全通教育狠甩茅臺(tái)：背后站著俞敏洪等五大佬
“教育+重組”雙引擎股價(jià)1年漲10倍
上市僅一年有余， 股價(jià)一度從24.16元/股飆升至265元/股，漲幅高達(dá)996.70%，市盈率高達(dá)618.3倍。而在犀利漲勢(shì)的背后，是機(jī)構(gòu)的瘋狂搶籌。
理財(cái)周報(bào)記者 吳愛粧/深圳報(bào)道
3月3日，在線教育龍頭股全通教育(300359.SZ)以199.90元/股首次取代貴州茅臺(tái)成為兩市第一高價(jià)股，與此同時(shí)以194.30億元的市值一舉超越新東方，成為中國(guó)教育第一市值公司，一時(shí)名聲大噪。
上市僅一年有余，股價(jià)一度從24.16元/股飆升至265元/股，漲幅高達(dá)996.70%，市盈率高達(dá)618.3倍。而在犀利漲勢(shì)的背后，是機(jī)構(gòu)的瘋狂搶籌。
那么，第一高價(jià)股究竟是如何煉成的？
頭頂“在線教育第一股”的光環(huán)，橫跨教育界和IT界，全通教育在資本市場(chǎng)備受青睞，但也因其SP(服務(wù)提供商)本質(zhì)而極具爭(zhēng)議性。
為了推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，全通教育正在加快收購(gòu)成熟的在線平臺(tái)，補(bǔ)充現(xiàn)有產(chǎn)品線，包括繼教網(wǎng)、西安習(xí)悅等，并成立10億元的教育產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，喊出“構(gòu)建教育生態(tài)系統(tǒng)”。
據(jù)理財(cái)周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，片仔癀(600436.SH)、中國(guó)船舶(600150.SH)、海普瑞(002399.SZ)、世紀(jì)鼎利(300050.SZ)、東方園林(002310.SZ)、長(zhǎng)春高新(000661.SZ)、騰信股份(300392.SZ)，都曾因其股價(jià)超越茅臺(tái)而備受追捧，無一能壓住茅臺(tái)魔咒，最終在短暫的眼球效應(yīng)后理性回歸。
2015年，將迎來全通奮戰(zhàn)的第十個(gè)年頭。后市何去何從，值得關(guān)注。
全通教育解碼
“去年26，今年260”，一年十倍，這是在全通教育身上演繹的股價(jià)奇跡。
2014年1月21日，全通教育頭頂“中國(guó)教育信息服務(wù)第一股”的光環(huán)上市。彼時(shí)市場(chǎng)還想象不到它這般勢(shì)如黑馬，僅一年有余就取代貴州茅臺(tái)成為滬深兩市第一高價(jià)股。這家位于中山市東區(qū)庫(kù)充村，看似名不見經(jīng)傳的小公司，開始迅速進(jìn)入公眾視野。
至截稿日理財(cái)周報(bào)聯(lián)系全通教育未果，但我們?nèi)灾铝τ趯⒁粋�(gè)真實(shí)的全通教育，呈現(xiàn)在讀者面前。
翻開招股書可以看到，全通教育將自己定義為“中國(guó)首家家校互動(dòng)信息服務(wù)上市公司”，核心產(chǎn)品有“系統(tǒng)開發(fā)運(yùn)維、業(yè)務(wù)推廣運(yùn)營(yíng)、閱讀信息服務(wù)、家庭教育網(wǎng)站服務(wù)”四大類，主要是利用移動(dòng)通信技術(shù)為中小學(xué)校(或幼兒園)與學(xué)生家長(zhǎng)提供溝通互動(dòng)的服務(wù)。由此，全通教育的業(yè)務(wù)鏈條上的四個(gè)主體——SP(服務(wù)提供商)全通教育、基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)商(主要是中國(guó)移動(dòng)[微博])、學(xué)校教師和學(xué)生家長(zhǎng)，清晰可見。
具體到如何運(yùn)營(yíng)，記者接觸到的一位全通教育業(yè)務(wù)經(jīng)理這樣表示，“全通教育的核心業(yè)務(wù)包括家長(zhǎng)短信箱、考勤短信、親情電話、成長(zhǎng)幫手等，這些業(yè)務(wù)都被打包在中國(guó)移動(dòng)的品牌業(yè)務(wù)‘校訊通’下面。學(xué)校教師登陸‘校訊通’平臺(tái)發(fā)送相關(guān)信息，而家長(zhǎng)是產(chǎn)品的最終買單者，每月向中國(guó)移動(dòng)付費(fèi)，通過短信的形式了解學(xué)生課堂作業(yè)、考試成績(jī)、在校(幼兒園)表現(xiàn)、教師評(píng)價(jià)、安全知識(shí)等信息。中國(guó)移動(dòng)則和全通教育分成。”
理財(cái)周報(bào)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，全通教育近3年來96%以上的營(yíng)業(yè)收入都是來自以“校訊通”為代表的“家校互動(dòng)信息服務(wù)”，并且中國(guó)移動(dòng)貢獻(xiàn)的收入占比超八成，其主營(yíng)對(duì)中國(guó)移動(dòng)極度依賴，隱憂重重。
據(jù)記者了解，“校訊通”是中國(guó)移動(dòng)面向全國(guó)的一個(gè)短信增值業(yè)務(wù)(起初2-3年免費(fèi)，后收費(fèi))，是為方便中小學(xué)教師與家長(zhǎng)及時(shí)溝通的一項(xiàng)服務(wù)，在全國(guó)有上千家合作SP，其中全通教育規(guī)模排名前列。“全國(guó)各地的教育系統(tǒng)，幾乎所有的網(wǎng)站、電子信息系統(tǒng)都是和中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信[微博]等基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)商合作建設(shè)的。”上述全通教育業(yè)務(wù)經(jīng)理向記者透露，“全通教育借助于中國(guó)移動(dòng)的教育系統(tǒng)資源，一方面為中國(guó)移動(dòng)提供家校互動(dòng)系統(tǒng)的開發(fā)及維護(hù)，另一方面開拓學(xué)校及教師用戶。”
依托于中國(guó)移動(dòng)的全通教育商業(yè)模式和盈利模式并不復(fù)雜，其與中國(guó)移動(dòng)采取一年一簽的方式簽訂業(yè)務(wù)推廣運(yùn)營(yíng)合同，在校園市場(chǎng)推廣“校訊通”。家長(zhǎng)開通“校訊通”后，需按月繳納5-10元不等的服務(wù)費(fèi)(此外一些短信來往也會(huì)產(chǎn)生費(fèi)用)，其中有30%-50%會(huì)分給全通教育，在廣東以外的地區(qū)，這一比例是40%-55%。
公開資料顯示，從總部廣東中山起步，深耕10年，目前全通教育的“校訊通”短信業(yè)務(wù)推廣范圍已經(jīng)覆蓋了廣東、廣西、湖南等9省區(qū)40個(gè)地市的近8000所學(xué)校，用戶接近570萬，服務(wù)約2500萬學(xué)生家庭。這本賬算下來，校訊通業(yè)務(wù)每年能給全通教育帶來約1億元收入。
不過值得指出的是，目前全通教育收入的主體部分，主要依靠廣東一隅。對(duì)運(yùn)營(yíng)商和教育系統(tǒng)資源的依賴性，增加了其跨區(qū)域推廣的難度。招股書顯示，2010-2012年，廣東區(qū)域收入占全通教育當(dāng)年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為72.43%、64.97%和62.79%，2013年上半年，廣東占其收入比重依然高達(dá)58.94%。
“各地的運(yùn)營(yíng)商不好搞定，跟運(yùn)營(yíng)商關(guān)系好就吃得開。”上述全通教育業(yè)務(wù)經(jīng)理告訴記者，“教育系統(tǒng)資源也要攻關(guān)，靠銷售員一個(gè)個(gè)地去跑教育局和學(xué)校客戶，這就取決于和學(xué)校決策層的私人關(guān)系。”
招股書顯示，學(xué)校是“校訊通”推廣的重要一環(huán)。在第一步“進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研”之后，第二步就是“拜訪目標(biāo)學(xué)校”，并與學(xué)校簽訂使用協(xié)議，第三步則是學(xué)校數(shù)據(jù)導(dǎo)入，并且培訓(xùn)教師使用平臺(tái)。
“每到新學(xué)年開學(xué)前，學(xué)校都會(huì)召集新生家長(zhǎng)開會(huì)，在會(huì)議最后，移動(dòng)公司或是全通教育的業(yè)務(wù)員會(huì)給家長(zhǎng)介紹校訊通的業(yè)務(wù)，并且現(xiàn)場(chǎng)收集家長(zhǎng)的手機(jī)號(hào)碼，如果家長(zhǎng)同意開通，需要現(xiàn)場(chǎng)簽名，之后這些數(shù)據(jù)就會(huì)導(dǎo)入校訊通的系統(tǒng)當(dāng)中。有的學(xué)校就采用了《致家長(zhǎng)一封信》的做法，新生入學(xué)后會(huì)讓帶回家一張宣傳單，如果家長(zhǎng)愿意開通校訊通，則簽字確認(rèn)，并提供手機(jī)號(hào)碼。”一名中山市小學(xué)家長(zhǎng)告訴記者。
在全通教育的招股書中，向教師支付勞務(wù)費(fèi)被大大方方地列了出來——“通過支付教師勞務(wù)支出，公司一定程度上提升了教師使用家校互動(dòng)系統(tǒng)的頻度”。一名中山市民辦小學(xué)教師告訴記者，“全通教育的業(yè)務(wù)員會(huì)持續(xù)對(duì)教師用戶的使用情況進(jìn)行跟進(jìn)，例如一個(gè)區(qū)若干所學(xué)校配備一個(gè)區(qū)域業(yè)務(wù)員，制定了拜訪學(xué)校教師的固定頻率。”
招股書顯示，2013年1-6月、2012年、2011年、2010年，全通教育分別實(shí)際支付教師勞務(wù)支出358.07萬元、1000.98萬元、829.44萬元、847.80萬元，這部分費(fèi)用分別占到同期全通公司營(yíng)業(yè)收入的4.2%、6.4%、5.8%、8.5%，以通過話費(fèi)或是實(shí)物兌換的方式支付。前述中山市民辦小學(xué)教師告訴記者，“全通教育自己旗下有個(gè)系統(tǒng)叫‘教師服務(wù)平臺(tái)’，教師通過手機(jī)號(hào)和密碼登錄網(wǎng)站，可以看到自己的積分，也叫‘金豆’，可以兌換話費(fèi)或購(gòu)物卡。”
對(duì)于“教師勞務(wù)支出”，公司這樣解釋，“教師在使用公司家校互動(dòng)系統(tǒng)與家長(zhǎng)互動(dòng)的過程中，需要采集信息、編輯內(nèi)容及發(fā)送信息，為公司提供了勞務(wù)支持，因此公司對(duì)其給予一定數(shù)量的補(bǔ)償”，但在業(yè)內(nèi)人士看來，這只是公司在美化說辭，所謂的補(bǔ)償可能是通過“回扣”的方式帶動(dòng)起老師推廣公司產(chǎn)品的積極性，其業(yè)務(wù)推廣壓力可見一斑。
對(duì)此，一位跟蹤過全通教育的券商分析師表示，“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，微信等移動(dòng)APP低成本的社交群溝通功能已能實(shí)現(xiàn)家長(zhǎng)短信箱業(yè)務(wù)的部分功能，由廣東省教育廳、廣東省公安廳聯(lián)合通信部門打造的‘廣東校園安全管理平臺(tái)’也已經(jīng)上線并且推廣，該平臺(tái)上的‘家校互通’功能，與‘校訊通’的功能大致相同，還包括安全應(yīng)急、OA和校車管理等，而收費(fèi)則更便宜，每月只收2元；另外拓維信息打造一款類微信的移動(dòng)終端軟件，面向?qū)W生、家長(zhǎng)及學(xué)校的‘微校’平臺(tái)，其中就具有家校互動(dòng)的功能。這些低成本甚至免費(fèi)同時(shí)也十分便利的溝通方式，對(duì)全通教育所依賴的短信增值業(yè)務(wù)模式造成了沖擊。”
11億加碼在線教育轉(zhuǎn)型
事實(shí)上，全通教育早已著手業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，但截至目前，新業(yè)務(wù)仍然未能成為收入支柱。
在“校訊通”業(yè)務(wù)之外，全通教育相繼開發(fā)了“閱讀信息服務(wù)”和“家庭教育網(wǎng)站服務(wù)”。前者主要面向?qū)W生銷售書籍，但2013年上半年在公司營(yíng)收中占比僅為1.33%；后者至今仍是向用戶免費(fèi)開放。
“全通轉(zhuǎn)型，并購(gòu)是重要的籌碼。”前述券商研究員表示。
全通教育其實(shí)深諳并購(gòu)重組之道，并指向了“在線”二字。
上市僅半年，全通教育即于2014年7月6日宣布為有效利用外部專業(yè)資源，加快推進(jìn)公司并購(gòu)工作，成立10億規(guī)模并購(gòu)基金。據(jù)介紹，該項(xiàng)基金將圍繞全通教育的發(fā)展戰(zhàn)略，以教育及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的目標(biāo)企業(yè)或資產(chǎn)為主要投資方向，配合公司進(jìn)行并購(gòu)與產(chǎn)業(yè)整合。
隨后全通教育加快了并購(gòu)步伐。 2015年1月27日，全通教育公告了11億元加碼在線教育重組預(yù)案，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)在線教育平臺(tái)繼教網(wǎng)以及西安習(xí)悅各100%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)合計(jì)暫定為11.3億元，同時(shí)配套募集資金2.825億元用于支付部分現(xiàn)金對(duì)價(jià)。
資料顯示，繼教網(wǎng)是國(guó)內(nèi)最大的K12(小學(xué)+中學(xué))基礎(chǔ)教育教師在線培訓(xùn)平臺(tái)，主要通過互聯(lián)網(wǎng)等信息技術(shù)手段，面向全國(guó)中小學(xué)幼兒園教師及校長(zhǎng)(園長(zhǎng))開展學(xué)歷及非學(xué)歷培訓(xùn)，5000門在線培訓(xùn)課程，覆蓋從幼兒園至高中的“全線”教育程度課程，其業(yè)務(wù)遍及31個(gè)省市，占全國(guó)中小學(xué)教師遠(yuǎn)程培訓(xùn)的50%以上市場(chǎng)份額。
全通教育稱，收購(gòu)繼教網(wǎng)，將實(shí)現(xiàn)國(guó)、省、市、學(xué)校4層渠道覆蓋，形成從老師培訓(xùn)到學(xué)生學(xué)習(xí)的完整產(chǎn)品鏈條，達(dá)成在線教育業(yè)務(wù)由互聯(lián)網(wǎng)到移動(dòng)互聯(lián)的一線貫通。同時(shí)，將加快公司教師服務(wù)平臺(tái)建設(shè)，打通各項(xiàng)服務(wù)和應(yīng)用的學(xué)校連接，實(shí)現(xiàn)全通產(chǎn)品矩陣的縱橫布局。
同樣主營(yíng)K12、高校、O2O產(chǎn)品線的西安習(xí)悅則是從事教育信息服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)公司，擁有“知了”、“校園云”與“家教即時(shí)通”等互聯(lián)網(wǎng)校園交互工具。收購(gòu)后，將對(duì)全通教育業(yè)務(wù)合作模式的多樣化，業(yè)務(wù)區(qū)域、產(chǎn)品線、服務(wù)市場(chǎng)的拓展都帶來了一定的協(xié)同作用，加快智慧校園建設(shè)和圍繞校圈和班圈的互聯(lián)網(wǎng)社區(qū)運(yùn)營(yíng)，有效提升公司存量用戶的活躍度和粘性。
而重組概念使得全通教育的股價(jià)如同坐上火箭般瘋狂上漲，從1月28日的96.97元飆升至最新的265元，2個(gè)月內(nèi)暴漲200.62%。
5大佬護(hù)駕，造富6.5億
而伴隨著全通教育股價(jià)一飛沖天，一場(chǎng)“造富運(yùn)動(dòng)”正在上演。
在這場(chǎng)財(cái)富盛宴中，全通教育控股股東陳熾昌夫婦無疑是最大受益者。截至2014年3季度末，陳熾昌夫婦合計(jì)持有全通教育3487.52萬股(合計(jì)持股比例35.88%)，按全通教育最新股價(jià)265元/股計(jì)算，其身家將達(dá)到91.42億元。
造福神話同樣也在其他股東身上上演。
最受資本市場(chǎng)關(guān)注的是此前早已潛伏的一批教育界、投資圈大鱷。相關(guān)資料顯示，站在全通教育第四大股東“中澤嘉盟”背后的5名股東赫赫有名，他們是俞敏洪[微博]、江南春[微博]、吳鷹、桂松蕾和丁健，每一位都來頭不小。俞敏洪，教育領(lǐng)域龍頭人物，全球最大的教育培訓(xùn)集團(tuán)“新東方”的創(chuàng)始人；江南春，分眾傳媒[微博]董事長(zhǎng)，通過一系列資本運(yùn)作和收購(gòu)手段將分眾快速做大；投資家、小靈通之父、UT斯達(dá)康創(chuàng)始人吳鷹更是中澤嘉盟的董事長(zhǎng)，主導(dǎo)和參與過多次堪稱經(jīng)典的投資案例，早年投資阿里巴巴[微博]凈賺5000萬美元已成投資佳話；桂松蕾則是被吳鷹稱作創(chuàng)業(yè)“新夢(mèng)之隊(duì)”的成員；丁健則統(tǒng)領(lǐng)中國(guó)領(lǐng)先的通信軟件和服務(wù)提供商亞信科技。
據(jù)理財(cái)周報(bào)按各大佬間接持股比例及全通教育最新股價(jià)計(jì)算，俞敏洪、江南春、吳鷹、桂松蕾分別在全通教育身上凈賺1.44億元，丁健7188萬元，合計(jì)6.47億元。他們，成功地撬動(dòng)了財(cái)富杠桿。
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