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　　本周，重慶啤酒(600132)因發(fā)布要約收購引發(fā)連續(xù)兩個(gè)漲停。不過，對于一部分投資者來說，卻并不是一個(gè)好消息，這就是——融券做空者。

　　18萬股融券遭套牢

　　本周二，停牌一個(gè)星期的重慶啤酒發(fā)布公告稱，公司控股股東嘉士伯香港擬以20元/股的價(jià)格，要約收購重慶啤酒1.47億股股份，占公司總股本的30.29%。這也意味著，所有重慶啤酒的投資者都可以接受要約，將手中的股份以20元/股的價(jià)格出讓給嘉士伯香港。而停牌前，重慶啤酒收盤價(jià)僅有15.87元/股，較要約收購價(jià)格低20.65%。

　　受此利好刺激，重慶啤酒復(fù)牌后連續(xù)兩個(gè)交易日一字漲停，停牌前持有重慶啤酒的投資者收獲了一個(gè)大紅包。相反，對停牌前已融券做空的投資者來說，無疑是一個(gè)重大打擊。由于重慶啤酒連續(xù)兩天開盤便封死漲停，融券做空者無法買到重慶啤酒股票償還融券，從而遭受較大賬面虧損。

　　上交所數(shù)據(jù)顯示，2月25日重慶啤酒停牌前的最后一個(gè)交易日，該股融券做空余額為18.44萬股，折合293.94萬元。本周二和周三，重慶啤酒融資償還量均為零，因此，這部分停牌前已融券做空的投資者未獲得止損機(jī)會(huì)，與停牌前相比，賬面虧損62.88萬元。

　　新增融券似擺烏龍

　　不過，讓人感到意外的是，在原有做空者無奈被套的同時(shí)，重慶啤酒的“空軍”力量卻不減反增。本周二，重慶啤酒新增融券賣出量3.55萬股，按照當(dāng)日收盤價(jià)計(jì)算，折合62.23萬元。而本周三，重慶啤酒融券賣出量再增3.44萬股，折合金額66.32萬元。由于重慶啤酒周三收盤價(jià)為19.28元/股，仍低于20元/股的要約收購價(jià)格，因此，昨日該股繼續(xù)上漲了2.80%，報(bào)收19.82元/股。按照這一價(jià)格，前兩日融券做空者賬面虧損分別為8.13萬元和1.86萬元。

　　由于重慶啤酒已發(fā)布要約收購消息，并且要約收購價(jià)格明顯高于停牌前的股價(jià)，該股復(fù)牌后股價(jià)迅速向要約收購價(jià)格靠攏成為大概率事件。本周二，重慶啤酒漲停后收盤價(jià)僅有17.53元/股，要達(dá)到20元/股的要約收購價(jià)格，仍有14.09%的空間。此時(shí)進(jìn)行融券做空，無異于火中取栗，顯得并不理智。

　　對此，有分析人士指出，該行為有兩種可能：一種是并未認(rèn)真閱讀重慶啤酒的相關(guān)公告就盲目做空，有擺烏龍的嫌疑；另一種則是認(rèn)為該要約收購或存在變數(shù)，難以支撐當(dāng)前的高價(jià)。資料顯示，重慶啤酒本次要約收購期限為中國證監(jiān)會(huì)審核無異議的要約收購報(bào)告公告之日起30個(gè)自然日。目前，該要約收購還未經(jīng)上述審核，因此并未生效。

　　融券交易或趨于活躍

　　在乙肝疫苗事件爆發(fā)前，重慶啤酒一直是二級市場科技股的一面旗幟，獲得大批機(jī)構(gòu)重倉持有。隨著乙肝疫苗結(jié)果的公布，重慶啤酒光環(huán)散去，股價(jià)大幅下跌，重新回歸啤酒股行列。以目前的價(jià)格來看，重慶啤酒動(dòng)態(tài)市盈率為40.9倍，青島啤酒[微博]市盈率僅有22.4倍，燕京啤酒市盈率更低至15.1倍。重慶啤酒的估值明顯高于同類個(gè)股。

　　事實(shí)上，在重慶啤酒疫苗事件爆發(fā)后，該股就已基本上淡出了分析師關(guān)注的股票池。從2011年11月到今年2月，沒有一家券商推出過有關(guān)重慶啤酒的研究報(bào)告。本周，國海證券一份研究報(bào)告對嘉士伯溢價(jià)收購重慶啤酒事件進(jìn)行了點(diǎn)評，但在投資建議部分并未推薦重慶啤酒，而是推薦青島啤酒和燕京啤酒。

　　不過，業(yè)內(nèi)人士也指出，盡管重慶啤酒目前估值較高，未來存在一定下跌風(fēng)險(xiǎn)，但本次要約收購還需證監(jiān)會(huì)審核，距離最后實(shí)施還有較長一段時(shí)間。可以預(yù)計(jì)的是，在最終結(jié)果未揭曉之前，股價(jià)不會(huì)明顯低于要約收購價(jià)格。而融券做空的最長期限不超過半年，因此，此前已融券做空的投資者將承受較大的壓力，不排除會(huì)加大短線操作的力度，以攤低成本，特別是當(dāng)股價(jià)高于20元/股時(shí)，融券做空的力量會(huì)明顯加大。

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