高收益率的“垃圾債券”﹐以及海外債券﹐同時還要明白這些投資不可能同時賺錢。

　　舉例而言﹐如果出現經濟衰退﹐垃圾債券會大幅貶值﹐因為投資者擔心企業無法償還債務﹐但由于政府可能下調利率﹐因而高質量債券會有不錯的收益﹐而且出現信心危機時﹐投資者也會把高質量債券﹐尤其是美國國債﹐作為投資的避風港。

　　從另一角度來講﹐普通美國國債會在出現高通脹時遭遇重挫﹐但到那時﹐通貨膨脹調整美國國債能經受住考驗；如果通貨膨脹是由于經濟過熱引起的﹐那么垃圾債券會獲得驚人的收益。

　　海外債券是一張不太好打的牌﹐因為不可能預測未來的

匯率走勢﹐不過這也是吸引投資者的地方之一。

　　如果其它每筆投資都慘遭失敗﹐海外債券可能是一根救命稻草﹐讓你的投資組合起死回生。如果引發下一次危機的原因是投資者擔心美國的高負債水平﹐則海外債券的作用會顯得尤為重要。

　　你可以用同樣的原理來分析各類股票﹐唯一的區別是股票的漲跌幅度會更大一些。此外﹐通貨膨脹一開始可能會打壓股市表現﹐但長期來看應該是有利的﹐因為企業的盈利水平會隨著通貨膨脹而攀升。

　　經濟衰退會在短期內給股市帶來困擾﹐而且很難預測在下一次危機中股票會如何表現。綜上所述﹐投資者應該把雞蛋放在不同的籃子里﹐至少要買些債券﹐投資組合中的25%應買海外股票﹐5%買房地產投資信托基金﹐5%買金礦股票﹑期貨和其它自然資源類投資產品。

　　出現通貨膨脹時﹐房地產信托投資基金和自然資源類投資產品應該能表現不錯﹐海外股票能在美元暴跌時發揮作用。不過﹐誰又能說得清楚呢？投資行為本身就充滿各種不確定因素--組合性投資策略是你最好的防御手段。

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