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資金流向 千股千評 個股診斷 最新評級 模擬交易

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　　■本報記者 王 崢 

　　“萬科的大戲剛拉開序幕”，在萬科公告不能按期復牌的第二天，王石又在微博上留下了這樣一段話。顯然，王石是期望通過本次重組，在一舉擊潰寶能的同時，一勞永逸地解決萬科股權結構分散、控制權不穩(wěn)的問題。

　　而在萬科管理層繼續(xù)醞釀重組的同時，寶能方面也開始了反擊，針對外界質(zhì)疑其資金匱乏，寶能方面近日公開發(fā)聲，表示截至2015年年末，僅寶能地產(chǎn)的凈資產(chǎn)就達1200億元，且銷售可觀，因此擁有足夠的資金實力。

　　“其實姚老板不用拿寶能地產(chǎn)的凈資產(chǎn)說事，房地產(chǎn)目前來說已經(jīng)是比較透明的市場，大家賣了多少，同行其實心里都有數(shù)，而且購入萬科股權的是整個寶能系，主力也是寶能的金融保險平臺，只要這些收購資金沒問題，別人說什么也不怕。”有券商分析師稱。　　

　　凈資產(chǎn)總額匹敵萬科？

　　寶能方面表示，“據(jù)某權威估值機構給寶能地產(chǎn)出具的最新評估報告顯示，寶能地產(chǎn)目前凈資產(chǎn)約1200億元。相較于輿論盛傳的寶萬之爭中寶能‘蛇吞象’的角色設置，這是一個令人側(cè)目的數(shù)字。”

　　而據(jù)《證券日報》記者了解，2015年銷售前10的房企中，只有萬科、恒大地產(chǎn)、華潤置地、中海地產(chǎn)、萬達商業(yè)這5家企業(yè)的凈資產(chǎn)在1000億元以上 （A股截至2015年三季度，港股截至2015年上半年），保利、綠地、碧桂園、融創(chuàng)、皆是“甘拜下風”，并且萬科、恒大、華潤置地的凈資產(chǎn)規(guī)模也均在 1200億元左右，寶能地產(chǎn)自己宣稱的凈資產(chǎn)總額，已經(jīng)足以匹敵國內(nèi)2家年銷售額超過2000億元的房企龍頭，并且超過碧桂園、綠地控股凈資產(chǎn)近一倍。此 前剛剛表示貨值高達4400億元的融創(chuàng)中國，凈資產(chǎn)更是被寶能地產(chǎn)的甩出一條街，僅是其六分之一。

　　不過，拿出這10家公司的任意一家， 在銷售額這一數(shù)據(jù)上，寶能都難以望其項背。根據(jù)寶能地產(chǎn)的財報顯示，2014年公司銷售收入僅為8.37億元，在前幾名的公司中同期銷售額最小的華夏幸 福，2014年完成銷售金額512.5億元，兩者相差逾60倍，而其與老大萬科的差距，更是高達257倍，不及萬科當年銷售額的0.4%。此外，2015 年上半年，寶能地產(chǎn)全部16個在售項目銷售業(yè)績不到30萬平方米，簽約金額22.7億元，實際回款2.22億元。

　　實際上，根據(jù)寶能地產(chǎn) 2015年10月份在深交所提交的債券募集說明書顯示， 2014年—2015年上半年，其總資產(chǎn)為470億元、514億元，負債余額分別為349億元、 397億元，凈資產(chǎn)則為121億元、117億元。這也意味著，寶能地產(chǎn)的凈資產(chǎn)在半年中就暴增了逾10倍，增加的金額高達僅1100億元。

　　對此，有分析指出，寶能地產(chǎn)在半年內(nèi)凈資產(chǎn)的大幅提升，主要是來自于其對土地部分的增值計算。

　　根據(jù)寶能方面提供的數(shù)據(jù)，寶能地產(chǎn)在全國范圍內(nèi)的土地儲備約2800萬平方米，累計增值超過約600億元。比如，寶能地產(chǎn)2014年6月份進駐合肥，其 中合肥寶能城占地1183畝，招拍掛拿地價299萬元/畝，僅僅12個月后，與項目緊鄰的兩個地塊，拍出1070萬元/畝及1880萬元/畝的高價，片區(qū) 土地價值至少翻了4倍，項目僅土地溢價就高達100多億元。

　　在寶能地產(chǎn)透露上述數(shù)據(jù)的同時，其并沒有直接說明凈資產(chǎn)大幅增值的原因，也沒有透露“權威估值機構”的其他信息，只是稱有關數(shù)據(jù)并非經(jīng)審計的財務報告，而是內(nèi)部財務部門整理所得。

　　此外，寶能系方面表示，地產(chǎn)業(yè)務僅是寶能集團多元化進程中的核心板塊之一，其還擁有金融、物流等核心業(yè)務板塊同步發(fā)展。

　　萬科復牌推遲至3月份

　　而在寶能系為自己辯解后不久，萬科也對復牌一事給出了回應。1月15日晚，萬科發(fā)布公告稱，因籌劃的重大資產(chǎn)重組極為復雜，涉及的資產(chǎn)、業(yè)務、財務等各 方面核查工作量較大，相關工作難以在1月18日前完成，無法實現(xiàn)A股復牌，申請繼續(xù)停牌。同時萬科表示，將在3個月內(nèi)，即3月18日前做出重組預案披露。

　　公告還顯示，本次重大資產(chǎn)重組中，萬科預計將收購多項境內(nèi)外資產(chǎn)，如前述收購全部成功實施，將有助于提升公司在地產(chǎn)核心業(yè)務、新業(yè)務和海外業(yè)務方面的市場地位，并完善公司產(chǎn)品線布局。

　　對于萬科選擇繼續(xù)停牌，有業(yè)內(nèi)人士指出，“‘萬寶之爭’已經(jīng)讓王石充分認識到萬科股權結構存在的致命缺陷，他也希望可以利用這次重組，徹底解決這一問 題。同時，在沒有準備好重組方案時復牌，一方面不能解決萬科的股權結構問題，另一方面雖然可以借由近期大盤深度回調(diào)，讓寶能系的資金進一步承壓，但并不一 定能讓寶能系爆倉，達不到擊退寶能系的目的。”

　　此外，從2011年起擔任萬科獨立董事的著名經(jīng)濟學家華生，近日第一次通過媒體就“寶萬 之爭”表態(tài)。不過，由于萬科尚未召開董事會會議，華生表示是以經(jīng)濟學家的身份接受采訪。華生認為，“寶萬之爭”的核心在于寶能是否要收購和控制萬科，但寶 能至今并未披露其真實意圖，這增加了市場的不確定性和猜測。此次萬科面臨的危機首先來自萬科管理層自身的懈怠與失誤。寶能如以收購控制萬科為目的，兩強相 爭必有一傷，甚至兩敗俱傷或多敗俱傷。最好的結果，是各方把趨勢和風險看清楚，在規(guī)則的范圍內(nèi)做互利的妥協(xié)。