晶報記者 侯耀清

　　上周五晚間，萬科對外公布B轉H方案，擬申請將已發行的B股轉換上市地，以介紹方式在香港聯交所主板上市及掛牌交易。具體價格將在公司B股股票停牌前股票收市價基礎上溢價5%，即每股13.13港元。

　　轉板并非為了融資

　　昨日，萬科就B股轉H股相關事宜召開媒體溝通會。萬科表示，為保護股東權益，此次B轉H過程中，將安排第三方向全體B股股東提供現金選擇權。

　　截至2012年12月26日停牌前，萬科已發行B股總數為1314955468股，占總股本的比例為11.96%，B股市值達164億港幣，為滬深兩市中B股市值第二大的上市公司。

　　萬科表示，B股轉H股是非常簡單的轉板，這個轉板的目的主要是增強B股流動性，它顯然不是為了解決融資而做的一件事。因為相比B股市場，目前H股無論在資源配置、市場影響力還是成交狀況方面都有著明顯的優勢。B股轉換上市地之后，當前B股流動性和交易活躍程度將有望得到改善。

　　現金選擇權價為5年來高點

　　按照萬科公布的方案，現金選擇權的價格為萬科B股股票停牌前一日，即2012年12月25日收盤價每股12.50港元的基礎上溢價5%，為每股13.13港元。而13.13港元的價格也達到了萬科B股近5年以來的高點，這也意味著萬科B股的現金選擇權價格將超過絕大多數B股股東的買入成本。值得一提的是，截至12月25日收盤時，萬科B是滬深兩市中唯一一只B股股價高于A股的股票。

　　申賣超1/3會暫停B轉H

　　萬科表示，B股轉H股方案之后，境內投資人交易權力會受到一定限制，因為目前境內投資人并沒有被允許購買境外股票。所以B股轉H股之后，境內投資人只能賣不能買。而對于萬科來說這個問題影響比較小，因為B股95%都是境外投資人，B股轉H股后，他們不會受到影響，相反有一個更好的交易環境。

　　不過，萬科也坦言，此次B轉H方案附加了一個特殊的情況，就是如果申報現金選擇權超過了B股總數1/3，該方案將會暫時停止實施，屆時將會在作出進一步討論之后再決定。這樣做的主要原因是，由于B股占萬科全部股本比例只有11.96%，雖然萬科是一個公眾持股公司，但是根據香港規則，計算公眾流通比例的時候，只計算香港股份占全公司全部股份的比例，而且要扣除關連人士所持有的股份，如果跟公司有關連的持股人，他們所持的股份將不列入流通股計算范圍。

　　赴港上市將“水到渠成”？

　　分析人士認為，雖然萬科目前尚未在香港上市，但在香港的知名度已經不亞于一些H股公司。一旦方案獲通過，赴港上市將“水到渠成”。

　　申銀萬國[微博]分析師殷姿表示，B轉H有利于A股和B股的投資者，獲取通過的概率較大。對于現行的B股投資者而言， H股的流動性和交易活躍度明顯更高，且當前H股的估值優勢也明顯高于B股。因此，對于B股投資者而言，換取現金的意義不大；對于A股投資者而言，萬科轉板成功，短期來看，未必能增加新的融資渠道，但新市場的對接，有利于增強股價的比價效應。

　　不過，按照相關規定，以上方案需經過股東大會審議，在分別經出席股東大會的全體股東和B股股東2/3以上表決權通過后，還需要取得中國證監會、香港聯交所的同意和批準。

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