九月QFII：神的化身還是地獄的使者

　　杭州新希望

　　戰罷“泰利“又要直面“卡努”的襲擊，雖然說我很樂觀乃至信仰毛主席“與天斗其樂無窮”的神圣格言，但很多關系親密的客戶朋友都打來電話，要我注意一點說：“身體還是革命的本錢嘛！”我被這些“肺話”感動得一塌糊涂，所以這兩天就“躲進小樓成一統”了，聽說這是韌的戰斗精神。這兩天我閱讀了大量的文件，其中翻看得最多的是：QFII在香

港對H股的運作模式，看完之后覺得自己用詞太過于溫和，確切的說發應該是：QFII在香港對H股的操縱模式！

　　都說，九月是全球股市的黑色月份，通常到了九月各大機構就會沽空手中的

　　那么中國A股會不會也像其他市場一樣“非典型性九月恐慌癥”呢？大量研究之后我認為不可能，也就是說“九月是A股最后的盛宴”的說法我表示堅決反駁。第一、中國A股眼下進行著政治高度空前的股權分置改革，第二、中國A股并沒有做空機制，也就是說機構通過沽空不能在市場中賺錢，而這一切特殊的條件不是香港股市有的，臺灣股市也是不存在的！

　　基于以上兩點的深入挖掘論證，我認為恰恰是在九月之后，股權分置改革中的A股市場將以八月末九月初的平臺為起跑線將行情演繹到深入，而這里邊的主角并不排除“唱衰”的基金等國內機構，因為從他們的專用席位上我們發現“交易性機會”理念正在這個群體中逐漸形成，而這個所謂的新理念，我的解釋是“傳統的價值投資加股權分置改革時期的機會投資的產物”，這是價值投資理念在特殊時期的新表現形式。

　　此外最主要的角色還有保險資金，對于這個東西政治指標相當強烈，因為腰里有張“國家牌”最近見誰都敢玩兩把，原因不想多說。此外我最想說說的還是文章的主人翁QFII。

　　上周主流媒體有報道稱：“獲得60億新增額度后，QFII向管理層示好”，文章發布前一天A股市場有根中陽線，這跟紅色陽線機會抹掉前一交易日-20多點的綠色K線陰影，因此有主流機構宣稱“一陽指輕松捅破假雙頭”。我估計兩篇都是前日行情的馬后一炮，但是比起后者，前者顯然提供給我們更多的信息。QFII示好管理層！這不是QFII操縱H股市場時經常用的伎倆嗎？不過在H股那里“他媽的”通常在8月拋這個媚眼，一面說“我們長期看好你們的股市，我堅決支持你們市場的發展”，一面迅速籌碼大轉移，以便九月的沽空過程中“一致行為人”能夠實現多贏。

　　那QFII此時與此前，對A股監管層態度親密到底為什么？----最終在A股實現利益，這是最終的目的。而直接的目的是分階段性的，“此前”的表現(千點附近大多頭的英雄形象)是為了“此時”的60億美元快點批示下來，所以他們再三表現出“我是支持中國股權分置改革的”；而“此時”的表現為了什么，為了今后能在A股獲得更多的額度，所以他們要說：“我是支持中國股權分置改革的”。而這一切，不僅僅是要表現給管理層看，因為鑒于中國必須遵守WTO承諾，這些都是必須開放的而且目前的A股要的也就是美元，當然具體到誰誰誰多少額度，管理層是要看他們“次前與此時”的表現來定的；但是對于QFII他自身卻有更大的謀求，他要表現給全中國人民看“我是長期看好A股市場的”，他要讓熱情好客的中國人完全的去相信他“QFII是巴菲特弟子，是搞價值投資買賣的，是買入并長期持有的。”

　　對此我們要加強謹慎，從QFII在H股的操縱上來看他們不是神靈的使者。他們對H股的投資周期三個月以上都少見得很。甚至他們能夠操控香港證券立法，比如對于證券業某些罪行定罪機制的改革過程中，郎教授曾經建議要實行“辯方舉證”，結果管理層在即將實行的時候，遭到了QFII的集體恐嚇。結果教授只能畫個漫畫自我解嘲一番了事。

　　那么QFII是魔鬼的化身？我看也不見得。至少從亞洲經濟的發展與股市發展情況來看，QFII的正面作用是非常大的，有媒體曾經感慨“為什么每個市場的歷史性大底都被QFII操走？”韓國如此，臺灣如此，中國A股也如此。從這一點上看，QFII是相當可愛的，他們對于蕭條市場的復蘇以及蕭條國家經濟的復蘇貢獻是偉大的，他們的手起手落之間留給市場的許多東西都是受用不完的，比如“信心”！

　　因此，我們只能將QFII還原到他的本質來看它，他的本質就是“資本”。記住，資本是趨利的。QFII為什么不到更成熟的市場去價值投資？美國或者英國的市場治理都是出色的，但是資本卻不怎么喜歡它，因為在那里他們不能翻云覆雨，不能一夜暴富。而改革中的A股市場提供了機會，法律不完善以及法律的不可操作性給了資本以非常一般的誘惑。

　　至于在A股市場QFII將如何表現，我覺得沒有任何完美的答案，因為資本是高速運轉的，一切變化都是劇烈非常的，而鑒于亞太地區普遍的“信用缺失”以及資本之間的相互角力，我可以肯定QFII運作過程中，利益集團是非常嚴密的，至少短時間內不太會參與太多的集團之間“合作”。此外關于手法上，我估計在做空機制沒有形成之前，操縱手法上與香港市場不會一致的。

　　另外我再強調，資本是趨利的。而哪個市場的利多一些哪個市場利少一些，這是需要通過比較才知道的。老子說，有美才有丑，有長才有短！西施固然比東施漂亮，但東施和芙蓉比，就很難說誰美了。牙簽自然比筷子短，但牙簽和你的小拇指比，誰長誰短就難說了，可不要告訴我，你的手指胖！不過你可以大膽的告訴別人，在中國兩樣東西是要漲價的，一個是人民幣，另一個是股票，老子說“曲則全，洼則盈”，搞經濟的把這個話作：“洼地效應”。

　　同時，一個叫作QFII的“名字”將響徹中國大地如果你是做股票的，千萬不要告訴你三歲兒子說，這就是外星人的宇宙飛船。

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