中技系十二年的膨脹與衰落：禍起房地產項目
陳靜
坍塌的中技系
自進入財經媒體以來，最感興趣的新聞總是某個龐大的資本系別爆出的各種八卦或者黑幕。當中充斥著恩怨情仇、勾心斗角、大起大落，讓人看得酣暢淋漓。
只是，到這一次對中技系的起底，卻有了點審美疲勞的味道。
一個資本玩家，借用上市平臺，頻頻違規抵押和套現，最后大量資金從上市公司流失。而隨著投資失敗和資金斷裂終于東窗事發。
這要是電影，編劇都不算特有創意的。
公司治理、市場改革這么多年，希望這樣的悲劇不再上演。(編輯 陳昊旻)
成清波掌控的“中技系”，正以超出想象的步伐逐步邁向懸崖。
6月11日晚，恒立實業(000622.SZ)公告，證監會[微博]決定對公司立案調查。
這已是中技系染指的上市公司中被證監會立案調查的第三家，市場對中技系的關注度也隨之升溫。
5月22日、5月23日，ST成城(600247.SH，前身為物華股份)、*ST國恒(000594.SZ)分別公告，因涉嫌違反證券法律法規，未按期披露年報，證監會對公司立案調查。
另一家被中技系參股的上市公司*ST國創(600145.SH)，在遭到數度減持后，中技系持股第二位。
上市公司被調查背后，中技系正陷入非法集資、違規擔保、巨額債務等多重漩渦的真相也隨之涌出，且牽連甚廣。
“深圳中技長期以來資金緊張，一直與民間資金靠得很緊，融資成本高企、現金流緊張、投資項目不斷擴張構成了他們一種不健康的運作體系。”一位曾與深圳中技系打過交道的深圳房地產資本圈人士對21世紀經濟報道記者表示。
十二年興衰路
從“黃金時代”到“劣跡斑斑”，中技系用了十二年。
中技系的根基為深圳中技實業(集團)有限公司(下稱“中技實業”)，成立于1996年4月，董事長為成清波，注冊資本從起初的100萬元升至后來的5.07億元。
首個被中技系攬入手的上市公司是ST成城。2002年到2013年，中技實業以9257萬元獲得物華股份(ST成城前身)21.57%股權，成為其第一大股東。2007年上述股權接觸限制后，成清波通過拋售3000萬股套現2.5億元。目前，中技實業以8.99%的股權比例為第一大股東。
類似的故事發生在*ST國恒身上。2004年5月，深圳市國恒實業發展有限公司(下稱“國恒實業”) 斥資3.42億元受讓內蒙古宏峰實業股份有限公司25.78%股份成為國恒鐵路二股東，并逐漸成為實際控制人。據了解，國恒實業為中技系關聯公司。2006年8月，中技實業以4186萬元現金及承擔8.46億債務的代價從廣東羅定市政府手中收購到羅定—春灣鐵路產權，短短3個月后，中技實業又以4.11億元的價格收購中技鐵路旗下的羅定鐵路59%股權售予*ST國恒，凈賺3.86億元。
在2014年1月，國恒實業持有的*ST國恒股權被強制賣給泰興市力元投資有限公司(下稱“泰興力元”)，成清波控制權旁落。
2008年，與中技實業關聯公司深圳益峰源實業有限公司(下稱“益峰源”)受讓四維控股第二大股東重慶輕紡控股的股權，成功入主了第三家上市公司四維控股(*ST國創前身)。截至最新，益峰源持股3.44%為公司二股東。
第四家上市公司為2011年瀕臨退市邊緣的*ST恒立(恒立實業前身)，中技實業通過關聯方深圳市傲盛霞實業有限公司(下稱“傲盛霞”)借款給恒立實業，繼而通過債轉股成為該公司第一大股東。盡管傲盛霞此前被凍結的1600萬股股份被深圳羅湖區法院公開拍賣，但最終這一股份被深圳金清華股權投資基金有限公司拍得，同屬中技實業關聯方。
禍起房地產項目
根據最新情況，上述四家公司都深陷不同的危機之中。
ST成城和*ST國恒正處于被證監會立案調查階段，還有半個月時間，若上述兩家公司未能在6月30日前披露年報，公司將會被暫停上市。
*ST國恒方面，則自爆9億元募集資金“失蹤”，市場猜測這與其實際控制人背后的的成清波不無關系。
ST成城和*ST國創也在此前備受質疑。媒體報道稱，在*ST國創及ST成城定增未實施的情況下，基金管理人上海優道投資管理有限公司發行募集的相關定增基金資金，有十數億元經過兩家上市公司賬戶流向中技系及成清波。
分析人士認為，中技系數次危機的爆發，在于其極不健康的運作模式。
“我在三四年前和他們公司有過接觸，當時他們也需要融資，但我們不認可他們這種模式，所以就沒有展開合作。”前述深圳房地產資本圈人士對21世紀經濟報道記者表示，中技系的危機并不是一時而為。
他所指的不健康模式是，“深圳中技和民間資金走得特別近，他們的資金成本高，高負債和流動率不足導致現金流緊張、還不上債，而加速地擴張、高成本消耗凈資產導致了這樣一個結果，實際上在三四年前他們的資金就很緊。”
該人士指出，除了民間資金外，中技實業通過拿到上市公司平臺融資有兩個優勢，第一是本身可以通過這個平臺來套現，方便資本運作，第二，他們通過上市公司這個渠道有條件去對接一些主流的金融機構以方便融資。“但是拆東墻補西墻，最終連累到旗下多家上市公司。”該人士稱。
其所指的“主流金融機構”，包括國內一系列商業銀行、信托公司。2011年前后，中技系通過國聯信托、中航信托等信托公司，合計融資22億元左右，其中約14億元來自國聯信托，期限均為兩年。其中一款規模為7億元的信托用于中技實業天津銅鑼灣項目開發。上述所涉信托產品均已違約。
從2013年成清波接受媒體采訪所表示來看，其資金危機起于天津銅鑼灣項目。資料顯示，該項目總投資20億元，總占地面積8萬多平方米
“實際上，不只是房地產業務，他們其他業務都存在模式運作的問題。”前述深圳房地產資本圈人士補充。
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