來(lái)源：朝陽(yáng)財(cái)富（ID：zhaoyangcf）

　　牛漲熊跌，起伏莫測(cè)，價(jià)值投資、成長(zhǎng)故事，都曾經(jīng)演繹過(guò)完勝對(duì)方的戲碼。城頭變幻大王旗，你方唱罷我登場(chǎng)，才是股市生生不息的主旋律。

　　如果將市場(chǎng)單邊上漲定義為牛市，單邊下跌定義為熊市，區(qū)間波動(dòng)定義為震蕩市，A股至今經(jīng)歷了5輪牛市：

　　第一輪牛市，從1990年12月到1993年2月；

　　第二輪牛市，從1996年1月到2001年6月；

　　第三輪牛市，從2005年6月到2007年10月；

　　第四輪牛市，從2008年10月到2009年8月；

　　第五輪牛市，從2012年12月到2015年6月。

　　在每一輪“牛-熊-震蕩”交替中，都會(huì)有一批股票以驚人的漲幅為牛市刻下印記。“第一只百元股”、第一只重組概念股，成為了市場(chǎng)發(fā)展的左證，而諸如億安科技、銀廣夏、安碩信息等造假或被操縱的牛股，也為市場(chǎng)敲響了警鐘。

　　牛股從來(lái)都牽動(dòng)著市場(chǎng)的神經(jīng)、投資者的視線。歷年牛股的誕生都離不開(kāi)天時(shí)地利人和其它多種因素的疊加，爆發(fā)看似偶然，背后多少有些必然的推動(dòng)力。

　　牛股更迭中，總是有一些東西可以總結(jié)的。朝陽(yáng)財(cái)富整理分析了近10年來(lái)的前十大金股，試圖從中找出共性或規(guī)律，供投資者參考。

　　1

　　A股不缺暴漲神話，也不缺暴跌悲劇

　　過(guò)去二十余載，A股也曾在2007年一舉創(chuàng)下上證6124點(diǎn)的歷史高峰，2007年的股市精彩紛呈，股指漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出最樂(lè)觀者的預(yù)期，期間最大漲幅一度超過(guò)了128%，然而市場(chǎng)也經(jīng)歷了2次暴跌，調(diào)整幅度超過(guò)20%，第三輪牛市也在2007年10月迎來(lái)終結(jié)。而這樣的市場(chǎng)，自然造就了非凡的個(gè)股。

　數(shù)據(jù)來(lái)源：朝陽(yáng)永續(xù)

　　10大牛股中漲幅在1000%以上的占到了3家，其中摘帽前的仁和藥業(yè)——ST仁和，可謂是將烏雞變鳳凰的故事演繹到了極至，自2006年4月28日停牌以后，ST仁和于2007年3月29日復(fù)牌，上演了驚人的報(bào)復(fù)性補(bǔ)漲行情。其股價(jià)盤(pán)中最大漲幅高達(dá)1314%，全日收盤(pán)仍上漲1225%，創(chuàng)造了中國(guó)A股市場(chǎng)股改復(fù)牌的最大漲幅紀(jì)錄。資產(chǎn)重組后，公司的主業(yè)從化纖業(yè)轉(zhuǎn)向醫(yī)藥業(yè)，而公司股價(jià)也繼續(xù)上漲，成為了當(dāng)年的大牛股。如今，仁和藥業(yè)依然從事醫(yī)藥生產(chǎn)，但股價(jià)徘徊在5元左右，遠(yuǎn)沒(méi)有此前創(chuàng)下的每股18元好。

　　另外，值得一提的是，十大金股中海通證券屬于一只借殼上市造就的大牛股，其股價(jià)從停牌前的5.8元一度漲至68.5元，漲幅一度超過(guò)10倍，目前海通證券的股價(jià)在15元左右。

　　觀察2008年的十大牛股，個(gè)股的年收益率遠(yuǎn)弱于2007年。其中鹽湖集團(tuán)最引人注目，當(dāng)時(shí)這只個(gè)股被視作是茅臺(tái)一樣的“珍藏股”，2006年1月1日至2008年4月17日，從4.29元最高漲至103.94元，漲幅超過(guò)20倍，即使經(jīng)歷了08年金融危機(jī)，但也無(wú)礙該股成為2008年第一牛股。BUT，也就是4月之后，隨著鉀肥價(jià)格的下跌，該股價(jià)也一路向下，業(yè)績(jī)神話覆滅，最終落得被吸收合并的下場(chǎng)。

　　A股市場(chǎng)從來(lái)不缺暴漲神話，但也不缺暴跌悲劇。

　　2

　　漫長(zhǎng)蟄伏后的鳳凰涅槃

　　2009年，A股經(jīng)歷了連續(xù)半年的暴漲，而蟄伏了三年之久的順發(fā)恒業(yè)也抓準(zhǔn)了時(shí)機(jī)在6月復(fù)牌，天時(shí)、地利成就了它成為2009年第一牛股。停牌之時(shí)，順發(fā)恒業(yè)股價(jià)僅為0.76元。復(fù)牌之時(shí)，重組成功的順發(fā)恒業(yè)開(kāi)盤(pán)暴漲超過(guò)2000%（復(fù)權(quán)后），一度創(chuàng)下16.88元的歷史最高價(jià)。

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　　不過(guò)，順發(fā)恒業(yè)的“牛”，也僅僅是“過(guò)把癮”。隨著房地產(chǎn)板塊各項(xiàng)利空政策的出臺(tái)，其業(yè)績(jī)也一直平平，目前的股價(jià)在4元左右徘徊。

　　與此同時(shí)，廣弘控股成為了當(dāng)年另一個(gè)烏雞變鳳凰的美麗神話，年漲幅751.72%，排名第2位。6年前陷入虧損，3年前停牌，9月*ST美雅更名廣弘控股，中報(bào)營(yíng)收暴增7倍。目前，其股價(jià)高于2009年的最高價(jià)，走勢(shì)柔中帶剛，依然屬于市場(chǎng)中的潛力黑馬。

　　2010年、2011年的A股即便是一片肅殺，但還是有一些慰藉。這兩年A股市場(chǎng)中的十大牛股漲幅明顯不及往年，2011年漲幅超過(guò)100%的股票僅有5只。

　　2010年，廣發(fā)證券以高達(dá)429.93%的年度漲幅拔得頭籌，成為最令投資者心跳的上市公司。2010年2月12日，廣發(fā)證券成功借殼S延邊路在深交所上市，當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)54元，此后其股價(jià)漲漲跌跌，但僅憑借殼一役，就成為2010年名符其實(shí)的漲幅最高的股票。不過(guò)近期股價(jià)在17元左右。

　　2011年A股最終在2000點(diǎn)的上方定格，在經(jīng)歷240多個(gè)交易日的沉浮之后，還是以悲劇收?qǐng)觥６诋?dāng)年的十大金股榜單中，重組股成為了絕對(duì)的主力。新華聯(lián)積蓄了6年的力量，在一年內(nèi)漲超5倍，其前身ST圣方，從一個(gè)虧損的石化企業(yè)變身房地產(chǎn)企業(yè)，新華聯(lián)也因此成為了2010年樓市調(diào)控以來(lái)首例借殼上市成功的房企。漲幅緊隨其后的國(guó)海證券、華夏幸福也同樣是通過(guò)借殼上市，讓熊市中持股的投資者備感幸福。

　　2012年大盤(pán)年末的強(qiáng)勢(shì)一掃A股三季度的陰霾，而當(dāng)年的十大牛股也比去年更令人歡欣鼓舞。不僅牛股全部?jī)r(jià)格翻番，首位的華數(shù)傳媒更是幾經(jīng)修煉，終于摘下“年度牛股”桂冠，雄霸一方，漲幅遠(yuǎn)超2011年的新華聯(lián)，2013年華數(shù)傳媒依然取得97.12%的不俗漲幅。

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　　2012年的十大牛股中，重組仍然是最大的主力。而傳媒股在延續(xù)了上一年的輝煌后，地產(chǎn)股和金融股接力成為最大熱門(mén)，國(guó)海證券、華夏幸福連續(xù)兩年進(jìn)入榜單。

　　2013年是創(chuàng)業(yè)板爆發(fā)的一年，網(wǎng)宿科技也成為當(dāng)之無(wú)愧的創(chuàng)業(yè)板龍頭。2013年里，網(wǎng)宿科技股價(jià)一步步從16元附近，攀升至80元以上，直至破百，而眾多基金熱捧是其走強(qiáng)的主因。不過(guò)，隨后卻經(jīng)歷了多次詭異暴跌和嚴(yán)重踩踏，期間即使業(yè)績(jī)靚麗，但受機(jī)構(gòu)撤資影響，不斷陷入套現(xiàn)迷局。

　　2014年，A股上演大逆襲，從2000點(diǎn)一路逼空至3100點(diǎn)，300多只個(gè)股股價(jià)翻番，10大牛股平均漲幅高達(dá)381%。次新股、軍工、互聯(lián)網(wǎng)金融、重組題材成為這些牛股暴漲的“基因”。其中，蘭石重裝賺足了投資者眼球，股價(jià)暴漲超過(guò)6倍。蘭石重裝曾經(jīng)被批為“最差新股”，但是上市之后創(chuàng)下了32個(gè)交易日中27個(gè)漲停的神話。不過(guò)，目前股價(jià)已從曾經(jīng)的30多元回調(diào)至11元左右。

　　2015年的A股經(jīng)歷了狂漲與暴跌，杠桿撬動(dòng)市場(chǎng)瘋狂，無(wú)數(shù)牛股、妖股潮起潮落又潮起。回顧整年，A股于6月15日攀升至年內(nèi)最高5178點(diǎn)之后，便進(jìn)入大震蕩模式。8月24日，全球股市暴跌背景下，滬指迎來(lái)年內(nèi)最大跌幅8.49%，此后A股迎來(lái)企穩(wěn)反彈，從2900點(diǎn)重回3600點(diǎn)左右。

數(shù)據(jù)來(lái)源：朝陽(yáng)永續(xù)

　　對(duì)于個(gè)股而言，盡管今年多數(shù)都坐了一回過(guò)山車(chē)，但攀登是不變的基調(diào)。2015年A股創(chuàng)造了4只十倍股，30只5倍股，57只4倍股。

　　暴風(fēng)科技集次新股、中概股、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)于一身，以1950.84%的年度漲幅無(wú)懸念摘得牛股桂冠。其歷時(shí)5年解除VIE架構(gòu)棄美歸A，剛剛登陸立即受到國(guó)內(nèi)投資者熱烈追捧，創(chuàng)下首發(fā)29連板的紀(jì)錄，股價(jià)最高攀至327元，并由此掀起中概股私有化回歸浪潮。

　　不過(guò)暴風(fēng)科技的后面日子就不太好過(guò)，先是在6月暴跌中從巔峰墜落，隨后又遭到證監(jiān)會(huì)點(diǎn)名，從下半年起，暴風(fēng)科技的跌停情況漸漸多起來(lái)，機(jī)構(gòu)也抱團(tuán)退出，到最后只得選擇停牌自救。

　　2016年和2017年的A股多數(shù)時(shí)間波瀾不驚，但這也不影響大資金制造牛股的激情，特別是一些被資金圍獵的“妖股”，階段漲幅遠(yuǎn)超牛市，成為震蕩市中獨(dú)特的風(fēng)景。其中最牛的新股當(dāng)屬海天精工，雖然發(fā)行價(jià)僅為1.5元，但絲毫不影響其漲勢(shì)，上市后連打30個(gè)板，打破了A股26年來(lái)“漲停數(shù)量最多、年度漲幅最大”的歷史紀(jì)錄。

　　當(dāng)前，A股依然在3300點(diǎn)徘徊，與2007年4月相比并沒(méi)有出現(xiàn)太大的增長(zhǎng)，但其中的個(gè)股，卻是精彩紛呈，也希望在接下來(lái)的交易日里出現(xiàn)更多給股民帶來(lái)幸福感的股票。

　　3

　　最后：市場(chǎng)風(fēng)格真的會(huì)輪動(dòng)嗎？

　　在股票市場(chǎng)中，投資者往往會(huì)根據(jù)股票本身的諸多屬性和特征將其歸類，即為風(fēng)格。在一段時(shí)期內(nèi)，股票的漲跌往往會(huì)受其風(fēng)格的顯著影響，風(fēng)格特征的影響力甚至?xí)^(guò)行業(yè)特征。大小盤(pán)和成長(zhǎng)價(jià)值是市場(chǎng)中最為主要的風(fēng)格劃分方法，如將其結(jié)合起來(lái)，則可以形成大盤(pán)成長(zhǎng)、大盤(pán)價(jià)值、中盤(pán)成長(zhǎng)、中盤(pán)價(jià)值、小盤(pán)成長(zhǎng)、小盤(pán)價(jià)值六類風(fēng)格類型。

　　風(fēng)格的循環(huán)往復(fù)是市場(chǎng)經(jīng)久不變的主題。

　　經(jīng)過(guò)朝陽(yáng)財(cái)富的研究，從 2010 年以來(lái)的數(shù)據(jù)來(lái)看，在歷年收益最高和最低的風(fēng)格排名中，小盤(pán)成長(zhǎng)和大盤(pán)價(jià)值是主要的風(fēng)格輪動(dòng)對(duì)象，兩者輪番獲得當(dāng)年的最高收益，而在次年或者第三年則被另一風(fēng)格所替代。

　　今年以來(lái)，大盤(pán)價(jià)值以18.31%的收益率位居風(fēng)格榜第一，而同期小盤(pán)成長(zhǎng)則以-9.34%的收益率墊底。如果觀察今年風(fēng)格策略之間的最大收益差和各風(fēng)格收益的標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)看，今年并不是結(jié)構(gòu)分化最嚴(yán)重的一年，僅排在第六位。

　　我們的研究結(jié)論得出，目前風(fēng)格溢價(jià)已經(jīng)處于歷史中較為極端的位置，持續(xù)下去的動(dòng)力正在逐步衰減， 而經(jīng)濟(jì)的向好，利率的下行亦更利好小盤(pán)成長(zhǎng)股，對(duì)于做成長(zhǎng)挖掘的基金機(jī)會(huì)將更為顯著。