中聯重科凈利下滑 應收融資租賃款升至百億
王佑
中聯重科(000157.SZ)今天發布了其2012年的年報。與市場預期的一樣，受歐洲債務危機及全球經濟增速降低影響，其營收增速也在下降。該公司稱，2012年實現營收480.71億元，上漲3.8%；凈利潤73.30億元，下滑9.12%。值得注意的是，其融資租賃業務毛利率提升至90%，而應收融資租賃款則從前年的80億元升至100億元。
2011年，中聯重科的營收及凈利潤同比增長為55%、91%，但2012年其凈利潤的下滑，顯現了市場需求的降溫。
以行業板塊為例，除土方機械板塊的收入由2011年的10.48億元，增長至22.68億元并實現100%增幅外，其他板塊都只是微幅增長，而起重機械、路面及樁工機械甚至呈現了下降趨勢。
《第一財經日報》也發現，融資租賃業務已成為該公司的第五大板塊，但該業務板塊的收入增幅，明顯慢于其應收款的增幅。
按照2012年年報，該板塊的亮點在于：毛利率高達90%(超越了該公司其他工程機械產品平均30%的毛利率)，融資租賃總成本也同比下降了47%。
但是，2012年其應收的融資租賃款高達102.17億元，同比2011年的81.61億元增長了25%。而同期，該板塊的營收只有1.1%的增幅，為16億元。
由此可見，應收融資租賃款的增長，較之其營收的增幅，顯然過快。
與此同時，其采取融資租賃銷售方式所收取的客戶保證金為7.34億元。那么，該公司的融資租賃實際放款可能是94億元左右(總應收款102.17億元-7.34億元)。
由于融資租賃應收款的放大，截至去年年底，中聯重科的應收賬款也在不斷增加。2010年到2012年期間，該公司的應收總額分別為70億元、117億元和189億元，其中去年同比2011年的增幅高達61%。
2012年期間，中聯重科未實現的融資租賃收益、融資租賃款減值準備分別是8.81億和1.42億元。
該公司也采取了一些方式來避免融資租賃應收款出現較高風險。中聯重科在去年采取了無追索保理的方式向銀行轉讓了應收賬款，因而其終止確認的應收賬款金額為48.3億元。所謂“無追索權保理”，即銀行在確定中聯重科的資信調查和信用額度后，在信用額度內收購應收款，對中聯重科無追索權，這種做法的好處在于可以提高企業的現金周轉能力并一定程度上降低應收風險。
同時，企業還可以通過保理的方式向銀行借款：中聯重科可將部分應收款項質押給銀行，從銀行處取得保理借款。截至去年年底，中聯重科向銀行取得保理借款余額共計10.7億元。
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