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所謂“倒倉”，即甲、乙雙方通過事先約定的價格、數量和時間，在市場上進行交易的行為。
由于這里所涉及的甲方、乙方是同一家管理公司的兩只基金，也有自買自賣的意思，也稱雙向對倒。
事實上，倒倉在市場中時有發生。還可以寬泛地描述這樣的現象，即使雙方在價格、數量和時間上沒有事先約定，由于對某只股票的價格空間有分歧，也可以出現甲方將手中持有的大量股票拋售給乙方的現象。
但是，這樣“倒倉”對甲方而言經常是求之不得的事。因為做莊的人都知道，從收集股票到將股價拉抬至高位，僅僅是完成任務的一半；最困難的事是如何將這些股票拋給別人，最終變現。所以，市場上流傳著許多故事：莊家糊里糊涂地吃進許多股票，卻怎么也脫不了手，最后做莊做成了大股東，進了董事會。
所以，一家基金公司管理的兩家基金相互倒倉，無疑解決了先上市的基金的流動問題，又不影響甚至可以提高凈值，真是“得來全不費功夫”。倒倉比對倒在市場上更容易讓普遍投資者看不懂。既然要倒倉，股票交易一定放量，但股價的波動卻不一定很大，投資者稍有動搖，也被倒出去了，因為倒倉的價位一般較高，大家疑為莊家在出貨呢。
因此，從股價的波動性分析，大規模百萬股以上的倒倉中，雖然倒倉量占了當日交易量的較大比重，但股票價格的波動并不明顯，均在2%以內。在自身對倒中，除少數交易清淡日外，大多交易日的對導凈額占當日成交量的比重較小，對價格不產生顯著影響。
兩家或兩家以上同“字號”的基金如何“增倉”和“減倉”的呢？在增倉的行為中，主要有兩種方式：一是以一家基金為主，其他基金進行輔助建倉。一是兩家基金建倉總量差異不大，有的只是小規模買入，有的共同持倉籌碼較高。而在交易行為中，一種是一家基金進行個股的經常性買賣，一家基金進行時機性買賣，如防止深幅下跌或波動性過大的時機性買賣；一種是一家基金先大規模買入，完成建倉后，多家基金再間斷性小規模買入，在大成管理的基金中相對較多。在共同減倉的行為中，主要是多家同時較大規模的減倉較為多見。
(注：本文為蔡慎坤先生授權新浪網獨家發布，嚴禁轉載！)
誰來拯救中國股市(連載專題)
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