首鋼股份股權(quán)分置改革投資者交流問答實(shí)錄

　　路演嘉賓

　　朱繼民：首鋼總公司董事長(zhǎng)、北京首鋼股份(資訊 行情 論壇)有限公司董事長(zhǎng)。

　　方建一：首鋼總公司董事、總會(huì)計(jì)師，首鋼股份董事。

　　錢凱：首鋼股份董事、總經(jīng)理。

　　王敏：首鋼股份總會(huì)計(jì)師。

　　章雁：首鋼股份董事會(huì)秘書。

　　王東明：中信證券股份有限公司董事長(zhǎng)。

　　孫毅：中信證券投資銀行執(zhí)行總經(jīng)理、保薦代表人。

　　陸致龍：中信證券投資銀行高級(jí)副總裁

　　藍(lán)福：中信證券投資銀行副總裁

　　首鋼股份董事長(zhǎng)朱繼民路演推介致辭

　　尊敬的各位嘉賓、各位投資者和所有關(guān)心首鋼股份的朋友們：

　　大家好！

　　首先，請(qǐng)?jiān)试S我代表首鋼總公司和北京首鋼股份有限公司歡迎各位參加首鋼股份股權(quán)分置改革網(wǎng)上投資者交流會(huì)，并對(duì)各位長(zhǎng)期以來對(duì)首鋼的支持與關(guān)注表示感謝！

　　首鋼股份是目前我國(guó)上市公司中的大型鋼鐵聯(lián)合企業(yè)。擁有從焦化、燒結(jié)、煉鐵、煉鋼到軋材，前后工序能力配套的生產(chǎn)體系，是我國(guó)最大的線材生產(chǎn)基地，主體生產(chǎn)設(shè)備達(dá)到了國(guó)際同行業(yè)先進(jìn)水平。2004年公司鋼產(chǎn)量已超過500萬噸，成品鋼材產(chǎn)量達(dá)到368萬噸，具有明顯的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

　　首鋼股份自上市以來，在控股股東首鋼總公司和廣大流通股股東的大力支持下，取得了較快發(fā)展。首鋼股份上市六年多以來，累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)達(dá)到62.27億元，凈利潤(rùn)45.93億元，已先后實(shí)施了6次現(xiàn)金分紅，累計(jì)向股東現(xiàn)金分紅37.9億元，年均現(xiàn)金分紅比例高達(dá)78.2%，體現(xiàn)了公司立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，真誠(chéng)回饋股東和謀求全體股東共贏求發(fā)展的經(jīng)營(yíng)理念。

　　此次股權(quán)分置改革是一件有利于中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的重大舉措，對(duì)公司的未來發(fā)展至關(guān)重要。首鋼總公司作為首鋼股份控股股東，也是唯一的非流通股股東對(duì)此次股改給予了高度的重視，并根據(jù)自身特點(diǎn)，綜合考慮了首鋼股份的盈利狀況、發(fā)展前景和市場(chǎng)價(jià)格等因素，以及首鋼股份擁有20億轉(zhuǎn)債的實(shí)際，本著注重公司可持續(xù)發(fā)展和充分考慮廣大流通股股東利益的原則，提出了由首鋼總公司向流通股東每10股送2股，派2.71元現(xiàn)金為核心內(nèi)容的對(duì)價(jià)方案。

　　首鋼總公司是北京市最大的國(guó)有企業(yè)，所控股的首鋼集團(tuán)擁有鋼鐵、礦業(yè)、機(jī)械、電子等方面綜合實(shí)力。根據(jù)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，未來首鋼在華北地區(qū)鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展布局中具有極其重要的地位，責(zé)任重大。同時(shí)，作為北京市最大的制造業(yè)企業(yè)首鋼在發(fā)展首都現(xiàn)代制造業(yè)中也具有十分重要的作用。

　　首鋼股份作為首鋼集團(tuán)的核心企業(yè)、上市公司，實(shí)施股權(quán)分置改革有助于自身完善公司治理，改善投資者關(guān)系，轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，優(yōu)化資本配置，全面提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，對(duì)首鋼履行鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策賦予的使命，加速結(jié)構(gòu)調(diào)整的進(jìn)程，以及推動(dòng)首都現(xiàn)代制造業(yè)的發(fā)展也會(huì)產(chǎn)生積極作用。

　　我們衷心地希望能夠通過此次機(jī)會(huì)與廣大流通股股東進(jìn)行充分溝通，獲得大家對(duì)首鋼股改方案的理解、認(rèn)可和支持，共同促進(jìn)首鋼股份的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。我們也將一如既往的通過規(guī)范運(yùn)作，求實(shí)創(chuàng)新，不斷提升公司價(jià)值，來回報(bào)廣大投資者長(zhǎng)久以來對(duì)首鋼的支持！

　　謝謝大家。

　　中信證券董事長(zhǎng)王東明路演推介致詞

　　各位投資者、各位網(wǎng)友：

　　大家好！

　　很高興能夠參加今天北京首鋼股份有限公司股權(quán)分置改革的網(wǎng)上投資者交流會(huì)，與大家進(jìn)行充分、坦誠(chéng)的交流。在此，我謹(jǐn)代表中信證券股份有限公司感謝各位嘉賓、各位投資者的熱情關(guān)注及對(duì)我們的信任和支持！

　　中信證券作為本次首鋼股份股權(quán)分置改革的保薦機(jī)構(gòu)，以誠(chéng)實(shí)守信、勤勉盡責(zé)的態(tài)度，本著兼顧流通股股東與非流通股股東利益的原則，協(xié)助首鋼股份制定了股權(quán)分置改革方案，并出具了保薦意見，對(duì)本次股權(quán)分置改革方案做出獨(dú)立、客觀和公正的評(píng)價(jià)，供廣大投資者參考。

　　我們認(rèn)為首鋼股份本次股權(quán)分置改革方案體現(xiàn)了公開、公平、公正和誠(chéng)實(shí)信用及自愿的原則，公司及非流通股股東按照法律程序履行了相關(guān)信息披露義務(wù)，股權(quán)分置改革的程序及內(nèi)容符合相關(guān)法律、法規(guī)及中國(guó)

　　本次股權(quán)分置改革將有助于首鋼股份所有股東的利益趨于一致，有利于實(shí)現(xiàn)全體股東利益最大化的目標(biāo)，有利于公司法人治理結(jié)構(gòu)的完善，有利于公司長(zhǎng)期、穩(wěn)定、健康地發(fā)展。我們希望，通過此次推介交流，廣大投資者和所有關(guān)心首鋼股份的朋友能夠?qū)�公司以及股�?quán)分置改革方案有一個(gè)更全面、透徹的了解。

　　最后，預(yù)祝北京首鋼股份有限公司本次股權(quán)分置改革工作順利圓滿完成！

　　謝謝各位！

　　行業(yè)前景篇

　　問題：公司如何看待未來中國(guó)鋼鐵行業(yè)的發(fā)展前景？

　　朱繼民：在國(guó)家宏觀調(diào)控政策的大背景下，今年以來，鋼鐵產(chǎn)能繼續(xù)增加，產(chǎn)量不斷提高，鋼鐵產(chǎn)品出口勢(shì)頭減弱，鋼材價(jià)格大幅度波動(dòng)，使全行業(yè)持續(xù)幾年的效益增長(zhǎng)趨勢(shì)面臨市場(chǎng)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。當(dāng)前，鋼鐵行業(yè)特別需要按照《鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》所確定的方向，堅(jiān)持走新型工業(yè)化道路，促進(jìn)了鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)健康有序發(fā)展。

　　隨著鋼鐵工業(yè)技術(shù)進(jìn)步和鋼鐵工業(yè)生產(chǎn)的快速發(fā)展，鋼鐵產(chǎn)品的質(zhì)量水平、生產(chǎn)效率以及環(huán)境質(zhì)量等諸方面都有了極大改善和提高，鋼鐵產(chǎn)品作為重要結(jié)構(gòu)材料、功能材料和重要綠色建筑材料的作用日趨明顯，這進(jìn)一步鞏固和提高了鋼鐵工業(yè)在我國(guó)現(xiàn)階段國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位和作用。總體來講，鋼鐵工業(yè)是工業(yè)、農(nóng)業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)和國(guó)防工業(yè)等產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)，在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占有重要的經(jīng)濟(jì)地位。因此中國(guó)鋼鐵行業(yè)的未來發(fā)展前景良好。

　　問題：公司如何評(píng)價(jià)當(dāng)前鋼鐵行業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，未來發(fā)展之路在哪里？

　　錢凱：鋼鐵產(chǎn)業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，是實(shí)現(xiàn)工業(yè)化的支撐產(chǎn)業(yè)。我國(guó)是一個(gè)發(fā)展中大國(guó)，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)鋼鐵需要量較大，產(chǎn)量已多年居世界第一，但鋼鐵產(chǎn)業(yè)的技術(shù)水平和能耗與國(guó)際先進(jìn)水平相比還有差距。從我國(guó)鋼鐵工業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀和趨勢(shì)分析，未來鋼鐵工業(yè)的發(fā)展應(yīng)努力轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式，按新型工業(yè)化發(fā)展道路要求，全面實(shí)現(xiàn)技術(shù)升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)整，適應(yīng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)國(guó)際化的要求。為此，鋼鐵行業(yè)將積極推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，不斷改善產(chǎn)業(yè)布局，進(jìn)一步降低物耗能耗，大力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，切實(shí)重視環(huán)境保護(hù)，最終實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)，全面提升行業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

　　問題：如何判斷首鋼未來在中國(guó)鋼鐵行業(yè)中的定位？

　　朱繼民：正當(dāng)我們國(guó)家從鋼鐵大國(guó)向鋼鐵強(qiáng)國(guó)轉(zhuǎn)變時(shí)，首鋼總公司獲得了最優(yōu)先的發(fā)展機(jī)遇，獲批在唐山南部港口建設(shè)一個(gè)面向21世紀(jì)水平的鋼鐵企業(yè)，它將是21世紀(jì)開始以來，世界上第一個(gè)臨港建設(shè)的大型鋼鐵企業(yè)，擁有天然的優(yōu)良港口，可以停靠40萬噸級(jí)的船舶，這個(gè)鋼廠將是流程最先進(jìn)、裝備大型化、產(chǎn)品高端、具有循環(huán)經(jīng)濟(jì)功能、低生產(chǎn)制造成本和物流成本等綜合優(yōu)勢(shì)的現(xiàn)代化鋼鐵大廠，它將給首鋼未來的發(fā)展提供前所未有的空間，并且還將有力的促進(jìn)首鋼非鋼產(chǎn)業(yè)的全面發(fā)展，比如電子產(chǎn)業(yè)、機(jī)電制造產(chǎn)業(yè)、建筑產(chǎn)業(yè)、礦產(chǎn)資源產(chǎn)業(yè)等。更重要的是，可以給上市公司--首鋼股份的未來發(fā)展提供更強(qiáng)有力的支持。

　　經(jīng)營(yíng)發(fā)展篇

　　問題：國(guó)家對(duì)首鋼整體搬遷將給予那些政策支持？首鋼搬遷對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)將會(huì)產(chǎn)生什么影響？對(duì)于化解搬遷風(fēng)險(xiǎn)首鋼有些什么對(duì)策？

　　朱繼民：我們把首鋼搬遷結(jié)構(gòu)調(diào)整看作首鋼發(fā)展史上的一次機(jī)遇，為了保護(hù)首鋼股份流通股及其他投資者的合法權(quán)益，首鋼總公司根據(jù)國(guó)家對(duì)首鋼搬遷的政策精神已作了兩項(xiàng)承諾，一是2010年以前首鋼股份現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不受影響；二是如果發(fā)生影響，首鋼總公司將通過資產(chǎn)置換的方式保證首鋼股份的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

　　問題：今年年初，日本最大鋼鐵商新日鐵與巴西淡水河谷公司單方面達(dá)成協(xié)議，雙方將鐵礦石價(jià)格漲幅最終確定為71.5%，首鋼怎么看待這一事件對(duì)國(guó)內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)成本之影響？

　　方建一：今年國(guó)際上主要鐵礦石的供應(yīng)商將鐵礦石的國(guó)際市場(chǎng)公開價(jià)提高了71.5%，這對(duì)中國(guó)的鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)生了普遍的影響，總體上是負(fù)面的。但是國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)也在努力消化這種負(fù)面影響。以首鋼為例，首鋼在調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和降低消耗、增收節(jié)支等方面作出了巨大努力，基本上可以抵消國(guó)際鐵礦石漲價(jià)的負(fù)面影響。感謝投資者對(duì)首鋼和中國(guó)鋼鐵工業(yè)的關(guān)心。

　　問題：首鋼原燃料主要采購品種及產(chǎn)地，首鋼在控制采購成本方面的主要手段和措施分別是什么？

　　方建一：首鋼原燃料的主要采購品種是鐵礦石、煤、焦碳和鐵合金。這些原料的大部分來源于中國(guó)國(guó)內(nèi)，部分鐵礦石來自國(guó)外。對(duì)于在國(guó)際上采購的鐵礦石，首鋼都簽有長(zhǎng)期合同，這在相當(dāng)大的程度上保證了首鋼的原料供應(yīng)和價(jià)格的相對(duì)穩(wěn)定。對(duì)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上采購的原料，首鋼也有固定的供應(yīng)渠道和穩(wěn)定的供貨商。這種大宗采購為公司控制采購成本和穩(wěn)定供應(yīng)原料提供了可靠的保障。同時(shí)，首鋼集團(tuán)致力于資源的開發(fā)，自有的鐵礦山可以穩(wěn)定的供應(yīng)首鋼近40%的礦石。這些都是首鋼控制采購成本的重要手段。

　　問題：首鋼股份投資冷軋項(xiàng)目進(jìn)度如何？各大鋼鐵企業(yè)紛紛上馬冷軋項(xiàng)目，冷軋產(chǎn)品量將在未來幾年內(nèi)有很大增長(zhǎng)，首鋼如何面對(duì)這種局面？

　　錢凱：中國(guó)的城市化、工業(yè)化及制造業(yè)的國(guó)際化對(duì)鋼板的需求量增長(zhǎng)強(qiáng)勁，雖然這幾年內(nèi)形成的新生產(chǎn)能力很大，但其中高端產(chǎn)品的生產(chǎn)能力嚴(yán)重不足，結(jié)構(gòu)性矛盾突出。出于首鋼的戰(zhàn)略考慮，首鋼將冷軋產(chǎn)品定位于高端產(chǎn)品，在引進(jìn)成套設(shè)備的同時(shí)引進(jìn)世界知名鋼廠的生產(chǎn)技術(shù)，這樣就規(guī)避了在低端市場(chǎng)與其他鋼廠的競(jìng)爭(zhēng)。要生產(chǎn)高端產(chǎn)品必須有全流程以及合適的工藝結(jié)構(gòu)作為保障，目前國(guó)內(nèi)具備這方面條件的除首鋼以外，只有寶鋼、鞍本集團(tuán)，武鋼和馬鋼。而在環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)區(qū)內(nèi)，只有首鋼一家具有這樣的條件，環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)區(qū)作為中國(guó)三大經(jīng)濟(jì)區(qū)之一，對(duì)首鋼而言，是我們最重要的市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)對(duì)我們來說占據(jù)了天時(shí)、地利的優(yōu)勢(shì)。首鋼80多年鋼鐵生產(chǎn)歷史積淀的經(jīng)驗(yàn)和人才以及北京地區(qū)對(duì)外部人才的吸引力，使我們占據(jù)人和的優(yōu)勢(shì)，在這種條件下我們對(duì)首鋼冷軋薄板項(xiàng)目充滿了信心和希望。

　　問題：公司的股改方案實(shí)施后，對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況有什么影響？

　　王敏：公司股改方案實(shí)施后，只是股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化，不是凈資產(chǎn)的變化，對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況沒有直接影響。但是股改后，改變了股東的持股結(jié)構(gòu)，加大了流通股的比例，對(duì)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和改善治理結(jié)構(gòu)會(huì)產(chǎn)生積極的影響。

　　問題：如果改革得以實(shí)施，公司管理層在經(jīng)營(yíng)發(fā)展目標(biāo)上會(huì)有什么變化？

　　錢凱：由于歷史原因形成的股權(quán)分置問題造成了不同類別股東權(quán)利和責(zé)任的不對(duì)等，價(jià)值取向不完全一致。公司認(rèn)識(shí)到，股權(quán)分置改革實(shí)施后，流通股股東與非流通股股東的價(jià)值取向?qū)②呌谝恢拢�有利于公司形成統(tǒng)一的價(jià)值評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，從而形成上市公司多層次的外部監(jiān)督和約束機(jī)制。股權(quán)分置改革將促進(jìn)公司法人治理結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步完善和公司質(zhì)量的進(jìn)一步提高，為公司做大做強(qiáng)主業(yè)創(chuàng)造有利條件。因此，公司管理層將根據(jù)公司和市場(chǎng)的實(shí)際情況，制定更高的經(jīng)營(yíng)發(fā)展目標(biāo)，并為此目標(biāo)不懈努力。

　　問題：公司在股權(quán)分置改革結(jié)束后，還會(huì)象現(xiàn)在這樣重視投資者關(guān)系么？公司的具體舉措會(huì)有哪些？

　　章雁：在股權(quán)分置改革結(jié)束以后，我們對(duì)投資者關(guān)系將會(huì)越發(fā)重視。具體舉措包括：

　　(1)專門設(shè)立投資者關(guān)系部門，這個(gè)部門將會(huì)在董事會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)下開展工作。

　　(2)進(jìn)一步完善信息披露，除了法定信息披露外，我們還將采取不定期披露的形式，讓廣大股東及時(shí)了解公司的最新進(jìn)展；

　　(3)近期，我們已完成公司網(wǎng)站的改版，豐富了公司動(dòng)態(tài)信息，同時(shí)增加了投資者關(guān)系郵箱和熱線電話加強(qiáng)與大投資者日常溝通，歡迎投資者提出寶貴意見；

　　(4)我們也會(huì)根據(jù)目前與流通股股東走訪情況建立相關(guān)的信息管理體系，保持與流通股股東的持續(xù)溝通；

　　(5)我們將根據(jù)需要，不定期舉辦投資者見面會(huì)，就公司最新經(jīng)營(yíng)狀況和公司發(fā)展目標(biāo)積極與廣大投資者進(jìn)行溝通與交流；

　　(6)我們歡迎關(guān)心公司的投資者到我們公司來參觀。

　　目前，我們正在建設(shè)與投資者進(jìn)行網(wǎng)上交流的系統(tǒng)。我們的設(shè)想是以后我們可以應(yīng)投資者要求及時(shí)在公司舉行網(wǎng)上對(duì)話會(huì)。

　　股權(quán)分置改革篇

　　問題：如何理解當(dāng)前監(jiān)管層對(duì)股權(quán)分置改革的一系列支持政策？

　　王東明：對(duì)于監(jiān)管層的支持政策，人們可以從不同的角度進(jìn)行解讀。但它給我們傳遞了強(qiáng)烈的政策信號(hào)，是毋庸置疑的。這個(gè)政策信號(hào)就是：當(dāng)前，資本市場(chǎng)正處在一個(gè)重要的轉(zhuǎn)折時(shí)期，政府正下決心解決影響資本市場(chǎng)的難點(diǎn)問題，要標(biāo)本兼治，重在治本。既抓緊解決當(dāng)前存在的突出問題又著手解決歷史遺留問題，逐步消除阻礙市場(chǎng)發(fā)展的體制性、機(jī)制性矛盾，建立和完善新的機(jī)制，促進(jìn)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。股權(quán)分置改革是當(dāng)前證券市場(chǎng)的核心問題，但是，未來需要解決的問題還有很多，股權(quán)分置改革將為今后的證券市場(chǎng)制度建設(shè)打下良好的基礎(chǔ)。

　　問題：本次股權(quán)分置改革的思路是什么？

　　孫毅：本股改方案確定對(duì)價(jià)的思路是兼顧流通股股東及非流通股股東的利益，保證首鋼股份流通股股東的利益不因股權(quán)分置改革而遭受損失，即流通股股東在股改完成后的持股市值不低于股改前的持股成本。我們把首鋼股份股改前流通股平均持股成本與股改后的合理價(jià)格之差，作為首鋼總公司所持非流通股份獲得流通權(quán)，至少應(yīng)該支付給流通股股東的對(duì)價(jià)。

　　問題：首鋼股份的對(duì)價(jià)既有股票又有現(xiàn)金，對(duì)價(jià)比例是如何計(jì)算出來的？

　　藍(lán)福：首鋼股份本次股改的對(duì)價(jià)為大股東向流通股股東每10股送2股股份并送2.71元現(xiàn)金。投資者對(duì)現(xiàn)金折算成股份可能有自己的算法，但我們認(rèn)為合理的算法是按股權(quán)分置改革完成后的合理估值進(jìn)行折算。按照我們的測(cè)算，首鋼股份股改方案實(shí)施后合理估值為2.71元，送現(xiàn)金部分折合成股份相當(dāng)于1股，總的送股比例相當(dāng)于每10送3股。

　　問題：公司現(xiàn)行的對(duì)價(jià)方案能否補(bǔ)償流通股股東的損失？

　　孫毅：公司的對(duì)價(jià)是為獲得流通權(quán)而做的對(duì)價(jià)安排，而不是補(bǔ)償。我們將建立非流通股股東與流通股股東之間的市場(chǎng)化協(xié)商機(jī)制，充分考慮流通股的利益，協(xié)商確定非流通股東向流通股股東出讓的部分利益。

　　問題：首鋼為何不采取縮股方案？

　　陸致龍：各種方案相比也各有利弊，各公司根據(jù)自己的特點(diǎn)制定合適的股權(quán)分置改革方案。縮股方式雖然能夠提高每股收益，能較好的保護(hù)轉(zhuǎn)債持有人的利益，但縮股并不一定能夠起到提升股價(jià)的作用，不一定能獲得股東的認(rèn)可。送股及送現(xiàn)金方式相比縮股方式具有如下優(yōu)點(diǎn)：(1)方案簡(jiǎn)單便捷，容易為投資者所理解；(2)縮股方案涉及公司注冊(cè)資本減少，實(shí)際運(yùn)作程序復(fù)雜，操作時(shí)間長(zhǎng)；因此我們公司采用了送股+送現(xiàn)金方式。

　　問題：公司為什么沒考慮認(rèn)沽方案？

　　孫毅：考慮到目前鋼鐵行業(yè)所處的周期，我們認(rèn)為首鋼股份不宜采用認(rèn)沽方案。

　　問題：首鋼股份的股改方案中沒有做出增持承諾和減持價(jià)格的下限，是否說明首鋼總公司對(duì)首鋼股份的未來沒有信心？

　　方建一：首鋼總公司對(duì)首鋼股份未來的發(fā)展前景是充滿信心的，表現(xiàn)這種信心的方式并不僅僅是增持承諾和設(shè)定減持價(jià)格下限，而且從前幾家股改公司實(shí)施的情況來看，效果并不理想。

　　問題：我知道首鋼股份歷史分紅一直很高，公司能否在本次股改方案中向其他公司一樣對(duì)未來分紅做出承諾？

　　錢凱：首鋼股份上市6年來，已先后實(shí)施了6次現(xiàn)金分紅，累計(jì)現(xiàn)金分紅37.9億元，年平均分紅率78.2%，充分體現(xiàn)了公司真誠(chéng)回饋股東和謀求全體股東共贏求發(fā)展的經(jīng)營(yíng)理念。今后公司也會(huì)認(rèn)真考慮投資者的意見做出決策。

　　問題：首鋼總公司股改后控股比例仍然很高，請(qǐng)問股改后大股東在保護(hù)流通股股東利益方面有何措施？

　　朱繼民：作為大股東我們非常歡迎中小股東能為公司的發(fā)展出謀劃策。股權(quán)分置改革后，首鋼總公司將一如既往地支持上市公司的發(fā)展。首鋼是一個(gè)有80多年歷史的老企業(yè)，同時(shí)來講也是改革開放以來發(fā)展較快的企業(yè)，目前國(guó)家提出的首鋼搬遷結(jié)構(gòu)調(diào)整的安排，為首鋼加速發(fā)展提供了難得的機(jī)遇。順利地實(shí)現(xiàn)股權(quán)分置改革對(duì)加速首鋼搬遷結(jié)構(gòu)調(diào)整同樣會(huì)產(chǎn)生積極的推動(dòng)作用，未來首鋼一定會(huì)給中小投資者提供更有希望、更豐碩的經(jīng)營(yíng)成果。首鋼股份連續(xù)6年的高比例派現(xiàn)分紅就是最好的說明。

　　問題：首鋼本次股權(quán)分置改革實(shí)施后將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)有何影響？

　　錢凱：股權(quán)分置改革給公司帶來的影響包括：(1)公司非流通股股東與流通股股東的價(jià)值取向趨于一致，有利于形成良好的自我約束機(jī)制和有效的外部監(jiān)督機(jī)制。(2)有利于進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)，從而推動(dòng)公司經(jīng)營(yíng)機(jī)制的改善。(3)有利于形成良好的公司價(jià)值發(fā)現(xiàn)和評(píng)估機(jī)制。

　　問題：公司估值的市凈率為什么取1.1倍？

　　章雁：一般國(guó)際鋼鐵類上市公司市凈率在1.2-1.5之間是合理的，而我國(guó)鋼鐵企業(yè)市凈率介于1.0-1.2之間，相對(duì)偏低，除了整體裝備水平的因素外，考慮我國(guó)特殊的市場(chǎng)環(huán)境也是十分重要的因素。參考國(guó)內(nèi)外鋼鐵行業(yè)水平及已完成股改同類公司的市凈率，我們提出首鋼股份全流通后的合理市凈率取值為1.1倍。

　　問題：首鋼股份目前的股價(jià)被高估了嗎？解決股權(quán)分置后首鋼股份是否具有投資價(jià)值？

　　錢凱：我們認(rèn)為首鋼股份的股價(jià)沒有被高估，我國(guó)資本市場(chǎng)處于發(fā)展過程中，首鋼股份等一批具有發(fā)展?jié)摿Φ纳鲜泄�司的價(jià)值沒有在資本市場(chǎng)上充分體現(xiàn)，隨著股權(quán)分置的問題被有效地解決，首鋼股份的投資價(jià)值將會(huì)更進(jìn)一步凸顯。

　　問題：首鋼總公司所持有的4億可轉(zhuǎn)債在本次股改過程中是否會(huì)考慮轉(zhuǎn)股？

　　方建一：作為轉(zhuǎn)債持有人，首鋼總公司認(rèn)為轉(zhuǎn)股能享受對(duì)價(jià)，比持有轉(zhuǎn)債更加有利，因此，會(huì)考慮將所持轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股。但作為上市公司的控股股東，首鋼總公司更多的考慮其他轉(zhuǎn)債持有人和流通股股東的利益，最終決定是否轉(zhuǎn)股。

　　問題：如果公司大部分轉(zhuǎn)債持有人在本次股改中未轉(zhuǎn)股，公司存在將來兌付本息的資金壓力嗎？

　　章雁：首鋼轉(zhuǎn)債(資訊 行情 論壇)的年利率為1.5%，2008年才到期，投資者可以從近年來公司的財(cái)務(wù)狀況清楚看到，公司方面并沒有很大的資金壓力。同時(shí)，我們也希望轉(zhuǎn)債持有人能及時(shí)轉(zhuǎn)股。而在股改期間轉(zhuǎn)股，更是我們的希望。一大批在我國(guó)資本市場(chǎng)在影響的機(jī)構(gòu)投資者成為首鋼股份的長(zhǎng)期投資者對(duì)改善公司治理，提高經(jīng)營(yíng)水平，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)會(huì)產(chǎn)生積極的推動(dòng)作用。

　　問題：很多轉(zhuǎn)債持有人對(duì)資金的安全性要求很高，不能承受股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，如果促使他們轉(zhuǎn)股，他們可能會(huì)在轉(zhuǎn)股后立即拋售股票，公司有何對(duì)策？

　　孫毅：我們認(rèn)為，轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)股不僅僅為了享受對(duì)價(jià)，更多的是看好公司未來的發(fā)展，從公司的歷史分紅情況看，分紅收益高于持債到期的收益，如果這類轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)股后，我們相信他們不會(huì)立即拋售股票，而應(yīng)該成為公司長(zhǎng)期的戰(zhàn)略投資者，將會(huì)為公司股價(jià)的穩(wěn)定起到積極的促進(jìn)作用。

　　首鋼股份董事、總經(jīng)理錢凱路演結(jié)束語

　　尊敬的各位嘉賓、各位投資者和所有關(guān)心首鋼股份的朋友們：

　　我首先非常感謝大家對(duì)北京首鋼股份股份有限公司的熱情關(guān)注和積極提問。在兩個(gè)小時(shí)的交流中，大家坦陳己見，說明廣大股東和投資者對(duì)公司股權(quán)分置改革、對(duì)首鋼股份的經(jīng)營(yíng)發(fā)展非常關(guān)心。相信通過這次網(wǎng)上交流，大家對(duì)公司股權(quán)分置改革方案的具體內(nèi)容和設(shè)計(jì)原則，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展戰(zhàn)略已經(jīng)有了進(jìn)一步了解。

　　.通過這次網(wǎng)上交流也使我們更進(jìn)一步了解到流通股股東和廣大投資者對(duì)公司股改的要求和期望，我相信非流通股股東會(huì)充分考慮這些意見和建議，兼顧非流通股股東和流通股股東的利益，實(shí)現(xiàn)雙贏。公司也將繼續(xù)開展各種形式的溝通活動(dòng)，爭(zhēng)取在充分溝通的基礎(chǔ)上，獲得流通股股東對(duì)公司股改方案的理解和共識(shí)，以保證公司股改的成功。

　　首鋼股份是一家業(yè)績(jī)優(yōu)良、運(yùn)作規(guī)范、發(fā)展穩(wěn)健的上市公司。公司今天的成績(jī)和未來的發(fā)展，都離不開全體股東的大力支持，我們以股權(quán)分置改革為契機(jī)，繼續(xù)優(yōu)化公司的治理結(jié)構(gòu)，不斷提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，以更好的業(yè)績(jī)回報(bào)全體股東。

　　在此，我還要特別對(duì)關(guān)注、參與支持首鋼股改的首鋼轉(zhuǎn)債投資者表示特別的感謝。

　　再次感謝大家的積極參與！（來源：上海證券報(bào)）